핵심 요약:
- 모건스탠리는 어펌(Affirm)을 '최선호주(Top Pick)'로 선정하고, 밸류에이션이 '지나치게 낮다'며 목표주가 76달러를 유지했습니다.
- 제임스 포셋 모건스탠리 애널리스트는 5월 12일 어펌의 인베스터 포럼을 앞두고 수익 추정치가 상향 조정될 가능성이 높다고 보고 있습니다.
- 포셋은 사모 신용 경색에 대한 우려가 과도하다고 주장하며, 어펌이 유리한 스프레드로 자금 조달을 확대할 것으로 기대하고 있습니다.
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어펌, 모건스탠리 '최선호주' 선정에 18% 상승 여력 전망
어펌 홀딩스(AFRM)의 주가는 모건스탠리가 이 '선결제 후지불(BNPL)' 업체를 '최선호주'로 선정하며 수익 증대와 신용 우려 완화에 따른 18%의 상승 여력을 전망한 후 6% 이상 급등했습니다.
제임스 포셋 모건스탠리 애널리스트는 금요일 노트를 통해 "향후 6개월 동안 특히 매력적인 흐름이 나타날 것으로 보인다"며 비중확대 의견과 목표주가 76달러를 유지했습니다.
은행의 이번 분석은 목요일 종가 대비 18.5%의 상승 여력을 의미합니다. 포셋은 강세론의 세 가지 주요 포인트로 추정치 상향 조정의 높은 가능성, 사모 신용 오버행 해결을 위한 신뢰할 수 있는 경로, 그리고 회사의 중기 수익력에 대한 시장의 시각을 날카롭게 할 다가오는 촉매제를 꼽았습니다.
이번 상향 조정은 올해 들어 부분적으로 곤경에 처한 사모 신용 펀드 LENDX에 대한 노출 우려로 인해 19% 하락했던 주가에 호재로 작용했습니다. 투자자들은 오는 5월 12일 열리는 인베스터 포럼에서 현재 컨센서스인 2.42달러를 상회하는 모건스탠리의 2028 회계연도 주당순이익(EPS) 목표치 2.50~3.00달러를 확인할 것으로 보입니다.
포셋은 투자자들의 기대치가 낮아지면서 주가에 "이례적으로 강력한" 촉매제 경로가 형성되었다고 믿고 있습니다. 회사가 연간 30%의 총상품거래액(GMV) 성장을 전망하지는 않더라도, 모건스탠리는 견조한 마진 성장 전망과 함께 약 25%의 중간 시나리오를 보고 있습니다.
또한 모건스탠리는 사모 신용에 대한 우려가 "과도하다"고 주장했습니다. 투자자들은 사모 신용 시장의 경색이 어펌의 자산유동화증권(ABS) 거래 스프레드를 약화시킬 수 있다고 우려해 왔으나, 모건스탠리는 이에 대한 증거를 찾지 못했습니다. 오히려 업스타트 홀딩스와 클라나 그룹과 같은 동종 업체들이 최근 새로운 대출 매각 시설을 발표하며 이러한 자산에 대한 건전한 수요를 시사했습니다. 포셋은 "어펌의 업계 최고 수준의 신용 성과를 고려할 때, 유리한 스프레드에서 자금 조달 능력을 계속 확장할 것으로 기대한다"고 썼습니다.
월가 주요 은행의 '최선호주' 지정은 최근의 신용 우려에서 회사의 장기적인 수익력으로 내러티브를 전환시키고 있습니다. 핵심 시험대는 다가오는 투자자의 날에서 경영진의 가이던스가 모건스탠리의 낙관적인 25% 성장 및 마진 확대 전망과 일치하는지 여부가 될 것입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.