執行摘要

Coinbase 報告稱，第二季度淨收入達 14.3 億美元，這主要得益於未實現的戰略投資收益，而運營交易收入下降了 39%，數據洩露造成 3.07 億美元的損失，導致其股價下跌。

事件詳情

Coinbase 的第二季度財務報告顯示，淨收入為 14.3 億美元。這一數字主要受到戰略投資（特別是其在 Circle（USDC 的發行方）的股權）的 15 億美元稅前收益以及其加密投資組合的額外 3.62 億美元稅前收益的顯著影響，這些收益在很大程度上是未實現的。排除這些收益，公司本季度的調整後淨收入為 3300 萬美元。本季度總收入為 15 億美元，環比下降 26%，調整後 EBITDA 從上一季度的 9.3 億美元降至 5.12 億美元。

運營表現出現顯著下滑。作為交易所關鍵指標的交易收入環比下降 39% 至 7.64 億美元。總交易量下降 40% 至 2370 億美元。零售交易收入為 6.5 億美元，未達到分析師預期，而機構交易量下降 38% 至 1940 億美元，機構交易收入也下降 38% 至 6100 萬美元。月度交易用戶從第一季度的 970 萬下降到第二季度的 870 萬。公司將部分下降歸因於定價調整後穩定幣交易對的交易活動減少。

此外，Coinbase 因用戶數據洩露事件直接遭受了 3.07 億美元的損失。該事件涉及網絡罪犯賄賂境外客服代表以獲取用戶數據和賬戶管理記錄，影響了大約 70,000 名用戶。此次洩露暴露了敏感的個人數據，包括政府 ID 和被掩蓋的社會安全號碼。此次洩露的總體財務影響，包括法律成本、賠償和安全升級，估計高達 4 億美元。

第二季度，Coinbase 戰略性地購買了 2,509 BTC，約合 2.22 億美元。截至 6 月 30 日，此次收購使其比特幣總持有量增加到 11,776 BTC，總成本為 7.4 億美元。這些持有量目前價值約 13 億美元，表明賬面收益為 6.14 億美元。此舉使 Coinbase 重新回到全球前 10 名的上市比特幣儲備公司之列，超越了 特斯拉。

市場影響

財務報告的複雜信號導致了顯著的市場反應，在收益發布後，Coinbase 股價下跌超過 9%，在本季度早些時候數據洩露披露後，累積跌幅超過 10%。這種投資者擔憂反映了所報告的淨利潤（嚴重依賴未實現投資收益）與核心運營收入的潛在壓力（逆風）和安全漏洞的財務影響之間的差異。

儘管面臨這些挑戰，Coinbase 繼續推行旨在長期多元化和市場定位的重大戰略舉措。該公司以 29 億美元完成了對領先加密衍生品平台 Deribit 的收購，收購結構為 7 億美元現金和 1100 萬股 A 類股票。此次收購旨在通過整合期權交易來彌補 Coinbase 產品套件中的關鍵空白，期權交易是風險管理和投機策略的基石。Deribit 龐大的 600 億美元未平倉合約和 1 萬億美元的年化交易量（僅 2025 年 7 月就有 1850 億美元）凸顯了其在加密衍生品基礎設施中的重要性。該交易預計將帶來即時 EBITDA 增長，並有助於長期市場份額的增長，擴大 Coinbase 對成熟機構客戶的吸引力。

與此同時，Coinbase 從盧森堡金融業監管委員會 (CSSF) 獲得了加密資產市場 (MiCA) 牌照。這一監管里程碑允許 Coinbase 在所有 27 個歐盟成員國提供其全套加密產品，覆蓋 4.5 億人口的市場。MiCA 牌照整合了其在德國、法國和愛爾蘭等國此前的歐洲牌照，將盧森堡確立為其歐洲加密中心，並加強了其對統一監管框架內監管合規和擴張的承諾。

更廣闊的背景

Coinbase 的戰略舉措反映了 Web3 金融生態系統中向機構級產品和監管合規的更廣泛趨勢。收購 Deribit 標誌著其意圖成為一個綜合性金融服務平台，超越現貨交易進入高級衍生品領域。這與傳統金融中主要交易所提供多樣化產品以滿足零售和機構需求的策略異曲同工。

該公司還在積極尋求向新的產品類別擴張，包括代幣化股票交易和鏈上預測市場。這些舉措旨在實現收入來源多元化，並將 Coinbase 定位為“萬能交易所”，在代幣化股票方面與 Robinhood 等老牌平台競爭，在預測市場方面與 Polymarket 等去中心化平台競爭。這種向更廣泛金融服務的轉變表明公司認識到不斷變化的市場動態以及在加密領域捕捉更廣泛金融活動的需求。

MiCA 牌照代表著 Coinbase 在鞏固其全球監管合規性並擴大其在全球最大經濟體之一中的影響力方面邁出的重要一步。這種積極主動的監管方法對於促進機構採納和增強投資者對加密市場的信心至關重要。公司對監管清晰度和機構服務的重視，與數字資產行業日益成熟的趨勢相符，因為傳統金融參與者正在尋求合規的參與途徑。

數據洩露造成的 3.07 億美元損失凸顯了中心化加密平台面臨的持續安全挑戰，以及對健全內部控制的迫切需求，特別是在敏感用戶數據方面。SEC 對該事件的調查強調了監管機構對加密行業內數據保護和合規標準的日益嚴格的審查，敦促重新評估用戶身份和敏感信息的管理和保護方式。此次事件為所有處理大量個人身份信息的金融科技公司敲響了警鐘。總體而言，儘管 Coinbase 面臨即時的運營阻力（逆風）和安全擔憂，但其戰略投資和監管進步表明其長期願景是發展成為一個多元化的 Web3 金融機構。其行動可能會影響數字資產更廣泛的企業採納趨勢，並塑造加密衍生品和代幣化證券等新興領域的競爭格局。