60년 전통의 뉴스레터 전략, 여전히 시장 수익률 상회

창간 60주년을 맞이한 투자 뉴스레터 '인베스트먼트 퀄리티 트렌드(Investment Quality Trends)'는 배당 수익률에 집중함으로써 수십 년 동안 시장을 이기는 기록을 유지해 왔습니다. 헐버트 레이팅스(Hulbert Ratings)에 따르면, 1986년 이후 이 모델 포트폴리오는 연간 11.4%의 수익률을 기록하며 다우존스 미국 전체 주식 시장 총수익 지수의 11.1% 수익률을 근소하게 앞질렀습니다. 또한 이 전략은 시장보다 낮은 변동성으로 이를 달성했습니다.

뉴스레터의 고인이 된 창립자 제럴딘 와이스는 "영리한 회계사는 시즌이나 목표에 따라 수익이 좋아 보이게 하거나 그렇지 않게 만들 수 있다"라고 썼습니다. "하지만 현금 배당에는 속임수가 있을 수 없다. 지급되거나 지급되지 않거나 둘 중 하나다."

현재 편집장 켈리 라이트가 관리하는 이 뉴스레터의 독특한 접근 방식은 우량주의 배당 수익률이 역사적 범위의 상단에 가까울 때 저평가된 주식을 식별합니다. 반대로, 수익률이 역사적 저점에 도달하면 해당 주식은 고평가된 것으로 간주됩니다. 이는 직관에 반하는 것처럼 보이는 상황으로 이어지기도 합니다. 예를 들어, 라이트는 현재 의료 서비스 제공업체인 케메드(Chemed, 수익률 0.62%)를 저평가된 것으로 보는 반면, 광산 거물 리오 틴토(Rio Tinto, 수익률 3.99%)는 고평가된 것으로 간주합니다.

이 상대 수익률 전략의 효과는 '다우의 개(Dogs of the Dow)'와 같은 고배당 집중 방식과 비교할 때 극명하게 드러납니다. 2000년 이후 라이트가 뉴스레터 방법론을 사용하여 선정한 13개 주식 포트폴리오는 연간 11.2%의 수익률을 기록했습니다. 이는 같은 기간 다우의 개 전략이 기록한 연간 6.6%의 수익률을 크게 상회하는 수치입니다.

자사주 매입에 따른 적응

기업들이 주주에게 현금을 환원하기 위해 자사주 매입을 점점 더 선호함에 따라, 고전적인 배당 중심 모델은 조정이 필요했습니다. 라이트는 건전한 현금 흐름 수익률을 가진 주식도 선호하도록 방법론을 수정했다고 언급했습니다. 이는 자사주 매입을 사용하여 부진한 실적을 감추려는 기업이 아니라, 미래의 배당금 증액을 뒷받침할 수 있는 강력한 근본적 매출 성장을 가진 기업을 식별하는 데 도움이 됩니다. 이러한 조정은 성공적인 것으로 보이며, 뉴스레터의 모델 포트폴리오는 자사주 매입이 보편화된 1990년대 중반 이후 연간 10.5% 대 9.9%의 차이로 시장 수익률을 상회하고 있습니다.

상대 수익률 지표

핵심 원칙은 주식 고유의 배당 이력이 현재 가치의 가장 좋은 지표라는 점입니다. 우량주의 수익률을 수년에 걸쳐 추적함으로써 투자자는 명확한 '저평가' 및 '고평가' 구간을 설정할 수 있습니다. 종종 주가 하락으로 인해 발생하는 수익률 상승은 우량 기업의 매수 기회 신호가 될 수 있으며, 주가 상승으로 인한 수익률 하락은 매도 시점 신호가 될 수 있습니다. 이 방법은 곤경에 처한 기업이나 지속 불가능한 배당 정책을 가진 기업의 절대적인 고수익률을 쫓는 함정을 피하게 해줍니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.