加密协议正在改进代币回购机制，以解决先前模型的低效率问题，从而可能增加信心并推高代币价格。

执行摘要

代币回购计划正在加密货币领域内演变，以解决固有的时机缺陷并增强代币持有者的价值累积。新模型侧重于动态分配和基于价值的触发器，以提高资本效率和透明度。

事件详情

传统的代币回购策略因在市场高峰期集中购买而在低迷期减少购买而受到批评。正如一位匿名的Raydium贡献者所强调的那样，这种反射性源于将回购支出直接与协议收入挂钩的模型。例如，Jupiter Exchange将50%的协议费用用于回购JUP代币，在2025年产生1.02亿美元的收入后，用于JUP回购的支出约为5000万美元。Ethena Foundation通过其2.6亿美元的StablecoinX回购计划执行了类似的模型，在六周内每天分配500万美元，以回购8300万枚ENA代币，占流通供应量的3.48%。

市场影响

协议正在探索动态分配模型，当代币交易低于特定估值阈值（特别是基于FDV的方法）时，分配更高的回购百分比。时间加权平均价格（TWAP）模型在当前价格跌破30天平均价格时触发全面回购模式。Hyperliquid展示了该模型的激进实施，利用97%的协议费用回购HYPE代币，总计2980万枚代币，价值超过15亿美元。

专家评论

程序化市价回购最有力的论据是透明度和一致性信号。固定比例的协议收入可以在没有中心化实体自由裁量权的情况下，创建清晰、可审计的价值转移。然而，这种透明度伴随着溢价，因为协议为了可预测、无需信任的价值分配而放弃了最佳时机和执行。

更广阔的背景

代币回购正在加密货币市场强劲回归，吸引了交易者和长期持有者的关注。成功的回购计划将协议费用转化为持续的购买压力，逐渐减少流通供应并为代币价值创造上涨动力。像Sky这样的协议脱颖而出，销毁了其回购的100%代币，移除了其总代币供应量的约2.2%。Aave批准了一项每周回购100万美元的提案。Orca批准了一项1000万美元的回购计划，其中还包括销毁总代币供应量的25%。dYdX启动了其首个回购计划，将25%的协议净费用分配给每月回购。