백악관 고문, 부채 발행 12조 달러 돌파 속 AI가 인플레이션 완화할 것으로 전망

케빈 하셋 백악관 경제 고문은 인공지능과 자본 지출로 인한 '긍정적인 공급 충격'이 인플레이션을 억제하여, 연준이 현재 5.25-5.50% 범위인 기준 금리를 인하할 수 있는 여건을 조성할 것이라고 주장했습니다. 이 금리는 2023년 7월 마지막 인상 이후 동결된 상태입니다.

하셋은 CNBC와의 인터뷰에서 "대규모 자본 지출과 AI 주도의 생산성 향상으로 인한 공급 충격이 발생한다면, 이는 인플레이션에 지속적인 하방 압력을 가해 연준의 부담을 덜어줄 것입니다. 그들은 금리를 완화할 수 있어야 합니다"라고 말했습니다.

이러한 견해는 미국 정부와 기업 모두의 막대한 차입이 수익률에 상방 압력을 가하고 있는 시장 역학 관계와 대조를 이룹니다. 아폴로 글로벌 매니지먼트에 따르면 올해 총 기업 부채 발행액은 2조 달러에 이를 것으로 예상되며, 미국 정부는 약 10조 달러를 차환하고 추가로 2조 달러를 차입하고 있습니다.

토론의 핵심은 AI의 디플레이션적 생산성 혜택이 인플레이션적 투자 수요보다 먼저 도착할지 여부입니다. 하셋의 말이 맞다면 연준은 '연착륙'을 달성하고 올해 말 금리 인하를 정당화할 수 있습니다. 반면 시장의 발행 추세가 지배적이라면 차입 비용은 높은 수준을 유지하여 다음 주요 회의를 앞둔 연준의 정책 경로를 복잡하게 만들 수 있습니다.

12조 달러의 부채 장벽

시장에 쏟아지는 막대한 부채 규모는 자본에 대한 치열한 경쟁을 유발합니다. UBS에 따르면 1분기에만 신규 투자 등급 기업 부채가 총 약 6,500억 달러에 달했으며, 이는 작년 동기 대비 약 1,000억 달러 증가한 기록적인 수치입니다. 이러한 역학은 현금이 풍부한 기술 발행사들의 높은 신용 등급으로 인해 더욱 심화되고 있습니다.

아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 경제학자인 토르스텐 슬록은 현금이 풍부한 '하이퍼스케일러' 기술 기업의 부채와 미국 국채를 언급하며 "핵심 문제는 이 두 가지가 이제 동일한 신용 등급을 가지고 있어 대체재가 되었다는 점입니다. 누군가는 이 데이터 센터 비용을 지불해야 하며, 문제는 그 돈이 이전에 미국 국채를 사던 사람들로부터 나오느냐는 것입니다"라고 말했습니다.

이러한 경쟁은 정부의 차입 비용에 상방 압력을 유지할 수 있으며, 이는 결국 소비자 금리 상승으로 이어집니다. UBS의 과세 대상 고정 수입 전략 책임자인 레슬리 팔코니오는 투자자들이 공급 물량을 대체로 반영하고 있지만, 지정학적 리스크 해결을 위한 추가적인 정부 차입이 장기 금리를 더 높게 밀어올릴 수 있다고 지적했습니다.

인플레이션 영향에 대해 엇갈리는 AI 모델들

하셋은 AI의 디플레이션 능력을 낙관하고 있지만, AI 모델들 자체는 확신하지 못하고 있습니다. 최근 도이체방크 연구팀은 내부 AI 연구 에이전트인 dbLumina에게 이 기술이 인플레이션에 어떤 영향을 미칠지 물었습니다. AI는 AI 관련 인프라에 대한 투자 수요가 향후 12개월 동안 가격을 끌어올릴 가능성이 가장 높다는 결론을 내렸습니다.

5년의 지평에서 dbLumina는 AI가 인플레이션을 높일 확률을 25%로 할당한 반면, 비용을 유의미하게 줄일 확률은 20%에 불과하다고 보았습니다. 도이체방크 팀에 따르면 OpenAI와 Anthropic의 다른 모델들도 유사한 결과를 냈습니다.

도이체방크의 선임 미국 경제학자이자 보고서 저자 중 한 명인 브렛 라이언은 "AI로 AI에 대한 시장의 내러티브에 도전하고 있습니다. AI는 기본적으로 AI가 세상을 바꾸는 데 그렇게 대단하지 않을 것이라고 말하고 있는 셈입니다"라고 말했습니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.