일본 국채(JGB) 시장의 급격한 매도세가 광범위한 위험 회피 심리를 촉발하며 비트코인을 9만 1천 달러 아래로 끌어내렸습니다. JGB 수익률이 27년 만의 최고치를 기록한 것은 일본의 저금리 시대가 끝날 가능성을 시사하며, 글로벌 시장에서 유동성을 고갈시키고 위험 자산에 압력을 가할 수 있습니다.
화요일 일본 국채 시장은 극적인 매도세를 경험하며 30년 만기 JGB 수익률을 30bp 이상 급등시켜 3.91%에 이르게 했습니다. 이는 27년 만의 최고치이며, 약세 베팅에 지속적으로 저항하는 능력으로 유명한 "과부제조기(widowmaker)" 거래로 알려진 수십 년간의 일본 수익률 하락 추세가 격렬하게 종료됨을 알리는 신호입니다.
이러한 차입 비용의 빠른 상승은 글로벌 금융계에 상당한 우려를 불러일으키고 있습니다. 이러한 움직임은 시장 안정성과 자금 조달의 근본적인 원천이 불안정해지고 있음을 시사합니다. 비앙코 리서치(Bianco Research) 대표 짐 비앙코(Jim Bianco)가 언급했듯이, 오래된 시장 격언은 "무언가가 부서질 때까지 수익률은 계속 오를 것"입니다. 이제 일본 수익률이 수직으로 상승함에 따라, 이 거대한 변화의 첫 희생자가 누가 될 것인가 하는 질문이 남습니다.
도쿄 채권 시장의 충격파는 즉시 글로벌 위험 자산으로 확산되었습니다. 지난주 대부분 9만 5천 달러 이상을 유지했던 비트코인(BTC)은 2.9% 하락하여 9만 1천 달러 아래에서 거래되었습니다. 일본 닛케이 지수가 2.5% 하락하고 미국 주식 선물도 약 1.5% 하락을 가리키는 등 매도세는 광범위했습니다. 이와 대조적으로 전통적인 안전 자산은 급등하여 금은 3% 상승하여 온스당 4,700달러를 넘어섰고, 은은 7.5% 상승했습니다.
장기 JGB 수익률의 끊임없는 상승은 세계에서 가장 신뢰할 수 있는 유동성 지지대 중 하나가 사라지고 있으며, 그 영향은 도쿄를 훨씬 넘어설 것임을 시사합니다.
— 삭소뱅크(Saxo Bank) 상품 전략 책임자 올레 한센(Ole Hansen).
수십 년 동안 투자자들은 일본의 거의 제로 금리를 이용하여 "캐리 트레이드"를 수행했습니다. 이는 엔화를 저렴하게 빌려 전 세계 고수익 자산에 투자하는 방식입니다. 이제 JGB 수익률의 급격한 상승은 이러한 역학을 해체할 위협이 됩니다. 수익률이 상승함에 따라 이러한 거래의 자금 조달 비용이 증가하여 투자자들이 자본을 일본으로 다시 가져가도록 유도하고 다른 시장에서 유동성을 고갈시킵니다.
삭소뱅크의 올레 한센 분석에 따르면, 일본은행은 어려운 정책 선택에 직면해 있습니다. 수익률을 제한하려는 시도는 엔화 매도를 촉발할 가능성이 높으며, 통화 정책을 긴축하면 채권 시장에서 추가 손실을 초래할 것입니다. 한센은 어떤 경로를 선택하든 "결과는 동일하다 — 글로벌 유동성 긴축"이며, 이는 수년간 풍부한 자본의 혜택을 받은 암호화폐와 같은 자산 등급에 상당한 역풍이 될 것이라고 결론지었습니다.
