글로벌 중앙은행 금 보유고, 조정된 달러 보유액보다 15% 상회

국제통화기금(IMF)이 데이터를 추적하기 시작한 이래 처음으로 전 세계 중앙은행이 보유한 금의 가치가 조정된 미국 달러 보유액을 넘어섰다고 블룸버그 매크로 전략가 사이먼 화이트가 보고했습니다.

화이트는 최근 분석에서 "달러의 쇠퇴는 하룻밤 사이에 일어나는 극적인 사건이 아니라, 파운드화가 기축통화 지위를 잃었을 때와 마찬가지로 일련의 이정표로 표시되는 느린 잠식이 될 것"이라고 썼습니다.

수익이 나지 않는 금과 동일 선상에서 비교하기 위해 누적 이자 수익을 제거한 조정 달러 보유고 가치는 약 4조 달러 수준입니다. 이 수치는 2014년 정점 이후 약 15% 감소한 반면, 같은 기간 중앙은행이 보유한 실물 금 톤수는 15% 증가했습니다.

이러한 교차 현상은 보유고 관리 전략의 정량적 변화를 나타내며, 수십 년 동안 미국의 저비용 자금 조달을 지원해 온 '달러 재순환' 메커니즘에 도전하고 있습니다. 중앙은행들이 달러 자산보다 금에 대한 명확한 선호도를 보임에 따라 달러에 대한 장기적인 약세 전망이 강화되고 미국의 차입 비용이 상승할 수 있습니다.

조정 보유고 vs. 명목 보유고

명목 보유고 수치와 조정 보유고 수치의 차이를 구분하는 것은 이러한 변화를 이해하는 데 매우 중요합니다. IMF의 전 세계 달러 보유고 공식 수치는 약 7.5조 달러이지만, 여기에는 수십 년 동안 누적된 이자 지급액이 포함되어 있습니다. 금은 이자를 발생시키지 않기 때문에 명목 수치와 비교하는 것은 오해의 소지가 있습니다.

블룸버그 미국 국채 지수를 사용하여 이자 수익을 제거한 4조 달러라는 조정 수치는 달러 자산에 대한 실제 수요를 보다 정확하게 반영합니다. 2014년 이후 이 지표가 15% 하락한 것은 미국 부채에 대한 중앙은행의 갈망이 적극적으로 줄어들고 있음을 보여줍니다.

행동의 구조적 단절

데이터는 중앙은행 보유고 관리자의 운영 행동에 중대한 변화가 있음을 시사합니다. 역사적으로 이들 기관은 통화가 약세일 때 달러 자산을 매입하는 경기 역행적 매수 패턴을 보여왔습니다. 이 패턴은 최근 몇 년 동안 무너졌으며, 달러 약세에도 불구하고 과거와 같은 수준의 매수세를 끌어들이지 못하고 있습니다.

이는 무역 흑자를 낸 국가들이 안보 보장과 안정적인 글로벌 시스템을 대가로 달러 수익을 미국 자산으로 재순환시키던 포스트 브레튼우즈 체제의 핵심 논리에 도전하는 것입니다. 이 협약이 압박을 받으면서 달러를 보유하고 재순환시키려는 유인이 줄어들고 있습니다.

탈달러화를 가리키는 여러 지표

금 보유고의 역전 현상은 달러의 지배력이 서서히 침식되고 있음을 보여주는 여러 지표 중 하나일 뿐입니다. 달러로 결제되는 글로벌 무역 비중은 약 40%로 떨어졌으며, 글로벌 외환 보유고에서 달러가 차지하는 비중 또한 감소하고 있습니다.

화이트는 "문제가 없다는 뜻이 아니다"라며 "타이어는 펑크가 났고, 공기는 여전히 새어 나오고 있다"고 언급했습니다. 더 많은 시장 참여자가 이 추세를 인식하고 포트폴리오를 조정함에 따라, 달러로부터의 이탈은 자기 강화적인 사이클이 되어 금에 대한 장기적인 투자 근거를 더욱 공고히 할 수 있습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.