Key Takeaways:
- 대형 기술주 및 반도체 주식에 대한 투자자 포지셔닝이 매우 극단적으로 쏠려 있으며, UBS는 미국 8대 기술 기업 중 7곳이 과도하게 소유된 롱 포지션이라고 지적했습니다.
- 하늘 높은 줄 모르는 성장 기대치가 현실과 충돌하고 있습니다. 2028년까지 이들 상위 기술 기업의 예상 매출 증가액은 터키의 GDP와 맞먹는데, 이는 역사적으로 거의 유지되지 않은 성장률입니다.
- 엔비디아 수익률 vs 역사적 전례
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8대 기술 대기업 중 7곳에서 쏠림 현상 발생하며 칩 주식 리스크 직면
UBS의 보고서는 대형 기술주 및 반도체 주식에 대한 극단적인 투자자 집중 현상을 강조하며 시장에 불안정한 환경을 조성하고 있다고 경고했습니다. 분석에 따르면, 인공지능 열풍으로 인한 밸류에이션 급등이 일부 주식을 '과밀 롱(crowded long)' 상태로 몰아넣고 있으며, 이는 2021년 밈 주식 광풍 이후 본 적 없는 상황입니다.
UBS 분석가들은 "AI 주식 중간값의 시장 내재 수익률과 성장 기대치가 사상 최고치를 기록했습니다"라고 말했습니다. 그들은 투자자들이 이러한 기업들이 역사적인 경쟁 역학에서 자유롭다고 가정하고 있으며, 이는 잠재적으로 결함이 있는 전제라고 지적했습니다.
이 은행의 정량적 연구에 따르면 미국 상위 8개 기술주 중 7개가 극도로 쏠려 있는 것으로 나타났습니다. 이러한 집중 현상은 반도체 산업으로도 확장되어 시가총액 기준 세계 12대 기업 중 8개 기업도 집중 보유 상태입니다. 이러한 강렬한 포지셔닝은 국채 수익률 상승이 주식 밸류에이션, 특히 성장 중심의 기술주에 계속 압력을 가하고 있는 시점에 발생하고 있습니다.
은행 측은 이러한 리스크가 투자자들이 가장 쏠림이 심한 종목에서 벗어나 다각화해야 할 근거를 강화한다고 밝혔습니다. UBS는 AI 인프라 및 전력 공급업체를 내재 성장률이 낮고 밸류에이션이 더 합리적인 대안으로 제시했습니다.
### 자산 경량화에서 자산 집약형으로
UBS가 식별한 주요 리스크 중 하나는 하이퍼스케일러들의 비즈니스 모델 변화입니다. 이들 기업은 매출 대비 자본 지출 비중을 2024년 10~20%에서 2028년까지 30% 이상으로 늘릴 것으로 예상됩니다. 이러한 자산 집약적 모델로의 전환은 통신 및 유틸리티 부문의 자본 집약도와 맞먹습니다. 역사적으로 높은 자본 집약도는 투자 수익률 저하로 이어집니다. 현재 예측에 따르면 아마존을 제외한 미국 상위 8개 기술주 모두 향후 3년 동안 투자 현금 흐름 수익률(CFROI)이 하락할 것으로 예상됩니다.
### 대수의 법칙
이러한 거대 기술 기업들의 성장 기대치는 대수의 법칙과 충돌할 수도 있습니다. 2028년까지 미국 상위 8개 기술 기업의 예상 매출 증가액은 터키 전체 GDP와 맞먹습니다. 아마존 한 곳에서만 3년 안에 1조 달러 이상의 매출을 올릴 것으로 예상됩니다. UBS는 역사적으로 볼 때 이들 상위 기술 기업들에게 현재 기대되는 16%의 합계 매출 성장률을 향후 3년 동안 유지하는 기업은 5곳 중 1곳에 불과하다고 지적합니다. 다각화를 원하는 투자자들을 위해 UBS는 2020년 이후 기술주와 수익률 상관관계가 가장 낮은 섹터로 소비재, 소재, 헬스케어, 부동산을 꼽았습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
