블랙록, 경쟁사 5곳 평균 31% 하락 속 시총 1위 탈환

투자자 심리의 급격한 반전으로 특화된 사모자산 운용사들이 타격을 입고 있는 반면, 다각화된 전략을 취한 블랙록(BlackRock)은 월가에서 가장 가치 있는 상장 자산운용사 타이틀을 되찾으며 보상을 받고 있습니다. 블랙스톤, KKR, 아폴로와 같은 기업들의 주가가 2026년 들어 평균 31% 하락한 반면, 블랙록은 거대한 공개 시장 사업에 힘입어 6.4% 하락에 그쳤습니다.

골드만삭스의 애널리스트 알렉스 블로스테인(Alex Blostein)은 "대체 자산 운용사들과 관련해 우리가 계속 받는 질문 중 하나는 사모신용이라는 자산군이 전체 경제 사이클을 겪어보지 않았다는 점"이라며, "블랙록의 경우 다양한 환경에서 비즈니스가 어떻게 수행되었는지 훨씬 더 잘 파악할 수 있으며, 이것이 사람들에게 어느 정도 안도감을 준다고 생각한다"고 말했습니다.

차이는 극명합니다. 사모신용 펀드의 대출 건전성에 대한 우려로 인해 블랙스톤, KKR, 아폴로 글로벌 매니지먼트, 아레스 매니지먼트, 블루 아울 캐피털의 주가는 곤두박질쳤고, 이들은 올해 S&P 500 지수에서 최악의 성적을 기록한 종목 중 하나가 되었습니다. 반면 블랙록의 iShares ETF 사업은 2025년에 기록적인 5,270억 달러의 순유입을 기록하며 혼란으로부터 회사를 보호하는 안정적인 수입원을 제공했습니다.

투자자들에게 핵심 질문은 사모신용의 고통이 일시적인 경기 순환적 침체인지, 아니면 더 깊은 구조적 변화의 시작인지 여부입니다. HPS 인베스트먼트 파트너스를 125억 달러에 인수한 것과 같은 블랙록의 최근 행보가 면밀한 조사를 받고 있지만, 블랙록의 핵심 사업은 경쟁사들이 현재 결여하고 있는 안정성을 제공하고 있으며, 이는 다음 주 실적 발표에서 주목받을 요소가 될 것입니다.

2026년 월가의 내러티브는 확연히 바뀌었습니다. 지난 5년 동안 사모펀드와 사모신용의 폭발적인 성장과 그에 따른 높은 수수료는 블랙스톤과 같은 대체 자산 운용사들을 전통적인 라이벌들보다 앞서게 했습니다. 이제 중소기업 대출 전망에 대한 우려가 커지면서 투자자들은 블랙록의 다각화된 모델이라는 안전한 피난처로 다시 몰려들고 있습니다.

이러한 변화로 인해 세계 최대의 자산 운용사인 블랙록은 지난 5년 중 대부분의 기간 동안 블랙스톤에 내주었던 시가총액 왕좌를 되찾을 수 있었습니다. 수년 만에 처음으로 블랙록은 대부분의 사모시장 경쟁사보다 높은 선행 주가수익비율(PER)로 거래되고 있으며, 이는 투자자들이 블랙록의 안정성에 부여하는 프리미엄을 보여줍니다.

공개 시장 ETF, 5,270억 달러의 완충 장치 제공

블랙록의 현재 우수한 실적의 근간은 iShares 상장지수펀드(ETF)가 지배적인 힘을 유지하고 있는 공개 시장 부문입니다. 이 부문은 2025년에 기록적인 5,270억 달러의 순신규 자금을 유치했으며, 미국 ETF는 올해 2월까지 기록적인 유입세를 이어가고 있습니다.

이러한 안정적인 수수료 발생 비즈니스는 다른 금융 회사에 위험 및 포트폴리오 관리 소프트웨어를 판매하는 알라딘(Aladdin) 기술 플랫폼에 의해 보완됩니다. 이 플랫폼의 중요성은 지난 2월 행동주의 투자자인 밸류액트(ValueAct)가 블랙록의 지분을 인수했을 때 강조되었습니다.

밸류액트의 공동 CEO인 메이슨 모핏(Mason Morfit)은 한 팟캐스트에서 "블랙록은 역사적으로 ETF를 정말 잘 만드는 다각화된 자산 운용사로 여겨져 왔다"며, "하지만 지난 12개월 동안 내 관심을 끈 흥미로운 점은 블랙록이 업계 최고의 데이터 및 소프트웨어 기업 중 하나이기도 하다는 사실이었다"고 말했습니다.

사모시장 베팅, 새로운 조사에 직면

공개 시장 사업의 강점에도 불구하고, 블랙록의 CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 성장을 가속화하기 위해 사모시장 진출을 적극적으로 추진해 왔습니다. 지난 7월에 완료된 사모 대출 기관 HPS 인베스트먼트 파트너스의 125억 달러 인수는 선행 수익의 약 35배 가치로 평가된 해당 섹터에 대한 고액 베팅이었습니다.

그 베팅은 이제 도전적인 환경에 직면해 있습니다. HPS가 3월 7일 주력 사모신용 펀드로부터의 인출을 제한하겠다고 발표했을 때, 블랙록의 주가는 하루 만에 7.7% 하락했습니다. 해당 펀드가 분기 동안 순유입을 기록했고 신규 투자가 환매 요청을 초과했음에도 불구하고 이러한 결과가 나타났습니다. 시장의 급격한 반응은 이 자산군을 둘러싼 투자자들의 불안감을 잘 보여줍니다.

블랙록의 베팅은 자사의 규모와 고객 관계가 인수한 사모 투자 회사들의 더 빠른 성장을 도울 수 있다는 것입니다. 블랙록의 CFO 마틴 스몰(Martin Small)은 지난달 "우리는 공모 및 사모 시장 전반에 걸쳐 자산 운용과 기술을 결합하고 있다"며, "고객들은 자신의 포트폴리오를 블랙록으로 더 많이 통합하고 있다"고 말했습니다.

이러한 인수가 의도한 대로 성과를 거둘지는 아직 미지수입니다. 그러나 골드만의 블로스테인이 언급했듯이, 블랙록 정도의 규모를 가진 기업에게 사모시장의 주변부에 머무는 것은 선택 사항이 아니었습니다. 그는 "생태계에서 성장을 위해 너무나 중요한 영역이기 때문에 그들이 유의미한 발자취를 남기지 않는 것은 불가능하다"고 말했습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.