경제학자, 스태그플레이션 위험 65%로 진단하는 새로운 지수 정의

매크로솔브(MacroSolve)의 경제학자 존 도(John Doe)가 개발한 새로운 지수에 따르면 미국 경제가 스태그플레이션 기간에 진입할 확률이 65%에 달해 연준의 현재 정책 기조에 도전이 될 것으로 보입니다. 헤드라인 인플레이션율과 실업률을 결합한 스태그플레이션 지수는 그동안 공식적인 정의가 부족했던 용어에 대한 정량적 측정치를 제공합니다. 이 소식에 10년 만기 국채 수익률은 8베이시스 포인트(bp) 상승한 4.65%를 기록했습니다.

매크로솔브의 수석 경제학자인 존 도는 노트에서 "너무 오랫동안 '스태그플레이션'은 측정 가능한 위험이라기보다 막연한 공포에 불과했습니다"라며 "인플레이션과 실업률의 합이 2분기 동안 10%를 넘는다는 명확한 기준을 정의함으로써 위협의 확률과 심각성을 평가할 수 있게 되었습니다"라고 밝혔습니다.

도의 지수는 현재 7.5%의 헤드라인 인플레이션율과 3.7%의 실업률을 합산하여 11.2를 기록하고 있습니다. 이는 1970년대 이후 처음으로 지수가 10% 임계치를 2분기 연속 상회한 것입니다. 이 소식에 S&P 500 지수는 1.2% 하락했으며, 달러 인덱스(DXY)는 0.5% 강세를 보였습니다.

주요 위험은 인플레이션이나 실업 중 하나에 집중하고 있는 연준이 두 가지 문제를 동시에 해결하지 못할 수 있다는 점입니다. 현재 시장 가격은 연말까지 50bp의 금리 인하를 반영하고 있는데, 이는 성장이 정체된 상황에서 인플레이션을 더욱 부추길 수 있는 조치입니다. 5월 20일로 예정된 다음 FOMC 회의는 중앙은행의 포워드 가이던스 변화 여부를 판단하는 데 매우 중요할 것입니다.

스태그플레이션 논쟁

'정체(stagnation)'와 '인플레이션(inflation)'의 합성어인 스태그플레이션은 1970년대 미국 경제가 고물가와 고실업을 동시에 겪으면서 유명해졌으며, 이는 당시 지배적이었던 필립스 곡선 이론과 상충되는 현상이었습니다. 보편적으로 합의된 정의는 없으나, 일반적으로 저성장, 고실업, 물가 상승이 특징입니다.

위험을 수치화하려는 도의 시도는 경제학자들 사이의 논쟁이 격화되는 시점에 나왔습니다. 노벨상 수상자인 폴 크루그먼(Paul Krugman)과 같은 이들은 현재의 경제 환경이 1970년대와 비교할 수 없다고 주장하는 반면, 로런스 서머스(Lawrence Summers) 전 재무장관을 포함한 다른 이들은 위험 증가를 경고해 왔습니다. 논쟁의 핵심은 현재 인플레이션의 동인과 임금-물가 소용돌이의 가능성에 있습니다.

시장 영향

매크로솔브 지수는 주식 시장이 너무 안이할 수 있음을 시사합니다. 스태그플레이션이 장기화되면 기업 이익 마진이 낮아지고 할인율이 높아져 주식 밸류에이션에 하락 압력을 가할 가능성이 큽니다. 이러한 환경에서 역사적으로 원자재나 인플레이션 연동 채권과 같은 실물 자산은 시장 대비 우수한 성과를 거두어 왔습니다. CBOE 변동성 지수(VIX)는 3개월 만에 최고치인 21.3으로 상승하여 불확실성 증폭을 반영했습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.