BofA, 나스닥 변동성 25% 근접에 따른 '상승형 크래시' 경고

뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면, 인공지능(AI) 부문의 과열이 주요 위험 지표를 ChatGPT 출시 이후 최고 수준으로 밀어 올리면서 미국 증시가 '상승형 크래시(rising crash)' 징후를 보이고 있습니다. 이러한 경고는 나스닥 지수가 연일 사상 최고치를 경신하는 가운데 실현 변동성이 25% 고점에 근접하면서 나왔으며, 은행 분석가들은 이를 시장 버블의 전형적인 특징이라고 설명합니다.

은행의 파생상품 전략팀 니틴 사크세나(Nitin Saksena) 외 분석가들은 최근 보고서에서 "나스닥의 기록적인 13일 랠리 동안 실현 변동성이 역사적 고점인 25%에 근접했다. S&P 500의 상승폭은 이전의 시장 스트레스 없이도 코로나19 시기와 맞먹는 수준"이라며, "이러한 '상승형 크래시' 역동성은 우리의 2026년 버블 예측과 매우 일치한다"고 밝혔습니다.

문제의 핵심은 반도체와 같은 AI 관련 자산 가격이 급등함에 따라 하락 위험에 대비하는 보험(헤징) 비용이 하락하는 대신 상승했다는 점입니다. 이는 강세인 가격 움직임과 불안한 기저 심리 사이의 깊은 괴리를 나타냅니다. 이번 주 증시는 알파벳(GOOGL), 마이크로소프트(MSFT), 아마존(AMZN) 등 '매그니피센트 7' 회원들의 실적 발표가 예정되어 있어 AI 주도 랠리가 시험대에 오를 전망입니다.

이러한 설정은 시장을 움직일 촉매제가 가득한 한 주를 앞두고 변동성이 큰 배경을 조성합니다. 투자자들은 4월 29일 연방공개시장위원회(FOMC) 금리 결정과 1분기 GDP 및 근원 PCE 인플레이션에 대한 중요한 보고서, 그리고 7대 기술 기업 중 5곳의 실적 발표를 주시하고 있습니다. BofA 보고서에 따르면 내재 변동성 데이터는 여러 보고서가 집중되는 4월 30일 목요일에 시장의 난기류 예상이 가장 높음을 보여줍니다.

기술 거물들의 실적 시험대

시장의 시선은 이번 주 실적을 발표하는 5개의 '매그니피센트 7' 회원사에 쏠려 있으며, BofA 보고서에 따르면 분석가들은 이들 모두에 대해 시장 컨센서스보다 높은 전망치를 유지하고 있습니다.

아마존의 경우, BofA의 저스틴 포스트는 아마존 웹 서비스(AWS)의 성장이 AI 스타트업 앤스로픽(Anthropic) 투자와 관련된 수익에 힘입어 컨센서스 25%를 상회하는 전년 대비 28%에 달할 것으로 예상합니다. 잭스 인베스트먼트 리서치는 AWS 예상치를 25.6% 성장한 368억 달러로 소폭 낮게 잡고 있습니다.

마이크로소프트의 핵심 지표는 AI 역량 확장에 따른 애저(Azure)의 매출 성장입니다. BofA의 탈 리아니 분석가는 주당 순이익(EPS)을 컨센서스 4.04달러보다 높은 4.05달러로 보고 있습니다. 초점은 코파일럿 유료 사용자 확대와 비 AI 사업 부문의 안정성에 맞춰질 것입니다. 마이크로소프트의 인텔리전트 클라우드 매출 컨센서스는 343억 달러로, 전년 대비 28.5% 성장을 시사합니다.

알파벳은 제미나이(Gemini) 모델 통합의 혜택을 볼 것으로 예상되며, 포스트는 검색 매출이 18% 성장할 것으로 예측했습니다. 그는 총 매출 920억 달러, EPS 2.69달러를 예상하며 이는 컨센서스인 917억 달러와 2.66달러를 소폭 상회하는 수치입니다.

파월 의장과 PCE가 변동성 가중

실적 압박에 더해 연준은 수요일에 4월 회의를 마무리합니다. BofA 분석가들은 중앙은행이 금리를 동결할 것으로 예상하며, 제롬 파월 의장은 이란 전쟁으로 인한 인플레이션 위험이 사라지지 않았고 노동 시장이 견조하다는 점을 고려해 매파적 톤을 유지할 가능성이 높다고 보고 있습니다.

P&G의 CFO 안드레 슐텐은 최근 실적 호조 후 야후 파이낸스에 "소비자는 상대적으로 안정적"이라며 연준이 헤쳐나가야 할 지출의 이원화된 특성을 강조했습니다.

BofA는 1분기 GDP 성장률을 시장 컨센서스인 1.6%를 크게 상회하는 2.4%로 예측하고 있으며, 근원 PCE 인플레이션은 전년 대비 3.1%로 예상합니다. 이러한 지속적인 인플레이션은 파월 의장이 비둘기파적 전환 신호를 보낼 가능성이 낮은 주요 이유이며, 이는 랠리를 주도해 온 장기 성장주들의 주가 밸류에이션에 계속 압박을 가할 것입니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.