Edgen Crypto·Mar 27 2026, 16:44유럽중앙은행(ECB)의 새로운 실무 보고서는 상위 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 거버넌스가 고도로 집중되어 있어 탈중앙화 주장을 약화시킨다고 결론 내렸습니다. 이 발견은 유럽연합의 포괄적인 암호자산 시장(MiCA) 규제로부터의 잠재적 면제에 직접적인 도전을 제기하며, 향후 규제 준수 및 감독 강화의 신호탄이 됩니다.
유럽중앙은행이 3월 26일 발표한 실무 보고서는 디파이의 탈중앙화에 대한 비판적인 평가를 내렸으며, 소유권이 고도로 집중되어 있음을 발견했습니다. Aave, MakerDAO, Ampleforth, Uniswap에 대한 분석 결과, 각 프로토콜에서 상위 100명의 보유자가 거버넌스 토큰 공급량의 80% 이상을 장악하고 있는 것으로 나타났습니다. 2022년 11월과 2023년 5월의 데이터 스냅샷을 기반으로 한 이 결론은 이들 플랫폼의 탈중앙화 특성에 직접적인 의문을 제기합니다. 보고서는 또한 중앙화된 주체들이 주요 보유자로 확인되었으며, 바이낸스(Binance)는 네 프로토콜 전체에서 가장 큰 중앙화된 거래소 지갑으로 지목되었습니다.
집중 현상은 토큰 소유권을 넘어 적극적인 거버넌스 참여로 확대됩니다. 보고서 저자들은 소수의 위임자들이 주요 제안에 대해 불균형적인 영향력을 행사한다는 사실을 발견했습니다. Ampleforth에서는 상위 20명의 투표자가 위임된 투표권의 96%를 통제합니다. MakerDAO에서도 상위 10명의 투표자가 위임된 투표의 66%를 보유하고 있으며, Uniswap에서는 상위 18명이 52%를 통제합니다. 이러한 구조는 특히 프로토콜의 위험 매개변수와 관련된 중요한 결정이 소수의 선택된 사람들에 의해 결정됨을 의미합니다. 보고서는 이들 상위 투표자 중 약 3분의 1은 식별 불가능하지만, 알려진 참여자들은 주로 개인, Web3 기업 및 벤처 캐피탈 회사이며 광범위한 사용자 기반이 아니라고 지적합니다.
이 보고서의 발견은 유럽연합에서 운영되는 디파이 프로토콜에 심각한 규제 문제를 야기합니다. EU의 암호자산 시장 규제(MiCA)는 "완전히 탈중앙화된" 서비스에 대한 면제를 포함합니다. ECB가 제시한 권력 집중 증거는 이들 프로토콜이 그러한 지위를 주장하기 어렵게 만듭니다. 이 면제를 잃으면 MiCA의 모든 규제 요구 사항을 따르게 되어 상당한 규제 준수 비용과 운영상의 어려움이 발생합니다. 이들 프로토콜의 진정한 통제자를 식별하기 어려운 점은 규제 노력을 복잡하게 만들고, 금융안정위원회(Financial Stability Board)가 디파이가 전통적인 금융 위험을 은폐하고 있다는 이전 경고와 유사합니다.