CICC, 3.8% 인플레이션 속 2026년 연준 금리 인하 없을 것으로 전망

일련의 미국 인플레이션 지표가 예상을 상회한 이후 고금리 유지(higher-for-longer) 전망이 강화되고 있으며, 이에 따라 CICC 분석가들은 연준이 올해 금리 인하를 자제할 것으로 전망하고 있습니다. CICC의 이러한 견해는 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 크게 웃돌고 있고, 노동 시장이 견조하며, 신임 연준 의장인 케빈 워시(Kevin Warsh)가 인플레이션 억제에 대한 신뢰를 구축해야 할 필요성에 근거합니다.

CICC는 보고서에서 "신임 연준 의장으로서 워시의 취임 후 최우선 과제는 신속하게 정책 신뢰를 구축하는 것이 될 것"이라며 "인플레이션 상승 위험을 간과하는 것은 그의 정책 신뢰도를 심각하게 약화시키고 이후 행보에 위험을 초래할 수 있다"고 밝혔습니다.

이번 분석은 광범위한 가격 압력을 보여준 4월 데이터에 따른 것입니다. 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.8% 상승하여 2023년 이후 최고치를 기록했고, 생산자물가지수(PPI)는 6% 급증하여 2022년 이후 가장 빠른 속도를 보였습니다. 채권 시장도 이에 반응하여, 트레이더들이 통화 완화에 대한 기대를 접으면서 벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 2025년 2월 이후 최고치로 올랐습니다.

시장의 경우, 보다 매파적인 연준의 전망은 달러 유동성 긴축을 의미하며, 이는 저금리 환경에 의존해 온 자산에 지속적인 압력을 가할 것입니다. CICC는 연준이 선호하는 지표인 개인소비지출(PCE) 인플레이션이 연중 3.5% 이상을 유지할 것으로 예상하고 있으며, 이는 금리 인하를 정당화하기 어려운 수준입니다.

에너지를 넘어 확산되는 인플레이션 압력

중동의 지정학적 긴장과 관련된 에너지 가격 상승이 주요 동인이지만, CICC 보고서는 인플레이션 압력이 경제 전반으로 더 넓게 확산되고 있다고 지적했습니다. 식료품 가격 상승 속도가 빨라졌고, 연료비 상승은 항공료 인상을 통해 소비자에게 전가되고 있습니다.

나아가 AI 관련 수요의 급격한 확장은 메모리와 칩 공급 부족을 야기하여 개인용 컴퓨터 및 관련 하드웨어 가격을 끌어올리고 있습니다. 이러한 역학 관계는 에너지 충격과는 별개로 인플레이션에 새로운 끈적거림(stickiness)을 더하고 있습니다. CICC는 미국과 이란 간의 평화 회담에 진전이 없고 호르무즈 해협의 제약이 계속된다면 유가 상승 압력이 지속되어 2분기 전체 PCE 인플레이션이 3.9%까지 오를 수 있다고 전망합니다.

워시 의장의 연준 신뢰도 시험대

더 매파적인 인물로 평가받는 케빈 워시의 임명은 금리 인하의 또 다른 걸림돌로 여겨집니다. 워시가 과거에 금리 인하와 대차대조표 축소의 병행을 주장한 적이 있지만, CICC는 현재 환경에서 그러한 정책은 불가능하다고 주장합니다. 연방공개시장위원회(FOMC)는 단일체가 아니며, 여러 위원들이 이미 인플레이션 전망의 실질적인 개선 없이 정책을 완화하는 것에 반대 목소리를 냈습니다.

금리 인상의 정치적, 경제적 제약에 직면한 워시의 가장 가능성 높은 경로는 정책을 직접 긴축하지 않으면서도 명확한 반인플레이션 신호를 보내는 것입니다. CICC는 연준이 금리 인하에 대한 선제 안내(forward guidance)를 포기하고, 금리 인상의 대안으로 더욱 공격적인 양적 긴축(대차대조표 축소) 신호를 보낼 수 있다고 제안합니다. 이는 복잡한 정치적 지형을 탐색하면서도 인플레이션 퇴치에 대한 중앙은행의 의지를 강화할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.