Güney Kore'nin Won'a sabitlenmiş bir stablecoin çıkarma girişimi, yavaş yasama süreçleri, özel blok zincirlerine yönelik düzenleyici tercih ve teminat piyasalarındaki sınırlamalar nedeniyle önemli gecikmelerle karşı karşıya ve bu durumun piyasaya sürülmesini 2027'ye kadar erteleyebileceği belirtiliyor.

Yönetici Özeti

Güney Kore'nin Won'a sabitlenmiş bir stablecoin çıkarma hedefi, başta uzun süreli yasal onaylar ve özel blok zinciri çözümlerini destekleyen karmaşık düzenleyici ortam olmak üzere önemli engellerle karşılaşıyor. Bu faktörler, likit olmayan iç teminat piyasasıyla birleştiğinde, potansiyel lansmanın 2027 yılına kadar gecikebileceğini gösteriyor ve ülkenin küresel Web3 ortamındaki rekabet gücü hakkında endişeler doğuruyor.

Etkinliğin Detayı

Güney Kore Wonu (KWR) stablecoin'i için yasama süreci, önerilen yasaların onaylanması için ortalama 435 ila 657 gün gerektirmesiyle önemli gecikmelerle karakterize ediliyor. Bu yavaş ilerleme, öngörülen 2027 lansman tarihinin temel nedenidir ve dijital varlıklara yönelik ticari planları engellemektedir. Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC) ve Kore Bankası dahil olmak üzere Kore düzenleyici kurumları, stablecoin'leri halka açık zincirler yerine özel blok zincirlerinde çıkarma tercihi göstermektedir. Bu tercih, döviz kuru riskini ve sermaye çıkışını yönetmeyi amaçlamakta ve LG CNS gibi yerel sistem entegratörlerine potansiyel olarak fayda sağlayabilmektedir.

Finansal Mekanikleri Çözümleme

KWR stablecoin'leri için önerilen düzenleyici çerçeve, ihraççıların yerel olarak kurulmasını ve minimum 500 milyon won (360.000 ABD doları) sermaye bulundurmasını zorunlu kılıyor. Sekiz büyük bankadan oluşan bir konsorsiyum tarafından iki ana ihraç modeli değerlendirilmektedir: güvene dayalı bir yapı ve 1:1 mevduat destekli token modeli. Ancak, iç teminat piyasası önemli bir zorluk teşkil etmektedir. Stablecoin teminatı için kritik bir kaynak olan Kore kısa vadeli tahvil piyasası, yaklaşık 7 milyar ABD doları olarak tahmin edilen nispeten küçüktür ve genellikle yaklaşık %2 civarında düşük getiriler sunmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki güçlü Hazine Bonosu piyasasının aksine, likit, kısa vadeli devlet tahvillerinin bu eksikliği, stablecoin ihracı için teşviki zayıflatmaktadır. Kore Bankası üç ay ila üç yıl vadeli Para İstikrar Tahvilleri (MSB'ler) ihraç etse de, pazar büyüklükleri ve likiditeleri büyük ölçekli bir stablecoin ekosistemini desteklemek için yetersiz kalabilir.

İş Stratejisi ve Pazar Konumlandırması

Güney Kore'nin stratejisi, USDT ve USDC gibi yabancı stablecoin'lere olan bağımlılığı azaltmayı ve finansal egemenliği güçlendirmeyi amaçlıyor. Lee Jae-myung hükümetinin kripto para gündemi, sermaye kaçışını önlemeyi hedefliyor; 2025'in ilk çeyreğinde yaklaşık 191 milyar ABD doları değerindeki stablecoin'lerin Kore kripto borsalarından çıkan tüm dijital varlıkların neredeyse %47,3'ünü oluşturduğunu belirtiyor. KB Kookmin, Shinhan ve Woori gibi sekiz büyük bankadan oluşan bir konsorsiyum, KWR destekli stablecoin'ler geliştirmek için fintech firmaları ve Açık Blok Zinciri ve DID Derneği gibi blok zinciri dernekleriyle işbirliği yapıyor. Naver Financial ve Upbit gibi kuruluşlar da KWR stablecoin'lerini keşfetmek için ittifaklar kurdu. Bu yaklaşım, bazı şirketlerin kurumsal hazine veya operasyonel verimliliği artırmak için dijital varlıklarla etkileşim stratejilerini belirlemesine benzer şekilde, geleneksel finansal kurumları blok zinciri teknolojisiyle entegre ederek düzenlenmiş bir dijital para birimi ekosistemi oluşturma küresel eğilimleriyle paralellikler taşımaktadır.

Daha Geniş Pazar Etkileri

KWR stablecoin'inin piyasaya sürülmesindeki gecikmeler, Güney Kore'nin küresel finansal yenilik ve Web3 benimsemesinde geride kalma riskini taşımaktadır. Düzenleyici eğilimin özel blok zincirlerine yönelik olması, parçalı, daha az birlikte çalışabilen bir stablecoin ekosistemine yol açabilir ve potansiyel olarak bir KWR stablecoin'inin daha geniş kullanımını ve küresel erişimini sınırlayabilir. Uzmanlar, bir KWR stablecoin'inin kullanımının öncelikle iç ödemelerle sınırlı kalabileceğini ve küresel bir rezerv varlığı olarak dolara bağlı token'larla rekabet etmekte zorlanabileceğini öne sürmektedir. Bu girişim aynı zamanda, politika yapıcıların bir KWR stablecoin'inin sermaye çekip çekmeyeceği veya sermaye kaçışına yol açıp açmayacağını değerlendirdikleri karmaşık bir "net giriş-net çıkış" tartışmasını da yansıtmaktadır. Gecikmelere rağmen devam eden çabalar, AB'nin MiCA'sı gibi küresel standartlarla uyumlu, rezervlerin zorunlu denetimleri ve ihraççı lisanslama gereklilikleri dahil olmak üzere sağlam düzenleyici gözetim ile risk yönetimli bir uygulamanın taahhüdünü vurgulamaktadır.

Uzman Yorumu

Sektör uzmanları, sağlam bir Won altyapısı kurmanın aciliyetini vurguluyor. Açık Blok Zinciri ve DID Derneği başkanı Ryu Chang-bo'nun belirttiği gibi, > "Stablecoin'leri benimseyeceksek, önce Won altyapısını kurmalıyız." Başka bir sektör içinden kişi ise, > "Bu, Kore blok zinciri endüstrisi için son şans olabilir. Ulusal bir teknoloji lideri yetiştirmeliyiz" diye uyardı. Ancak, bazı fintech danışmanları, bir KWR stablecoin'inin > "küresel bir rezerv varlığı olarak dolara bağlı token'larla rekabet edemeyeceğini" ve > "kullanımının iç ödemelerle sınırlı kalacağını" belirtiyor. Odak noktası, bankaları, fintech'leri ve düzenleyicileri ortak bir çerçeve altında birleştirerek Won'u dijital çağın bir para birimi olarak konumlandırmayı amaçlayan stratejik öngörü olmaya devam ediyor, ancak bu yol yapısal ve yasal zorluklarla dolu.