Edgen Crypto·Oct 08 2025, 06:28정교한 암호화폐 시장 조작 전략은 낮은 유통 공급량과 높은 완전 희석 가치(FDV)를 가진 토큰을 현물 및 영구 선물 시장에 걸쳐 활용하여 연쇄 청산을 유발합니다. 이 방법은 거래소의 마크 가격 메커니즘을 악용하여 소매 거래자로부터 조작자에게 부를 이전합니다.
새로운 정교한 암호화폐 시장 조작 전략은 현물 및 영구 선물 시장에 이중 상장된 자산에서 "낮은 유통량, 높은 FDV" 토크노믹스를 악용하여 상당한 청산과 소매 투자자로부터 조작자에게 부를 이전시킵니다. 이 방법은 거래소의 마크 가격 메커니즘을 직접 활용하여 연쇄 강제 청산을 유발합니다.
조작 전략은 "낮은 유통량, 높은 FDV" (완전 희석 가치) 토큰에 중점을 둡니다. 이는 최소한의 유통 공급량과 높은 총 잠재 가치가 결합되어 가격 통제에 적합한 환경을 만듭니다. 내부자들은 일반적으로 토큰 공급량의 대부분을 통제하여 인위적으로 희소성을 부풀리고 현물 가격을 조작에 매우 취약하게 만듭니다. 이러한 토큰은 직접적인 가격 통제를 위해 비유동적 현물 시장과 레버리지 거래자를 유인하고 악용하기 위해 고유동성, 고레버리지 영구 선물 시장에 전략적으로 이중 상장됩니다.
조작자들은 인위적인 거래량과 소셜 미디어 내러티브를 사용하여 소매 투자자를 끌어들입니다. 그런 다음 미결제약정(OI) 및 펀딩 비율을 면밀히 모니터링하여 "숏 스퀴즈"를 시작할 최적의 시점을 식별합니다. 이 공격의 핵심은 변동성 동안 불필요한 청산을 방지하기 위한 참조로 사용되는 거래소의 마크 가격 메커니즘을 무기화하는 것입니다. 현물 가격을 통제함으로써 조작자들은 지수 가격에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 차례로 마크 가격을 움직여 강제 청산(숏 스퀴즈 또는 롱 스퀴즈)을 유발합니다. 이 과정은 Hyperliquid XPL 토큰 사건에서 특히 두드러지게 관찰되었는데, 몇 분 만에 200%의 가격 급등 후 급격한 하락이 이어져 거래자들에게 약 6천만 달러의 손실을 입혔으며, 조작자들은 4천6백만 달러 이상을 벌어들인 것으로 보고되었습니다. 이 사건의 주요 플레이어들은 Hyperliquid의 고립된 오라클 시스템과 얇은 사전 시장 유동성을 악용했습니다.
이러한 강제 청산은 막대한 유동성을 제공하여 조작자들이 미리 설정된 선물 포지션을 매우 유리한 가격에 청산할 수 있도록 합니다. 바이낸스의 Alpha+Perp 출시 모델은 시장 조성자가 Alpha 상장을 통해 포지션을 축적하고 Perp 시장을 통해 OI를 높여 소매 참여를 유도하고 상당한 수익(종종 거래당 150-200% 초과)을 창출하는 자본 주도 전략으로 확인되었습니다. 그들은 높은 펀딩 비율을 이용하여 차익 거래를 하고, 시장 과열을 유지하기 위해 프로모션을 조율하며, 궁극적으로 최고 가격으로 자산을 분배합니다.
이러한 조작 전략은 더 넓은 암호화폐 시장에 심각한 영향을 미쳐 상당한 청산과 소매 거래자로부터 정교한 조작자에게 부를 이전시키는 급격하고 빠른 가격 변동을 초래합니다. 단기적으로는 특히 새로운 토큰 상장의 경우 극도로 변동성이 크고 투기적인 환경을 조성하며, 이러한 계획에 휘말린 소매 투자자에게는 특히 약세입니다.
장기적으로 이러한 관행은 신흥 프로젝트, 암호화폐 거래소 및 전반적인 시장 무결성에 대한 신뢰를 약화시킵니다. 이러한 사건은 토크노믹스 모델, 거래소 상장 관행 및 파생상품 시장에 대한 더 엄격한 규제 조사를 유발할 수 있습니다. Hyperliquid 사건에서 프로토콜의 고유한 고립 마진 시스템 아키텍처가 프로토콜에 대한 불량 부채를 방지했지만 거래자들을 노출시킨 것은 분산형 플랫폼과 비유동적 시장의 취약성을 강조합니다. 소매 거래자들은 특히 높은 레버리지와 관련하여 극도의 주의를 기울이고, 오더북 깊이와 온체인 현금 흐름을 모니터링할 것을 권고합니다.
암호화폐 분석가 VaderResearch는 2024년 5월에
"유통량은 조작될 수 있는 '밈'" 이라고 언급하며, 낮은 유통량, 높은 FDV 모델이 종종 인식되는 것만큼 문제가 되지 않을 수 있음을 시사했습니다. 그러나 TokenInsight는 2024년에 "시간이 지남에 따라 토큰을 잠금 해제하면 상당한 매도 압력이 발생할 수 있다" 고 반박하며 이러한 토크노믹스의 내재된 위험을 강조했습니다. Hasib Qureshi는 2024년 Unchained에 "낮은 유통량, 높은 FDV 코인의 가격 발견은 조작되었거나, 망상이거나, 또는 둘 다인 사설 시장에서 일어난다" 고 말하며 공정한 시장 메커니즘의 부족을 강조했습니다. 이러한 통찰력은 이러한 토큰 모델의 논쟁적인 성격과 불공정한 가격 발견 가능성을 종합적으로 강조합니다.
낮은 유통량, 높은 FDV 토큰의 악용은 청산 사냥, 워시 트레이딩, 펌프 앤 덤프 계획을 포함한 더 넓은 암호화폐 시장 조작 패턴과 일치합니다. 고래 또는 자본력이 풍부한 거래자들은 의도적으로 시장 가격을 알려진 청산 구역으로 이동시켜 연쇄 강제 청산을 유발하고, 그 결과 발생하는 변동성으로부터 이익을 얻고 할인된 자산을 축적합니다. 이는 종종 미결제약정, 청산 데이터 및 펀딩 비율을 기반으로 취약한 포지션을 식별하는 정교한 알고리즘을 사용하여 조율됩니다.
Shiri Wang과 Tianyang Zhang의 연구에 따르면 시장 조성자들은 인위적인 가격 변동을 만들고, 거래자들을 FOMO 기반 선물 베팅으로 유인한 다음 현금화합니다. NexFundAI와 같은 사례에서 볼 수 있듯이 인위적인 거래 활동과 과장된 수요와 같은 전술이 만연합니다. Transpose의 데이터에 따르면 2023년 DEX에 상장된 ERC-20 토큰의 54%가 펌프 앤 덤프 계획을 시사하는 패턴을 보였지만, 이는 총 거래량의 작은 부분을 차지했습니다.
2025년 9월 2일, **증권거래위원회(SEC)**와 **상품선물거래위원회(CFTC)**는 기존 법률이 규제 대상 거래소가 현물 암호화폐 자산 제품의 거래를 촉진하는 것을 금지하지 않는다는 공동 성명을 발표했습니다. 이 이니셔티브는 시장 무결성과 투자자 보호를 강화하면서 혁신과 경쟁을 촉진하는 것을 목표로 하며, 주류 미국 거래소가 디지털 자산 제품을 상장할 수 있도록 허용하고 시장의 다른 부문에서 관찰되는 규제되지 않은 조작에 대한 반대 서술을 제공할 수 있습니다. 규제 기관은 안전한 보관, 강력한 시장 감시 및 투명한 보고의 필요성을 강조했습니다.
