(P1) 제상증권은 중동에서의 군사 공격으로 인해 약 300만 톤의 제련 능력이 중단되면서 글로벌 알루미늄 시장이 타이트해짐에 따라 중국 홍차오 그룹에 대한 '매수' 의견을 유지했습니다.
(P2) 제상증권 애널리스트들은 4월 15일 보고서에서 "알루미늄 산업은 호황기에 있으며 중국 홍차오의 수익 탄력성은 상당하다"고 언급하며 글로벌 공급 제약 속에서 해당 생산자의 강력한 위치를 강조했습니다.
(P3) 이번 낙관적인 등급은 홍차오의 2025년 실적 발표에 따른 것입니다. 해당 기간 순이익은 매출 1,624억 위안에 226억 위안으로 1.2% 증가했습니다. 알루미늄 합금 제품의 평균 판매 가격은 톤당 18,216위안으로 3.8% 상승했으며, 판매량이 582만 톤으로 일정했음에도 불구하고 매출 총이익률은 28.5%로 확대되었습니다.
(P4) 분쟁이 공급에 미치는 영향은 글로벌 알루미늄 재고가 역사적 저점에 근접한 상황에서 이미 타이트한 시장 조건을 심화시키고 있습니다. 손상된 시설의 재가동에 6~12개월이 소요될 것으로 예상됨에 따라 지속적인 생산 부족은 2026년까지 높은 가격을 지지할 수 있으며, 이는 홍차오와 같이 영향을 받지 않은 생산자들에게 직접적인 이익이 될 것입니다.
2026년 미국-이란 분쟁은 광산 생산이 아닌 가공 인프라를 통해 금속 시장에 가장 직접적인 타격을 주고 있습니다. 최근의 공격은 바레인 알루미늄(Alba)과 아랍에미리트의 에미레이트 글로벌 알루미늄(EGA)을 포함한 주요 제련 시설에 피해를 입혔습니다. 두 생산자 모두 불가항력을 선언하거나 통제된 가동 중단에 들어간 것으로 알려졌습니다.
중동은 전 세계 1차 알루미늄 생산의 약 9%를 차지합니다. 연간 약 300만 톤에 달하는 영향을 받은 생산 능력은 수출 시장에서 상당한 비중을 차지하며, 이러한 중단은 유럽과 미국의 공급 부족으로 직접 이어집니다. 시장은 분쟁 발생 전부터 이미 구조적으로 타이트한 상태였기 때문에 가동 중단의 영향이 더욱 증폭되었습니다.
중국 홍차오의 경우, 글로벌 공급 중단은 긍정적인 전망을 강화합니다. 이 회사의 수익성은 원자재 가격에 매우 민감합니다. 제상증권은 보고서에서 알루미늄 평균 가격을 톤당 23,500위안으로 가정할 때 홍차오의 2026년 순이익이 342억 위안에 달할 수 있다고 예측했습니다.
또한 회사는 주주 환원에 집중하여 2025년 배당 성향 약 64%를 기록하고 총 56억 홍콩 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 진행했습니다. 이러한 시장의 호재와 주주 친화적인 자본 배분 정책이 '매수' 등급 유지의 근거가 되었습니다. 홍차오의 주요 운영 기지는 중국과 인도네시아에 있지만, 그 실적은 공격 이후 급등한 런던금속거래소(LME) 알루미늄 가격과 직접적으로 연계되어 있습니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
