执行摘要

YZi Labs，与前币安首席执行官赵长鹏相关的家族办公室，已显著扩大其对 Ethena Labs 的投资，Ethena Labs 是合成美元 USDe 背后的协议。这项于 9 月 19 日宣布的战略举措旨在加强 USDe 在中心化交易所（CEX）和去中心化金融（DeFi）平台上的整合，加速其在 BNB Chain 上的扩张，并支持新产品 USDtb 和 Converge 的推出。这项投资是在 USDe 市值迅速攀升至 140 亿美元以上之后进行的，使其成为第三大美元计价加密资产。

事件详情

YZi Labs 增加的投资强化了其对 Ethena Labs 的早期支持，该公司在 USDe 于 2 月公开推出之前就曾孵化过 Ethena Labs。未披露的投资金额被战略性地分配给三个主要举措：深化 USDe 在各种交易平台上的整合，扩大其在 BNB Chain 生态系统中的影响力，以及资助 USDtb（一种法币支持的稳定币）和 Converge（一种机构结算层）的开发。Ethena 已经取得了多项里程碑，包括总锁定价值（TVL）超过 141.4 亿美元和超过 60.9 亿 USDe 被质押，这提供了高达 20% 的收益。该协议已产生超过 1334 万美元的每日费用，年化收入估计为 3120 万美元，协议总费用接近 9 亿美元。币安最近将 USDe 集成为现货交易对和衍生品抵押资产，进一步扩大了其用途。

财务机制和产品开发

Ethena 的 USDe 作为一种加密原生合成美元，通过 delta 中性对冲策略维持其挂钩。该模型无需直接依赖传统银行系统即可产生收益。即将推出的 USDtb 旨在符合 GENIUS 法案（美国稳定币市场的潜在监管框架），并将由 贝莱德的 BUIDL 基金支持，提供机构基础。此外，Converge（一个基于 EVM 的结算层）正在与 Securitize 和 贝莱德 代币化合作伙伴共同开发。该举措旨在将传统金融级别的现实世界资产（RWA）引入区块链，为机构参与者建立更强大、更可扩展的金融基础设施。

业务策略和市场定位

正如首席执行官 Guy Young 所阐述的，Ethena 的策略侧重于将稳定的、有收益的资产嵌入加密经济的核心。于 2025 年 4 月启动的 BNB Chain 扩张包括引入新的货币市场和协议合作。这种跨链扩张，结合与币安等主要中心化交易所的整合，使 USDe 能够广泛采用。USDtb 和 Converge 的开发表明 Ethena 旨在弥合传统金融与去中心化金融之间的鸿沟，以实现监管合规性和机构吸引力。这种方法与寻求将数字资产整合到传统金融轨道中的实体有相似之处，旨在实现更大的市场合法性和更广泛的实用性。USDe 的快速增长，比任何其他稳定币都更快地突破 100 亿美元的里程碑，突显了其积极的市场渗透及其独特的收益生成模型的需求。

更广泛的市场影响

YZi Labs 对 Ethena 的扩大投资巩固了 USDe 作为稳定币市场中重要参与者的地位，加剧了美元计价数字资产之间的竞争。USDtb 的推出，加上 贝莱德的 BUIDL 基金支持和对 GENIUS 法案的遵守，可能会影响监管讨论并为未来的法币支持稳定币产品树立先例。用于机构结算和 RWA 代币化的 Converge 的开发代表了推动区块链技术更广泛企业采用的战略举措。这项举措可以通过提供受监管和可扩展的基础设施来促进机构在 Web3 生态系统中的参与。然而，对 ETH 期货融资利率和 stETH 回报的依赖，以及 DeFi 平台（如 Aave）中潜在的杠杆风险，需要持续监测系统稳定性，尤其是在市场波动期间。

专家评论

虽然除了 Ethena 首席执行官之外没有提供具体的专家引用，但市场反应和投资性质表明了对 Ethena 发展轨迹的看好情绪。YZi Labs（一个与加密行业早期基础设施有深厚联系的实体）的举动表明了对 Ethena 创新稳定币模型及其持续增长和机构整合潜力的信心。USDtb 在监管合规方面的承诺以及 Converge 的战略合作伙伴关系表明，Ethena 在应对不断变化的监管环境和吸引传统金融方面采取了积极主动的方法。