参议院银行委员会正在敲定一项加密货币市场结构改革法案草案，但面临民主党人对利益冲突的担忧，可能遭遇阻力。

执行摘要

参议院银行委员会预计将在主席蒂姆·斯科特的领导下发布一份数字资产市场结构改革法案草案。该法案旨在提供监管清晰度并解决加密生态系统中的关键风险。然而，这项努力面临民主党的潜在阻力，引发了对利益冲突和立法进程速度的担忧。

事件详情

参议院银行委员会正在敲定《2025年负责任金融创新法案》（RFIA）的草案，计划于9月下旬进行委员会审查，10月进行复审，并于11月至12月进行参议院全体投票。该法案旨在澄清SEC在监督加密市场中的作用，并建立一个分配SEC和CFTC之间监管权限的管辖框架。该法案草案要求SEC在某些规则制定中咨询CFTC。该法案包括一项打击与数字资产相关的非法金融风险的综合方法。

该立法草案包括关键条款，例如定义数字资产，即记录在加密安全分布式账本上的任何价值数字表示。该法案还明确允许银行和金融控股公司从事广泛的数字资产活动——包括托管、交易、借贷、支付活动、节点运营以及经纪或衍生品服务——但须遵守现有银行法。该法案广泛关注附属资产发起人向SEC的披露要求，建立了一个旨在促进透明度同时根据发起人的规模和性质调整义务的框架。附属资产发起人必须向SEC提供半年度披露，涵盖公司信息、附属资产的经济细节、风险因素等。但是，如果发起人在12个月内每项附属资产筹集的资金少于500万美元，并且该资产的平均每日交易量少于500万美元，则无需披露。

市场影响

该法案的潜在影响可能显著重塑美国加密货币的监管格局，影响交易所、托管提供商和其他市场参与者。该立法规定，投资合同需要对企业进行投资，但不一定是Howey案确定的共同企业。CLARITY法案建立了“投资合同资产”的定义，这些资产是为筹集资本而出售的数字资产商品，类似于目前被认为是首次代币发行。根据CLARITY法案，这些资产将被视为证券并属于SEC的管辖范围。

专家评论

“如果多数派急于推动这一进程，那将是一场灾难，”参议员马克·华纳（D-弗吉尼亚州）说。“市场结构比稳定币要困难得多。”

参议员伊丽莎白·沃伦的幕僚发布了一份情况说明书，指出“共和党的加密货币市场结构法案威胁美国人的退休储蓄，增加了金融崩溃的可能性，未能解决非法金融风险和总统腐败问题，并使加密货币投资者容易受到伤害。”

律师兼加密专家杰克·切尔文斯基提出担忧，与特朗普相关的加密公司世界自由金融将制造利益冲突，许多人不愿意支持与总统个人经济利益相关的立法。

更广阔的背景

美国加密货币格局在2025年中期经历了重大的监管转型，这得益于特朗普政府推动为数字资产创建更清晰的联邦框架。这项被称为“加密货币周”的协调立法努力，促成了里程碑式法律的通过和新的参议院提案的流通，这些提案旨在定义数字资产如何在全国范围内受到监管。这项倡议反映了追赶欧盟和英国更成熟监管体系的政治意愿日益增强，这些体系已经颁布了全面的加密货币立法，重点关注市场诚信、投资者保护和创新。

多项法案已经签署成为法律，包括《GENIUS法案》，它代表了第一部全面的联邦法律，规范支付稳定币。《GENIUS法案》要求稳定币以高质量的流动资产1:1支持，特别是美元或短期国库券。发行人需要发布月度准备金报告，并由独立审计师进行认证。只有符合指定标准的联邦保险存款机构、国家信托银行或州特许信托公司才能发行合格的稳定币。所有发行人都必须遵守《银行保密法》和反洗钱义务，包括KYC和可疑活动报告。稳定币不得向稳定币持有人提供收益或利息。

随着《GENIUS法案》现在成为法律，以及《CLARITY法案》和《反CBDC法案》在参议院待审，2025年标志着数字资产监管的关键一年。加密货币的联邦框架正变得更加明确，尽管围绕消费者保护、行政部门利益冲突和全面税收处理方面仍存在悬而未决的问题。