"빅쇼트" 버리, AI 관련 회계 부정으로 기술주 이익 40% 과대계상 경고

"빅쇼트" 투자자 마이클 버리는 기술 거물들이 자산 감가상각을 낮게 책정하는 회계 방식을 사용하여 지난 10년 동안 실제 수익을 40% 이상 시스템적으로 과대계상해 왔다고 주장했습니다.

버리는 3월 말 X(구 트위터)에 올린 게시물에서 "공매도는 영원하지 않다"고 썼으며, 이후 서브스택(Substack)을 통해 기술주 밸류에이션에는 회의적이지만 재앙적인 "니들 탑(needle top)은 유니콘과 같아서 증명되기 전까지는 신화일 뿐"이라고 명확히 했습니다.

최근 소셜 미디어 게시물에 상세히 설명된 버리의 핵심 논거는, 과열된 인공지능(AI) 부문의 기업들이 특수 하드웨어의 급격한 가치 하락을 적절히 회계에 반영하지 않음으로써 이익을 인위적으로 부풀리고 있다는 것입니다. 이는 높은 밸류에이션, 의심스러운 회계, AI 분야의 과잉 투자에 대한 그의 이전 경고의 연장선상에 있습니다. 그의 분석은 시장의 일부 거물 기업들의 보고된 이익과 실제 경제적 현실 사이에 큰 격차가 있음을 시사합니다.

2008년 주택 시장 붕괴를 예측한 것으로 유명한 이 투자자의 경고는 기술 부문의 회계 관행에 대한 강도 높은 조사로 이어질 수 있으며, 이익이 부풀려진 것으로 인식되는 주식들의 밸류에이션 조정을 촉발할 가능성이 있습니다. 버리는 시장 전체의 즉각적인 폭락을 예상하지는 않지만, "새로운 고점과 큰 하락"이 반복되는 변동성이 큰 시기를 예측합니다.

버리의 비판은 기본적인 회계 원칙인 '감가상각'에 초점을 맞추고 있습니다. 기업들이 AI 개발을 위한 서버와 특수 칩에 막대한 투자를 하면서, 이 자산들의 가치를 충분히 빠르게 상각하지 않고 있다는 주장입니다. 그는 이러한 관행이 현재의 이익을 실제보다 더 건실해 보이게 만들며, AI 붐의 장기적 수익성과 자본 집약도에 대해 투자자들을 오도하는 전술이라고 주장합니다.

이러한 견해는 최근 시장의 환희와 대조를 이룹니다. S&P 500 지수는 최근 단 13거래일 만에 12% 급등하며 사상 최고치를 기록했는데, 이는 주로 엔비디아(Nvidia)와 같은 몇몇 핵심 기술 및 반도체 기업의 실적에 힘입은 것이었습니다. 버리가 공유한 BTIG 보고서에 따르면, 필라델피아 반도체 지수(SOX)는 최근 일일 이동 평균선보다 16% 이상 높았으며, 이는 역사적으로 단기 하락 신호였던 드문 사례입니다.

버리의 경고가 재무 보고의 무결성에 초점을 맞춘 반면, 다른 분석들은 다른 종류의 가시성 문제를 지적합니다. 최근 포브스(Forbes)의 "엔티티 엔지니어링(entity engineering)"에 관한 기사는 많은 탄탄한 기업들이 기계가 읽을 수 있는 정체성이 부족하여 ChatGPT와 같은 AI 모델에 사실상 보이지 않는다고 주장합니다. 이는 일부 기업이 재무적 현실을 부풀리고 있는 와중에도, 다른 기업들은 새로운 AI 기반 정보 환경에서 존재감을 드러내는 데 어려움을 겪고 있음을 시사합니다.

버리의 발언은 투자자들에게 특히 자본 집약적인 기술 기업의 경우 표면적인 매출과 이익 수치 너머를 살필 것을 경고하고 있습니다. 분석가들이 경영진에게 자본 지출과 감가상각 일정에 대해 압박할 가능성이 높기 때문에, 주요 기술 기업들의 다음 실적 발표 시즌이 중요한 시험대가 될 것입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.