Edgen Crypto·Oct 20 2025, 19:44Pantera Capital이 지원하는 디지털 자산 재무 회사인 Solana Company (HSDT)는 사모 공모(PIPE) 투자자를 위한 주식 조기 잠금 해제를 시작했으며, 이로 인해 주가가 60% 폭락했습니다. 장기 주주를 확보하기 위한 이 움직임은 HSDT에 압력을 가하고 있으며, 암호화폐 부문의 PIPE 자금 조달 모델에 대한 잠재적인 재평가를 시사하고 있습니다.
**Solana Company (HSDT)**는 Pantera Capital의 지원을 받는 디지털 자산 재무 회사로, 5억 달러 규모의 사모 공모(PIPE) 라운드 참여자를 위한 주식 조기 잠금 해제를 시작했습니다. 이 결정은 HSDT 주가 60% 급락과 함께 이루어졌으며, 현재 주가는 PIPE 발행 수준 이하로 거래되고 있습니다. 회사 집행 회장 Joseph Chee는 이 움직임이 단기적인 시장 압력을 인정하면서도 장기 주주 기반을 구축하기 위한 “신중한 선택”이라고 밝혔습니다. 이 사건은 디지털 자산 부문 내 PIPE 자금 조달 모델에 대한 비판이 커지고 있음을 강조하며, 특히 다른 암호화폐 재무 회사들도 잠금 해제 후 유사한 주가 하락을 경험했습니다.
이전에 Helius Medical Technologies로 알려진 HSDT는 최근 PIPE 거래에서 발생한 주식의 재판매를 위한 가속 등록을 발표했습니다. 회사 주가는 한 거래일에 약 20.8% 급락했으며, 최근 며칠 동안 누적 60% 하락했습니다. 이 움직임으로 주가는 PIPE 가격 수준인 6.881달러 아래로 떨어져 약 6.50달러에 거래되었으며, 장전 가격은 6.36달러로 보고되었습니다. HSDT의 집행 회장 Joseph Chee는 주주들에게 이것이 “약한 손을 털어내고” “시장 균형”을 달성하기 위한 전략적 결정이라고 밝혔으며, 유사한 주식 등록을 지연시킨 경쟁업체와 HSDT의 선제적인 접근 방식을 차별화했습니다. 그는 주가가 순자산 가치보다 낮게 거래되면 투자자들이 Solana (SOL) 암호화폐를 할인된 가격으로 효과적으로 구매할 수 있다고 언급했습니다.
핵심 재무 메커니즘은 사모 공모(PIPE) 모델입니다. 이 구조에서 개인 투자자는 종종 현재 시장 가격보다 할인된 가격으로 신규 발행 주식을 취득하여 회사에 즉각적인 자본을 제공합니다. 그러나 분석 플랫폼 CryptoQuant는 이러한 주식의 후속 잠금 해제 및 재판매가 “오버행”을 생성하여 기존 주주에게 상당한 매도 압력과 희석을 초래한다고 경고했습니다. 이러한 역학은 종종 주가를 “PIPE 발행 수준으로 회귀”하게 만듭니다.
암호화폐 재무 부문의 선례는 이러한 위험을 강조합니다. 비트코인 재무 모델로 전환한 의료 회사인 **Kindly MD (NAKA)**는 PIPE 발표 후 주가가 약 1.80달러에서 거의 35달러로 급등했습니다. 그러나 PIPE 주식 잠금 해제 시 주가는 97% 폭락하여 1.16달러로 떨어졌으며, 이는 PIPE 가격인 1.12달러와 매우 유사합니다. 마찬가지로 PIPE 가격이 1.35달러였던 **Strive Inc. (ASST)**는 최고점에서 78% 하락했으며, 10달러에 PIPE를 실행한 **Cantor Equity Partners (CEP)**는 주가가 거의 70% 하락했습니다. CryptoQuant는 더 많은 PIPE 주식이 유동화됨에 따라 이러한 회사 중 일부에서 50-55%의 추가 하락 가능성을 예측합니다. HSDT의 시가총액은 2억 5792만 달러이며, 일일 거래량은 21만 9800주로 현재의 변동성을 반영합니다.
HSDT의 명시된 사업 전략은 자본 시장 기회 및 온체인 활동을 활용하여 주당 SOL을 최대화하는 것을 목표로 Solana (SOL) 인수에 중점을 둔 디지털 자산 재무 회사로 운영하는 것입니다. 이 회사는 일반적으로 소매 투자자가 접근할 수 없는 7% 이상의 기관급 스테이킹 수익률을 창출할 수 있는 능력을 강조합니다. HSDT는 공개 시장 투자자에게 Solana의 장기적인 성장에 대한 노출을 제공하는 “Solana 생태계의 버크셔 해서웨이”를 구축하는 것을 구상하고 있습니다.
이 전략은 재무 자산으로 비트코인을 축적한 것으로 유명한 MicroStrategy와 같은 회사와 유사합니다. 그러나 암호화폐 재무에 PIPE 거래를 사용하는 것은 Kindly MD와 **Strive Inc.**에서 입증된 바와 같이 특정 위험을 초래합니다. 경쟁업체가 그러한 조치를 연기하는 것과 대조적으로 HSDT가 주식 잠금 해제를 진행하기로 한 결정은 투명성과 장기적이고 헌신적인 주주 확보에 대한 약속으로 평가되었습니다.
HSDT 및 기타 PIPE 지원 암호화폐 재무 회사들이 직면한 과제는 복잡하고 진화하는 Web3 자금 조달 환경에서 발생합니다. Solana의 광범위한 생태계는 2025년에 Franklin Templeton의 5억 9400만 달러 펀드 마이그레이션과 Pantera Capital의 12억 5천만 달러 Solana 중심 재무 이니셔티브를 포함하여 상당한 기관 검증을 받았지만, PIPE 거래의 특정 메커니즘은 상장 기업에 논란의 여지가 있음을 입증하고 있습니다.
7-8%의 연간 수익률을 위해 SOL을 적극적으로 스테이킹하는 기관 재무의 출현과 SOL ETF 승인 가능성 증가는 전략적 자산으로서 Solana 시장이 성숙하고 있음을 나타냅니다. 그러나 주가가 발행 가격으로 회귀하는 “PIPE 가격 중력” 효과는 특정 암호화폐 관련 공공 기업에 대한 투자자 신뢰에 직접적인 위협을 가합니다. CryptoQuant는 이러한 재무 주식에 직면한 하락 압력을 상쇄할 가능성이 있는 것은 더 광범위한 디지털 자산 시장을 상승시킬 수 있는 강력하고 지속적인 비트코인 랠리뿐이라고 결론 내립니다. 이러한 반등이 없으면 PIPE 모델을 사용하는 많은 회사들이 초기 PIPE 발행 수준으로 또는 그 이하로 하락할 위험이 있으며, 이는 Web3 부문 전반에서 이러한 자금 조달 메커니즘을 보다 안정적이거나 전통적인 자본 조달 전략으로 재평가하는 계기가 될 수 있습니다.
