Defiance提交招股書，擬推出49隻3倍槓桿加密ETF，目標比特幣、以太坊和加密股票

執行摘要

Defiance Investments已向美國證券交易委員會 (SEC)提交招股書，擬推出49隻新的交易所交易基金 (ETF)，旨在為各種加密貨幣提供3倍槓桿多頭和空頭敞口，包括比特幣 (BTC)、以太坊 (ETH)和Solana (SOL)，以及Coinbase和MicroStrategy等知名加密相關公司的股票。此次備案標誌著市場上高風險、高回報數位資產投資產品供應的顯著擴張。

事件詳情

Defiance Investments提交的招股書詳細說明了49隻不同ETF的計劃。這些產品旨在提供其基礎加密資產或以加密為中心的股票每日表現的三倍，包括正向和負向。具體而言，擬議的ETF目標是直接接觸比特幣、以太坊和Solana，以及深度嵌入加密生態系統的公司股票。這些公司包括加密交易所巨頭Coinbase、以其大量比特幣儲備而聞名的MicroStrategy、經紀商Robinhood、以太坊儲備BitMine Immersion和USDC穩定幣發行商Circle。該備案還提議對現有加密產品進行槓桿敞口，例如Grayscale的比特幣迷你信託ETF、Grayscale的以太坊迷你信託ETF和Volatility Shares的Solana ETF。

包括彭博ETF分析師James Seyffart在內的行業觀察家將這些提案描述為激進，超越了現有可用的2倍槓桿基金。Defiance的舉動符合對加密貨幣金融產品需求增加的更廣泛趨勢，這種趨勢得益於早些時候推出的現貨比特幣和以太坊ETF的成功。

財務機制與業務策略

推出3倍槓桿ETF顯著放大了投資者的潛在收益和損失。這些產品被設計為每日重置，這意味著它們在超過一天的週期內的表現可能與基礎資產收益的三倍大相徑庭。這種機制對於尋求利用波動市場中短期價格波動的日內交易者和風險承受能力強的投資者尤其有吸引力。例如，比特幣上的3倍槓桿ETF如果比特幣突破阻力位，可能會使每日收益翻三倍，但在急劇回調期間也會放大損失，可能導致追加保證金。

Defiance的策略反映了其努力滿足投資者對數位資產敞口日益增長的需求，並利用近期監管變化。SEC批准了持有現貨商品（包括數位資產）的交易所交易產品的通用上市標準，這被解釋為簡化上市流程並減少獲取數位資產產品的障礙。正如彭博ETF分析師James Seyffart所指出的，這種監管演變「為一波現貨加密ETP的推出鋪平了道路」。其他公司，如LeverageShares和Themes Trust，也提交了專注於Coinbase (COIN)和Robinhood (HOOD)的3倍多頭和空頭基金提案，這表明更廣泛的行業正在轉向放大的加密投資工具。現貨比特幣ETF的成功（管理著約1500億美元的資產）凸顯了推動這一產品開發的巨大需求。

市場影響

如果獲得批准，這些3倍槓桿ETF可能會顯著影響加密市場動態。它們有望吸引新的風險承受能力強的投資者群體，可能提高主要加密貨幣交易所的流動性和交易量。然而，3倍槓桿的固有性質表明，基礎資產和相關股票的市場波動性和更極端價格變動的可能性會增加。這些基金的每日再平衡要求也可能在市場收盤時產生可預測的交易量激增，從而影響基礎市場。

更廣泛的市場影響延伸到加密貨幣與傳統金融的相互關聯性。加密市場中龐大的衍生品未平倉合約（超過2200億美元）表明系統性風險正在增長。歷史上，1998年的**長期資本管理公司（LTCM）**倒閉和2008年金融危機等事件凸顯了高槓桿帶來的脆弱性。專家建議將加密衍生品視為系統性晴雨表，清算事件可作為更廣泛市場不穩定的潛在早期預警信號。SEC委員Caroline Crenshaw對這些變化表示擔憂，認為它們繞過了旨在保護散戶投資者的保障措施，對「新的且可以說未經證實的產品」的適用性提出了質疑。

更廣闊的背景

Defiance的備案發生在一個不斷演變的監管格局和機構對數位資產日益增長的接受度之中。SEC和商品期貨交易委員會 (CFTC)於2025年9月2日發布的一項具有里程碑意義的聯合聲明澄清，註冊交易所被允許上市和促進某些現貨加密資產產品的交易，包括涉及槓桿的產品。該聲明作為SEC的加密項目等更廣泛舉措的一部分，被解釋為美國政府採取了更親加密貨幣的立場，減少了監管模糊性並促進了創新。這一舉動也得到了顧問態度積極轉變的支持，很大一部分人表示，由於加密貨幣友好型監管環境的出現，他們對比特幣投資的興趣增加。加密貨幣相關交易所交易產品（從現貨ETF到期權基金）供應的增加，凸顯了數位資產行業的成熟及其與傳統金融市場的更深層次融合。