Key Takeaways:
65억 달러 규모의 블랙록 인크(BlackRock Inc.) 펀드가 독일 국채에 대한 매도 베팅을 대폭 늘렸습니다. 이는 유럽 인플레이션이 다시 살아나면서 차입 비용이 최근 15년 만의 최고치를 경신할 것이라는 전망에 따른 것입니다.
블랙록 택티컬 오퍼튜니티(Tactical Opportunities) 펀드의 매니저인 톰 베커는 블룸버그와의 인터뷰에서 "유럽은 인플레이션에서 '매우 가파른 반등'을 보게 될 것"이라고 말했습니다. 그는 시장이 에너지 안보와 군사적 필요에 대한 유럽 정부의 재정적 대응을 과소평가하고 있다고 주장했습니다.
지난주 3.13%로 최고치를 기록했던 독일 10년물 국채 수익률은 이후 3% 근처로 소폭 하락했습니다. 베커 매니저는 이를 일시적인 소강상태로 보고 있으며, 수익률이 다시 상승해 이전 고점을 돌파할 것으로 예상하고 있습니다. 블룸버그 데이터에 따르면, 그의 펀드는 유사한 역발상 베팅으로 수익을 냈으며, 동종 펀드들이 평균 약 4%의 손실을 보는 동안 지난 한 달 동안 약 3%의 수익률을 기록했습니다.
이러한 약세 전망의 핵심은 에너지 가격 충격에 대응하고 군사 대비 태세를 강화하기 위한 정부 지출 증가가 채권 공급의 상당한 증가로 이어져 가격을 떨어뜨리고 수익률을 높일 것이라는 점입니다. 이는 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하를 예상했던 시장의 가격 책정과는 상반되는 견해입니다.
베커는 유럽이 호르무즈 해협을 통과하는 에너지에 대한 의존도가 더 높고 무역 조건이 더 취약하다는 점을 들어, 최근의 에너지 충격으로 인해 다른 지역보다 더 큰 인플레이션 압력에 직면해 있다고 주장합니다. 중동 지역의 갈등은 이미 유가를 배럴당 100달러 이상으로 밀어 올리며 유로존 채권에 압박을 가하고 있습니다. 이러한 상황은 우크라이나 분쟁 당시 대규모 에너지 보조금으로 인해 재정 적자가 급격히 확대되었던 2022~2024년 기간의 재현에 대한 우려를 낳고 있습니다.
베커 매니저는 "정부가 '모든 위기에 재정적으로 대응하고 더 많은 부채를 발행하는' 경향이 제가 오랫동안 인플레이션을 주요 위험으로 간주해 온 핵심 이유"라고 말했습니다. 그는 독일 10년물 수익률이 3%로 미국 국채 수익률인 4.4%보다 훨씬 낮기 때문에, 투자자들이 장기 채권 보유에 대해 더 높은 프리미엄을 요구함에 따라 수익률이 상승할 여지가 충분하다고 언급했습니다.
올해 초 베커는 시장이 연준과 영란은행의 최소 두 차례 금리 인하를 예상하고 있을 때 미국과 영국 국채에 대한 매도 포지션을 구축했습니다. 중동 갈등이 이러한 기대를 뒤엎은 후 그의 영국 국채 매도 포지션은 특히 높은 수익을 냈으며, 이후 그는 독일 시장에 집중하기 위해 해당 포지션 일부를 정리하여 이익을 실현했습니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
