Paradex正在推出一种新的链上交易模型，通过订单流支付整合散户价格改进和零吃单费，旨在吸引机构流动性并重塑DeFi交易动态。

执行摘要

Paradex，一个新的去中心化交易协议，宣布了一种“第一性原理”的链上交易方法，将零售价格改进（RPI）和报价请求（RFQ）机制与通过订单流支付（PFOF）实现的零吃单费结构相结合。该策略旨在建立一个更公平、更透明的交易环境，有可能吸引大量机构资本进入去中心化金融（DeFi）领域。

事件详情

Paradex旨在通过解决当前去中心化交易所（DEX）中普遍存在的失衡问题，例如高频做市商通常享有的“免费最后看一眼”优势，来重新定义链上市场结构。该平台的核心创新包括：

  • 零售价格改进（RPI）： 该机制旨在为散户用户提供更具竞争力的价格，这一功能此前已被GRVT等受监管交易所采用。RPI通过允许选定的做市商提供更好的价格来运作，同时防止算法交易者利用这些报价。系统自动识别并执行改进价格的交易，为个人投资者提供累积节省。Paradex的路线图显示RPI订单已于2025年第二季度推出。
  • 报价请求（RFQ）： 针对更大、更复杂的交易，RFQ为机构提供了一种结构化的获取报价的方法，从而提高执行质量并可能增强大额订单的隐私性。
  • 零吃单费与订单流支付（PFOF）： Paradex计划在其所有市场提供零吃单费，这得益于PFOF。这种模式中，交易所将交易路由给做市商以换取费用，在传统金融（TradFi）中一直备受争议，目前正受到美国和欧盟的监管审查，后者计划在2026年前逐步淘汰它。一些专家认为PFOF通过实现免佣金平台来使交易民主化。Paradex旨在利用这一点来吸引广泛的用户群。
  • 机构级隐私： 为了吸引复杂的参与者，Paradex采用Zk加密账户来隐藏敏感交易数据，包括头寸、进场、出场、清算水平和盈亏。这与公共区块链账本固有的透明度形成对比。
  • SuperChain架构： 该平台建立在一个定制的SuperChain上，旨在实现高吞吐量，拥有每秒1,000笔交易（TPS）和2秒的交易最终性，并由以太坊ZK-证明保护。SuperChain主网的发布计划于2025年第三季度进行，同时还将引入新的永续市场。

市场影响

Paradex的新颖方法对DeFi领域产生了几个潜在影响。通过实施RPI和RFQ等功能，它旨在弥合传统金融（TradFi）中机构级执行与Web3的去中心化性质之间的差距。“免费最后看一眼”的消除和RPI的引入可以促进一个更公平的交易环境，从而可能减少不利于散户参与者和传统做市商的有毒订单流。

PFOF的使用虽然有争议，但旨在实现零费用交易，这是吸引散户用户的常见策略。然而，围绕传统市场中PFOF的监管讨论突出了对透明度和潜在隐藏成本的担忧。如果它在DeFi中被广泛采用，这可能会重塑流动性提供动态和交易者激励。

通过Zk加密账户强调“机构级隐私”解决了DeFi机构采用的关键障碍。传统资本市场建立在受控透明度和强大的数据隐私之上，这与公共区块链的彻底开放形成鲜明对比。Paradex的隐私功能可以吸引那些不愿在链上暴露其专有交易策略和头寸的机构。

相比之下，像Hyperliquid这样的现有平台在不同的范式下运作。Paradex的综合策略，特别是其SuperChain可扩展性和跨250多个市场（期货、永续期权、现货）的统一保证金能力，旨在在快速发展的市场中提供竞争优势。

更广泛的背景

Paradex的发展反映了“传统金融微观结构上链”的更广泛趋势，即为去中心化环境重新构想已建立的金融市场设计。RPI的采用，作为21世纪初以来股票交易的主力，标志着DeFi在追求高效和公平执行方面的成熟。

围绕PFOF的争论突显了金融市场中可访问性和透明度之间持续存在的紧张关系。尽管一些人认为它通过允许免佣金服务来使交易民主化，但另一些人则指出零售交易者可能存在的利益冲突和非最优定价。传统金融中有关PFOF的监管改革结果可能会影响其在加密生态系统中的长期可行性和认知。

此外，通过Zk加密账户关注隐私突出了区块链设计中的一个根本性挑战。虽然公共账本提供可验证的代码和透明度，但它们本质上缺乏传统资本市场赖以生存的敏感数据保护。Paradex试图调和彻底透明与机构隐私的做法，可能为未来旨在主流采用的DeFi协议树立先例。