AI 위협에 소프트웨어 대출 시장 명암 엇갈려... 일부 가격 16% 폭락

인공지능의 위협이 1.4조 달러 규모의 레버리지 대출 시장에서 급격한 재평가를 촉발하고 있으며, 투자자들은 소프트웨어 기업을 승자와 패자로 빠르게 분류하고 있습니다. 월스트리트저널이 100개 이상의 대출을 분석한 결과, 소프트웨어 엔지니어링 기업에 대한 대출이 가장 큰 타격을 입어 1월 하순 이후 달러당 평균 16.3센트 급락한 반면, 회복력이 더 강한 수직형 소프트웨어 기업은 4.2센트 하락에 그쳤습니다.

AllianceBernstein의 수석 기술 애널리스트인 Ali Bendarkawi는 "투자자들은 이제 '방어적 해자'를 찾고 있으며, 어떤 기업이 AI 거물들과의 경쟁에서 견딜 수 있는지 묻고 있다"고 말했습니다. 그는 핵심은 소프트웨어가 작동하지 않을 경우 "실제 비즈니스 중단을 초래할지 여부"라고 지적했습니다.

이러한 격차는 하위 부문 전반에서 뚜렷하게 나타납니다. 소프트웨어 엔지니어링 대출의 16.3센트 하락 외에도 수평형 소프트웨어 대출은 8.8센트, 사이버 보안 대출은 5.3센트 하락했습니다. 반면 자동차 보험이나 법률 서비스와 같은 특정 산업에 특화된 수직형 소프트웨어는 가장 강한 회복력을 보였습니다. 기존 신용 등급도 영향을 증폭시켰습니다. 매도세 이전 달러당 95센트 미만에서 거래되던 대출은 평균 10.5센트 하락해, 고품질 대출의 하락폭(4.5센트)보다 두 배 이상 컸습니다.

이러한 신용 시장의 양극화는 레버리지 금융에 의존하는 사모펀드 소유 소프트웨어 기업들에게 새로운 현실을 예고합니다. Qlik이나 Perforce와 같은 데이터 시각화 또는 코드 생성 분야의 취약한 기업들은 신용 경색에 직면하여 차환 비용이 비싸지고 인수가 어려워질 수 있습니다. 반면 CCC Intelligent Solutions와 같이 업계 통합도가 높거나 UKG처럼 중요한 워크플로우를 처리하는 기업은 경쟁 지위가 강화되어, 강한 기업이 저평가된 자산을 인수하는 M&A 물결로 이어질 수 있습니다.

수직적 해자와 수평적 전쟁터

시장의 안전 자산 선호 현상은 특정 산업의 틈새 워크플로우에 깊숙이 박혀 있는 수직형 소프트웨어 기업에 유리하게 작용하고 있습니다. 법률 전자 증거 개시 분야의 Relativity나 부동산 관리 분야의 RealPage와 같은 기업은 민감한 데이터와 중요한 업무를 처리하므로, 고객들이 검증되지 않은 AI 네이티브 스타트업으로 전환하기를 꺼립니다. 이러한 '점착성'은 방어벽을 형성하며 투자자들은 이를 좁은 신용 스프레드로 보상하고 있습니다.

광범위한 비즈니스에 서비스를 제공하는 수평형 소프트웨어는 더 복잡한 상황에 처해 있습니다. 투자자들은 필수 프로세스를 제어하는 플랫폼과 범용화되기 쉬운 기능을 제공하는 플랫폼을 차별화하고 있습니다. 예를 들어, 급여 관리와 같은 인적 자본 관리 소프트웨어 업체인 UKG와 세무 규정 준수를 처리하는 Avalara에 대한 대출은 비교적 잘 유지되었습니다. 그러나 Qlik이나 Qualtrics와 같이 데이터 시각화 및 분석에 집중하는 기업들은 AI 도구가 이러한 기능을 대중화함에 따라 파괴적 혁신에 더 취약한 것으로 간주됩니다.

사이버 보안의 양날의 검

사이버 보안 섹터는 투자자들의 의견이 갈리는 주요 전장입니다. AI 기반 사이버 공격의 확산이 Proofpoint나 Gen Digital 같은 기업의 보안 제품 수요를 늘릴 수 있는 반면, 기존 보안 소프트웨어가 구식이 될 것이라는 우려도 존재합니다. 현재까지 이들 기업에 대한 대출은 완만한 하락세만을 보였으며, 이는 투자자들이 위협 증가라는 호재가 기술적 혁신에 따른 위험보다 클 것으로 믿고 있음을 시사합니다.

압박받는 소프트웨어 엔지니어링

가장 극적인 영향은 소프트웨어 엔지니어용 도구를 만드는 기업들에서 나타났습니다. Idera, SmartBear, Perforce와 같은 기업의 대출은 최근 AI 주도의 매도세 이전에도 이미 할인된 가격에 거래되고 있었으며, 이후 80센트 미만으로 급락했습니다. 이는 코드를 작성하고 분석할 수 있는 새로운 AI 도구가 소프트웨어 개발 프로세스 전체를 범용화할 위험이 커짐에 따라 투자자들의 부도 우려가 심화된 것을 반영합니다.

Neuberger Berman의 비투자 등급 신용 부문 책임자인 Joe Lynch는 "AI가 제기하는 위협은 여전히 모든 사람의 마음속에 '다소 모호한' 상태"라며 "AI가 실제로 무엇을 할 수 있는지, 그리고 그것이 수많은 비즈니스에 무엇을 의미하는지에 대한 불확실성이 존재한다"고 말했습니다. 이러한 불확실성은 투자자들이 AI의 장기적 영향을 지속적으로 파악함에 따라 소프트웨어 기업 대출 시장의 변동성을 유지시킬 가능성이 높습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.