CLSA, 2026년 1분기 실적 부진 전망에 샤오미 목표주가 41홍콩달러로 하향

CLSA는 비용 상승과 판매 둔화로 인해 2026년 1분기 수익이 크게 감소할 것으로 전망하며, 샤오미(01810.HK)의 목표주가를 기존 45홍콩달러에서 41홍콩달러로 하향 조정했습니다.

CLSA는 보고서에서 "거시적 과제는 2026년에도 지속될 것"이라며, 샤오미가 성장을 견인하기 위해 프리미엄 전략과 해외 확장을 가속화하는 한편 R&D 및 AI 투자를 지속할 것이라고 언급했습니다.

이 증권사는 총 매출이 전년 동기 대비 10.7% 감소한 994억 위안, 조정 EBIT는 41% 급감한 65억 위안을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 스마트폰 출하량은 중국 내 35% 감소의 영향으로 전년 대비 19% 감소한 3,380만 대에 그칠 것으로 전망됩니다.

이번 하향 조정은 스마트폰 평균 판매 가격(ASP)이 약 8% 상승한 1,308위안에 이를 것으로 예상됨에도 불구하고 수익성에 대한 압박을 반영한 것입니다. CLSA는 또한 2026년과 2027년의 조정 순이익 전망치를 각각 15%, 12% 하향 조정했습니다.

비용 압박으로 인한 출하량 약세

보고서는 매출 기준으로 전년 대비 13% 감소한 443억 위안을 기록할 것으로 전망되는 스마트폰 출하량의 전반적인 감소세를 상세히 설명했습니다. CLSA가 인용한 IDC 데이터에 따르면, 글로벌 출하량의 19% 감소는 중국 35% 위축, 인도 6% 감소, 기타 지역 13% 감소에 기인합니다.

CLSA는 이러한 급격한 감소의 원인을 메모리 비용 급증으로 돌렸으며, 이로 인해 샤오미가 수익성이 낮은 저가형 모델을 축소하게 되었다고 분석했습니다. 이로 인해 혼합 평균 판매 가격은 상승할 것으로 예상되나, 스마트폰 매출 총이익률은 약 9.7%로 타이트하게 유지될 전망입니다.

스마트폰 외에도 회사의 AIoT(사물지능융합기술) 판매는 전년도의 높은 기저 효과로 인해 영향을 받았습니다. 전기차(EV) 사업 또한 정부 보조금 축소와 소비자 관심 냉각으로 인해 역풍을 맞았습니다.

목표주가 하향은 지속적인 거시 경제 역풍과 부품 비용 상승을 헤쳐나가는 샤오미의 능력에 대한 분석가들의 우려를 나타냅니다. 투자자들은 프리미엄 전략이 기존 스마트폰 사업의 물량 감소를 성공적으로 상쇄할 수 있을지 확인하기 위해 회사의 다음 실적 발표를 예의주시할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.