스탠다드차타드 분석가들은 스테이킹 수익률과 규제 명확성으로 인해 기관 자본이 디지털 자산 국고를 위해 비트코인보다 이더리움과 솔라나를 선호할 것이며, 이는 투자 결정에 영향을 미칠 것이라고 전망합니다.

이벤트 상세

Geoff Kendrick이 이끄는 스탠다드차타드 분석가들은 디지털 자산 국고(DAT) 전략에서 상당한 변화가 있을 것으로 예상하며, **비트코인(BTC)**보다 **이더(ETH)**와 **솔라나(SOL)**에 대한 선호도가 높아질 것이라고 전망합니다. 이러한 재조정은 DAT가 저렴한 자금 조달, 확장성, 스테이킹 수익률과 같은 요소를 우선시하는 데서 비롯되며, ETH와 SOL은 이러한 면에서 경쟁 우위를 보입니다. 특히, ETH DAT와 현물 ETH 상장지수펀드(ETF)는 3개월도 채 되지 않아 이더리움 유통 공급량의 4.9%를 흡수하여 공격적인 축적을 나타냈습니다. 이와 대조적으로, 비트코인 국고는 새로운 수요보다는 통합을 경험하고 있으며, 비트코인 ETF는 2025년 8월에 8억 3백만 달러의 유출을 기록한 반면, 이더리움 ETF는 같은 기간 동안 40억 달러를 유치했습니다.

전 세계 70개 이상의 기업이 ETH를 전략적 준비금에 통합했으며, 총 470만 ETH 이상을 보유하고 있으며, 이는 약 20억 달러에 달합니다. 이 중 약 14개 기업이 특정 이더리움 국고 전략을 공개적으로 밝혔으며, 약 300만 ETH를 보유하고 있으며, 이는 약 128억 6천만 달러에 해당합니다. 주요 기업 채택자로는 495,362 ETH(21억 6천만 달러)를 확보한 Dynamix Corporation과 121,252 ETH를 보유하고 있으며 86.6%가 활발하게 스테이킹된 **Bit Digital, Inc.**가 있습니다. 유사하게, **DeFi Development Corp. (DFDV)**는 183만 SOL(3억 7천1백만 달러)을 보유하고 있으며, 스테이킹을 통해 7.16%의 연간 수익률을 창출합니다.

재무 메커니즘

기관 국고에서 이더리움과 솔라나의 매력은 주로 수익 창출 능력에 있습니다. 이더리움의 스테이킹 수익률은 연간 3%에서 5.5% 사이이며, DFDV가 시연한 바와 같이 솔라나는 연간 7.16%의 수익률을 제공할 수 있습니다. 이러한 수익률은 일반적으로 3.5%에서 4%를 제공하는 미국 국채 수익률을 크게 상회합니다. 2025년 3분기까지 이더리움 유통 공급량의 25%에 해당하는 약 3,020만 ETH가 활발하게 스테이킹되어, 스테이킹 보상으로 자금을 조달하는 지속적인 축적 주기를 만들었습니다.

이더리움 ETF는 상당한 성장을 보여 2024년까지 운용 자산(AUM) 300억 달러를 축적했으며, 2025년 3분기에는 276억 6천만 달러에 달했습니다. 블랙록의 ETHA 펀드만으로도 2025년 8월 단 하루 만에 3억 1천 4백 9십만 달러를 유치했습니다. 이와 대조적으로, 비트코인의 고정 공급 모델은 고유한 수익 메커니즘을 제공하지 않아 소득 창출을 추구하는 기관 포트폴리오에는 덜 적합합니다. 스탠다드차타드 분석가 Geoff Kendrick은 이더리움 국고 기업이 현재 순자산 가치(NAV) 배수 기준으로 **MicroStrategy (MSTR)**와 같은 기업에 비해 저평가되어 있다고 강조했으며, 특히 MSTR이 포착하지 못하는 ETH의 3% 스테이킹 수익률을 고려하면 더욱 그렇습니다. **SharpLink Gaming (SBET)**과 같은 기업은 NAV 배수가 1.0 아래로 떨어지면 주식 환매를 할 것이라고 밝혔으며, 이는 가치 평가 바닥을 설정합니다.

기술 발전, 특히 2025년 이더리움의 Dencun 및 Pectra 업그레이드는 레이어 2 거래 수수료를 최대 99%까지 절감하여 분산 금융(DeFi) 애플리케이션의 확장성을 향상시켰습니다. 이는 이더리움 기반 DeFi 프로토콜의 총 예치 자산(TVL)이 2025년 7월까지 2,230억 달러에 달하는 데 기여했습니다.

사업 전략 및 시장 포지셔닝

알트코인 국고에 대한 기관의 할당 증가는 비트코인의 변동성을 넘어선 전략적 다각화를 의미합니다. 비트코인의 고정 공급 모델은 180개 이상의 상장 기업이 BTC 전용 전략을 채택하도록 영감을 주었지만, 이더리움, BNB, 솔라나에서 DAT가 등장한 것은 수익 창출 및 진화하는 블록체인 생태계와의 통합에 대한 더 넓은 열망을 반영합니다. Dynamix Corporation 및 CEA와 같은 기업은 디지털 경제의 인프라와 일치하는 전략적 가치를 위해 상당한 양의 토큰을 적극적으로 보유하고 있습니다.

이더리움의 위치는 월스트리트의 기초 금융 레이어로서 진화하고 있으며, 강력한 스테이킹 경제와 Arbitrum, Optimism, Base와 같은 광범위한 레이어 2 네트워크의 지원을 받습니다. 이들은 하루에 총 1,200만 ~ 1,400만 건의 거래를 처리합니다. 이러한 확장성은 실물 자산(RWA)의 토큰화를 촉진하며, 이더리움은 블랙록, JP모건, 씨티그룹과 같은 금융 기관이 지원하는 프로젝트를 통해 이 부문을 이미 지배하고 있습니다.

시장 영향

이 분석은 기관 국고 내 비트코인의 역할에 대한 재평가와 ETH 및 SOL과 같은 수익 창출 자산으로의 자본 흐름 가속화 가능성을 시사합니다. 단기적으로 이는 이러한 알트코인에 대한 투자 증가로 이어질 수 있습니다. 장기적으로는 주요 암호화폐 간의 시장 지배력 서사를 재정의하고 기업 대차대조표에서 소득 창출 자산의 중요성을 강조할 수 있습니다.

이러한 변화는 기업 금융의 패러다임 전환을 나타내며, 기업은 보유 자산을 다각화할 뿐만 아니라 디지털 경제의 인프라와도 일치하고 있습니다. 이더리움 DAT의 부상은 온체인 스테이킹, DeFi 활동 및 더 광범위한 생태계 참여를 촉진하여 이더리움을 안전하고 적응 가능하며 수익 창출 기관 포트폴리오의 초석으로 자리매김할 것으로 예상됩니다. 240억 달러 규모의 토큰화 시장은 급속한 확장이 예상되며, 이는 금융에서 이더리움의 필수적인 역할을 더욱 공고히 할 것입니다.

전문가 논평

스탠다드차타드 글로벌 디지털 자산 연구 책임자 Geoff Kendrick은 이더리움에 대해 낙관적인 전망을 유지하며, ETH와 이더리움 국고 기업이 "현재 수준에서 저렴하다"고 말합니다. 그는 이더리움의 연말 가격 목표를 7,500달러, 2028년까지 25,000달러로 재확인합니다. FBS의 분석가들은 이더리움의 변화를 강조하며 다음과 같이 언급합니다. > "이더리움은 더 이상 암호화폐 주기의 일부가 아니라 월스트리트의 기본 레이어로서 자리매김하고 있습니다." 이러한 정서는 억만장자 투자자 Peter Thiel이 ETH 중심 국고를 지지했다는 보도로 더욱 강조되며, 강력한 기관 신뢰를 나타냅니다.

광범위한 맥락

미국 국채 수익률이 4%에 육박하는 것을 포함한 거시경제 상황은 기업들이 인플레이션에 대처하고 법정화폐 평가절하를 헤지하기 위한 대안을 찾도록 강요하고 있습니다. 이러한 환경은 미국 GAAP 공정 가치 회계 규칙(FASB ASU 2023-08) 및 CLARITY Act(2025년 이더리움을 유틸리티 토큰으로 재분류)와 같은 발전에서 비롯된 규제 명확성과 결합되어 암호화폐 보유를 정상화하고 기관 신뢰를 촉진했습니다.

규제 명확성과 프로그래밍 가능한 화폐를 포함한 이더리움의 구조적 장점은 이를 기관 투자자를 위한 기본 자산으로 자리매김하고 있습니다. 스테이킹 경제와 월스트리트 금융 인프라의 통합, 강력한 확장 솔루션 및 성장하는 토큰화 시장은 유용성, 혁신 및 진화하는 시장 역학에 의해 주도되는 기관 자본 할당의 심오한 재편을 의미합니다.