핵심 요약
나스닥 종합지수가 15년 만에 가장 긴 연승 행진을 마감했지만, 뱅크오브아메리카의 최고 투자 전략가는 이 급격한 반등이 위험한 '불 트랩(bull trap)'으로 변하고 있다고 경고했습니다.
뱅크오브아메리카의 전략가 마이클 하트넷은 고객 노트를 통해 "이번 랠리는 과매도 회복 단계에서 잠재적인 불 트랩으로 전환되고 있다"고 썼습니다.
기술주 중심의 나스닥은 12거래일 연속 상승하며 2009년 이후 가장 긴 상승세를 기록했습니다. 은행 데이터에 따르면 이번 랠리의 속도는 1982년 이후 두 번째로 빨랐으며, 시장이 '극심한 과매도'에서 '극심한 과매수'로 전환되는 데 단 11거래일밖에 걸리지 않았습니다. 이러한 괴리는 기술주 섹터 SPDR 펀드(XLK)가 신고가를 경신하는 반면, 금융 섹터 SPDR 펀드(XLF)는 200일 이동평균선 아래로 떨어진 것에서 극명하게 나타납니다.
이러한 경고는 S&P 500의 주당 순이익이 330달러까지 상승할 것으로 보는 강세론자들과 인플레이션이 아직 정점에 도달하지 않았다고 우려하는 약세론자들 사이의 대립을 심화시키고 있습니다. 약세론자들은 또 다른 채권 시장의 매도세가 촉발되어 주식 시장의 상승분을 되돌릴 수 있다고 우려합니다.
추격 매수를 부추긴 것은 현금성 자산 펀드에서 유출된 주간 1,722억 달러라는 기록적인 자금이었습니다. BofA 데이터에 따르면 이 중 113억 달러가 주식으로, 79억 달러가 채권으로 이동했습니다. 하트넷은 이러한 '강제적인 추격'이 과도하게 확장된 랠리의 전형적인 특징이라고 지적하며, 투자자들이 펀드 매니저들의 말이 아닌 행동에 주목해야 한다고 주장했습니다. 그는 약세적인 설문 조사 심리와 실제 강세적인 자금 흐름 사이의 깊은 단절을 지적했습니다.
하트넷의 약세 전망은 호주 달러 대비 일본 엔 환율(전형적인 위험 선호 지표)이 1990년 이후 최고치를 기록하는 등 다른 위험 지표들에 의해서도 뒷받침되고 있습니다. 반면, 강세론자들은 채권 금리와 실업률이 4~5% 사이를 유지하는 한 시장이 더 상승할 여력이 있다고 주장합니다.
하트넷은 연방준비제도의 금리 인하에 대한 시장의 기대치가 현재 가격에 반영된 5bp 수준에서 더욱 좁혀질 것으로 예상하고 있습니다. 역발상적인 관점에서 하트넷은 전년 대비 43% 성장한 기술 수출과 엔화 및 원화 대비 위안화의 강세를 근거로 고객들에게 '중국 매수'를 권고했습니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
