Bir yıldan kısa süredir faaliyette olan merkeziyetsiz sürekli borsa Hyperliquid, önde gelen Katman 1'ler Ethereum ve Solana'yı ücretlerde geride bırakırken, genel amaçlı bir EVM zinciri olarak genişleyerek önemli bir pazar bozulmasına işaret ediyor.

Etkinliğin Detayları

Merkeziyetsiz sürekli borsa Hyperliquid, ilk faaliyet yılında önemli finansal performans elde etti. Protokol, altı ayda 409 milyon dolarlık kullanıcı ücreti elde ederek aynı dönemde Ethereum'un 332 milyon dolarını ve Solana'nın 233 milyon dolarını aştı. Yıllıklandırılmış ücret üretimi 1,317 milyar dolar ve kümülatif ücretler 679,75 milyon dolar olarak kaydedildi.

Bu büyüme, uygulamaya özel bir zincirden genel amaçlı bir EVM zinciri olan Hyper-EVM'ye genişlemesiyle birlikte geliyor. 18 Şubat 2025'te ana ağda başlatılan Hyper-EVM, daha geniş bir merkeziyetsiz uygulamalar (dApps) ekosistemini çekmeyi hedefliyor.

Finansal Mekanizmalar ve Tokenomik

Hyperliquid'in finansal modeli, önemli gelir üretimi ve yerel HYPE tokenı için benzersiz bir değer tahakkuk mekanizması ile karakterizedir. Protokol şu anda ücretlerinin %99'unu açık piyasadan HYPE tokenlarını geri satın almak için kullanıyor; bu süreç dolaşımdaki arzı azaltmak ve sürekli talep yaratmak için tasarlanmıştır. 30 Ağustos 2025'ten önce bu tahsis %97 idi.

Platformun kümülatif sürekli işlem hacmi 2,626 trilyon dolar, 24 saatlik sürekli işlem hacmi ise 9,815 milyar dolar seviyesindedir. Tamamen seyreltilmiş değerlemesi (FDV) 55,095 milyar dolar olarak bildirilmiştir.

Paxos tarafından Hyperliquid'de düzenlenmiş, dolara endeksli bir stablecoin olan USDH'yi başlatma yönündeki son teklif, bu geri satın alma mekanizmasını daha da entegre ediyor. Bu teklife göre, USDH'nin rezervlerinden (öncelikle ABD Hazine bonoları ve geri alım anlaşmalarından) elde edilen gelirin %95'i HYPE tokenlarını geri satın almak için kullanılacaktır. Geri satın alınan bu tokenlar daha sonra Hyperliquid ekosistemi içindeki kullanıcılara, doğrulayıcılara ve ortak protokollere dağıtılacaktır.

İş Stratejisi ve Piyasa Konumlandırma

Hyperliquid'in stratejisi, yüksek işlem hacimli ticaret altyapısını topluluk merkezli bir geliştirme modeliyle birleştiriyor. Zincir üzerindeki merkezi limit emir defteri, saniye altı işlemleri ve düşük ücretleri destekliyor. Proje, risk sermayesi desteği olmadan erken kullanıcılara 1,2 milyar doların üzerinde değere sahip 310 milyon HYPE tokenı olmak üzere token arzının %31'ini dağıtarak "adil lansman" yaklaşımını benimsedi. HYPE'ın %76,2'sinin topluluğa tahsis edildiği bu öz kaynaklı ve topluluk öncelikli model, geleneksel blok zinciri finansman yapılarından farklıdır.

Hyper-EVM'ye genişleme, Hyperliquid'i merkeziyetsiz finans için temel bir katman olarak konumlandırıyor ve EVM uyumluluğu, düşük gaz ücretleri ve derin likidite erişimi sunuyor. Bu stratejik hamle, DeFi, NFTs ve GameFi dahil olmak üzere çeşitli Web3 sektörlerinden şimdiden 100'den fazla projeyi çekmiştir. Paxos'un ortaklığı, Paxos'un küresel uyumluluğunu ve bankacılık bağlantısını kullanarak Hyperliquid'i kripto-yerel bir platformdan daha geniş bir finansal platforma dönüştürmeyi hedefliyor.

Daha Geniş Piyasa Etkileri ve Riskler

Hyperliquid'in hızlı büyümesi ve yenilikçi tokenomiği, merkeziyetsiz sürekli borsa piyasasını önemli ölçüde etkileyebilir ve hem merkezi hem de diğer merkeziyetsiz platformlardan likidite ve kullanıcı çekebilir. Genel amaçlı bir Katman 1 olan Hyper-EVM olarak ortaya çıkışı, geliştiriciler ve dApps için rekabet ederek yerleşik zincirlere bir meydan okuma oluşturmaktadır. HYPE token geri alımlarına yapılan %95'lik gelir yeniden yatırımı, özellikle USDH'nin rezerv getirisinin artırmasıyla, kripto alanında değer tahakkuk mekanizmaları için yeni bir emsal oluşturabilir.

Ancak proje, mevcut merkeziyetsizlik seviyesiyle ilgili zorluklarla karşı karşıyadır. Açık kaynaklı düğüm kodu ve 22 Nisan 2025'e kadar 21 aktif doğrulayıcıya ulaşma planları ile artan merkeziyetsizliğe doğru aktif olarak çalışırken, köprü riskleri ve Kara Para Aklama (AML) ve Müşterini Tanı (KYC) uyumluluğu ile ilgili potansiyel düzenleyici denetim endişeleri devam etmektedir. Paxos'un, çeşitli küresel çerçevelerde düzenleyici uyumluluğa yaptığı vurguyla dahil olması, bu düzenleyici risklerin bir kısmını azaltmayı ve kripto-yerel kullanıcıların ötesinde daha geniş bir benimsemeyi kolaylaştırmayı hedeflemektedir.