AMD, CPU 점유율 상승에 힘입어 2030년 실적 목표를 2년 앞당겨 달성

AMD의 서버 CPU 시장 점유율 상승이 너무 가팔라 번스타인(Bernstein)의 애널리스트 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon)은 이제 이 칩 제조사가 자체 2030년 목표보다 2년 빠른 2028년까지 주당순이익 20달러를 달성할 것으로 전망한다.

오랫동안 AMD에 회의적이었다가 최근 이 주식을 상향 조정한 라스곤은 The Real Eisman Playbook의 최근 에피소드에서 "저는 2028년을 보고 있으며, 주당순이익 20달러에 매우 근접해 있습니다. 이는 그들의 2030년 목표치였죠"라고 말했다.

이러한 상향 조정은 서버 중앙처리장치(CPU)에 달려있다. 라스곤은 AMD의 서버 CPU 사업에 대한 올해 성장률 전망치를 50%에서 70% 이상으로 상향 조정했다. AMD는 사실상 제로에서 시작해 x86 서버 프로세서 시장 점유율의 40% 중반대를 확보한 반면, 인텔(NASDAQ:INTC)은 60%대로 하락했다. 리사 수 최고경영자(CEO)는 서버 CPU에 대한 2030년 전체 주소 가능 시장(TAM) 추정치를 600억 달러에서 1,200억 달러로 두 배로 늘렸다.

AMD 주가는 연초 대비 129%, 전년 대비 322% 급등해 6월 8일 490.40달러에 마감하며 12개월 선행 주가수익비율(PER) 67배에 거래되고 있다. 라스곤의 2028년까지 20달러 달성 경로가 유지된다면, 그 배수는 빠르게 압축된다. 그러나 주식의 AI 스토리의 주요 동력이었던 그래픽처리장치(GPU) 사업은 여전히 진행 중이며, AMD는 약 4%의 시장 점유율에서 1조 달러를 초과할 것으로 예상되는 시장에서 잠재적으로 10~11%로 이동하고 있다.

CPU 엔진이 기대 이상의 성과를 내고 있다

재무제표는 이미 이러한 변화를 반영하고 있다. 2026 회계연도 1분기 매출은 102억 5,300만 달러를 기록했으며, 데이터센터 매출은 57억 7,500만 달러로 전년 대비 57% 증가했다. 회사의 8-K 보고서에 따르면 비일반회계기준(Non-GAAP) 주당순이익은 1.37달러로 시장 예상치를 약 6% 상회했다. 잉여현금흐름(FCF)은 26억 달러로 3배 이상 증가했다. 2분기 가이던스는 약 112억 달러의 매출을 예상하며, 이는 전년 대비 약 46% 성장을 의미한다.

수 CEO는 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "AI 인프라에 대한 가속화된 수요에 힘입어 뛰어난 1분기를 기록했으며, 데이터센터가 이제 우리의 매출 및 수익 성장의 주요 동력이 되고 있습니다"라고 말했다.

서버 CPU 시장 점유율 상승은 공략할 수 있는 전체 주소 가능 시장(TAM)이 더욱 커졌다. 수 CEO의 2030년 서버 CPU TAM 수정 전망치 1,200억 달러(종전 전망치의 두 배)는 AMD의 EPYC 칩이 인텔의 제온(Xeon) 라인과 직접 경쟁하는 AI 추론 워크로드에서 프로세서의 역할 확대를 반영한다.

GPU 주의사항: 워런트(Warrants)와 소프트웨어 격차

주요 GPU 거래를 성사시키기 위해 AMD는 지분을 제공해야 했다. 라스곤은 AMD가 메타 플랫폼(NASDAQ:META)과 오픈AI와의 협력을 확보하기 위해 각각 약 10%의 워런트를 발행했다고 말했다. 여기에는 오픈AI의 6GW 파트너십과 메타의 MI450 가속기 매칭 배치가 포함된다.

라스곤은 "워런트를 발행하지 않고 대규모 계약을 체결하는 것을 더 선호하지만, 워런트 발행의 필요성을 이해합니다"라고 말했다. 그 이유는 "현재 상태의 제품이 아직 충분히 좋지 않기 때문"이며, AMD는 ROCm 개발자 생태계를 구축하고 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 CUDA 지배력에 도전하는 데 필요한 규모를 확보하기 위해 지분을 거래했다.

라스곤은 AMD의 GPU 궤적을 "주변 플레이어에서 약간 덜 주변적인 플레이어로 이동하는 것"이라고 설명하며, 약 4%에서 잠재적으로 10~11%의 시장 점유율로 성장할 것으로 내다봤다. AMD는 또한 2026년 3분기까지 오라클 클라우드(Oracle Cloud)에 5만 개의 GPU를 공급하는 계약을 체결했다.

위험 요소는 여전히 존재한다

중국으로 향하는 인스팅트(Instinct) MI308 GPU에 대한 수출 통제는 2025 회계연도에 약 4억 4,000만 달러의 순 비용을 발생시켰으며, 이러한 지정학적 위험은 지속되고 있다. 주식의 베타(Beta) 값이 2.49라는 것은 양방향으로 급격하게 움직인다는 것을 의미한다. 24/7 Wall St.가 인용한 데이터에 따르면, 30일 복합 심리 지수는 9.14포인트 하락하며 심리 모멘텀이 약화되었다.

월스트리트는 여전히 전반적으로 강세를 보이고 있다: 매수 의견 36개, 강력 매수 5개, 보유 10개, 매도 의견 0개이며, 평균 목표주가는 482.69달러로 주가는 이미 이 수준을 넘어섰다. 즉, 애널리스트 컨센서스는 이미 상황에 뒤처진 셈이다.

투자자들에게 핵심 질문은 CPU 스토리만으로 현재의 밸류에이션을 유지할 수 있느냐는 것이다. 라스곤의 대답은 '그렇다'이며, 서버 CPU 사업은 이제 GPU를 상승 여력(upside optionality)으로 두고 2030년 목표를 2년 일찍 달성할 수 있을 정도로 강력한 독립적인 상승 논리(bull case)가 되었다. 이는 시장이 2024년에 논쟁했던 투자 테제와는 의미 있게 다른 것이다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.