Key Takeaways
서부증권(Western Securities)의 새로운 보고서는 중국 내 인공지능(AI) 상용화가 비약적으로 가속화되고 있음을 강조하며, 지푸 AI(Zhipu AI)와 미니맥스(MiniMax) 같은 국내 주요 모델 개발사들이 수익과 사용량 측면에서 기하급수적인 성장을 달성하고 있다고 밝혔습니다. 이러한 추세는 AI 산업이 가격 상승과 수요 증가의 선순환을 통해 비즈니스 가치가 검증되는 '1에서 10'으로의 성숙 단계에 진입하고 있음을 시사합니다.
서부증권 애널리스트들은 4월 7일자 보고서에서 "AI 거대 모델의 상용화 과정이 질적인 변화를 이루었다"고 말했습니다. 그들은 유료 토큰 소비량과 연간 반복 매출(ARR)이 특히 AI 기반 코딩과 같은 고부가가치 시나리오에서 '지수적 도약'을 보이고 있으며, 이는 모델 제공업체들에게 상당한 가격 결정력을 부여하고 있다고 분석했습니다.
보고서의 분석 결과는 업계의 놀라운 성장 수치로 뒷받침됩니다. 지푸 AI의 오픈 플랫폼 API는 2026년 3월 31일 기준 ARR이 약 17억 위안(약 2억 5,000만 달러)으로 급증했습니다. 이는 2025년 말 대비 240% 이상 증가한 것이며, 전년 대비로는 무려 60배나 증가한 수치입니다. 이는 2026년 2월 GLM CodingPlan의 가격을 30% 인상했음에도 불구하고 사용자 성장이 지속되어 유료 개발자 기반이 24만 2,000명을 넘어선 데 따른 것입니다.
보고서에 따르면 이러한 급증은 거대 모델 애플리케이션이 '사용 가능한' 도구에서 '필수적인' 생산성 인프라로 전환되고 있음을 입증합니다. 이러한 성장은 특정 기업에 국한된 것이 아니라 광범위한 시장 트렌드를 나타냅니다.
중국 AI 리더들의 수익 가속화는 기술적 탐색에서 확장 가능한 비즈니스 모델로의 중대한 전환을 의미합니다. 지푸의 2025년 총 매출은 전년 대비 132% 증가한 7억 2,400만 위안에 달했으며, MaaS API 수입은 292.6% 성장한 1억 9,000만 위안을 기록했습니다.
마찬가지로 경쟁사인 미니맥스는 2026년 2월 ARR이 1억 5,000만 달러를 돌파했다고 밝혔으며, 이는 2025년 전체 매출 실행률인 7,904만 달러의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 회사는 M2.5 모델 출시 이후 사용량이 대폭 증가한 덕분이라며, 2월의 일일 토큰 소비량이 12월 대비 6배 이상 증가했고, 특히 코딩 관련 작업은 10배나 늘었다고 설명했습니다.
수익 외에도 보고서는 정교한 AI 에이전트(AI Agent)의 배포를 앞당길 두 가지 주요 기술적 촉매제를 확인했습니다. 첫 번째는 복잡한 AI 에이전트를 관리하기 위한 새로운 패러다임인 '하네스 엔지니어링(Harness Engineering)'의 확립입니다. 최근 OpenAI와 앤스로픽의 논문에서 설명된 하네스는 AI 모델이 장시간 작업을 안정적으로 수행하도록 조율하고 제어하여 모델이 '탈선'하는 것을 방지하는 외부 프레임워크입니다.
두 번째 촉매제는 3월 31일 예기치 않게 발생했습니다. 앤스로픽이 자사의 Claude Code 제품 소스 코드 51만 2,000라인 이상을 실수로 유출한 것입니다. 모델 가중치나 사용자 데이터는 노출되지 않았지만, 유출된 코드를 통해 최첨단 코딩 에이전트의 아키텍처, 도구 호출 메커니즘 및 미출시 기능이 드러났습니다. 서부증권 보고서는 이러한 '수동적 오픈 소스화'가 AI 에이전트 개발 장벽을 크게 낮추어 업계 전반의 혁신과 경쟁을 가속화할 가능성이 높다고 분석했습니다.
투자자들을 위해 보고서는 가치 사슬 전반의 주요 플레이어에 주목할 것을 제안하며, 지푸(02513), 미니맥스-W(00100), 그리고 왕수과학기술(300017.SZ), 캄브리콘 테크놀로지(688256.SH)와 같은 인프라 제공업체를 추천했습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
