比特幣隱含波動率飆升至2.5個月新高，市場預期季節性強勢

執行摘要

比特幣的隱含波動率（IV）已達到2.5個月以來的最高水平，超過42%，這是自8月下旬以來的最高值。此次上漲是在近期價格調整之後發生的，**比特幣（BTC）**從超過126,000美元的歷史高點回調至約120,000美元。IV的飆升與今年最後一個季度（特別是10月和11月）市場活動加劇的歷史模式相符，這兩個月份歷來顯示出該數字資產顯著的季節性強勢。

事件詳情

**Volmex比特幣隱含波動率指數（BVIV）**是衡量比特幣期權市場預期價格波動的關鍵指標，近期已超過42%。這代表了BVIV自8月底以來的最高水平，表明市場對更大價格波動的預期增加。此次上漲發生之際，比特幣在本月早些時候短暫突破126,000美元後經歷了調整，隨後交易價格約為120,000美元。CoinDesk Research強調，今年的波動模式與2023年非常相似，當時隱含波動率從10月下旬開始急劇上升。

市場影響

從歷史上看，10月和11月期間比特幣表現出持續的強勢。Coinglass的數據顯示，在過去十年中，比特幣在10月下旬的平均每週回報率為6%，11月的平均漲幅超過45%。這種季節性趨勢有助於市場對年底反彈的預期，這反映在不斷擴大的隱含波動率中。比特幣衍生品市場的結構現在在價格發現中發揮著關鍵作用。未平倉合約超過570億美元，期權交易商的對沖流向顯著影響價格走勢。正如CryptoSlate所指出的，當比特幣上漲時，出售看漲期權的交易商必須購買現貨BTC以維持對沖；反之，當價格下跌時，他們會出售以減少風險敞口。這種機械的反饋循環意味著隱含波動率通常領先於已實現波動率，表明期權市場正在預期未來的價格走勢。

專家評論

包括福布斯引用的分析師在內的市場觀察家將比特幣近期跌破120,000美元歸因於多種因素，例如創紀錄上漲後的短期獲利回吐、更廣泛市場中的避險情緒以及美元的相對強勢。BitBull Capital首席執行官Joe DiPasquale指出，“比特幣近期跌破120,000美元的回調反映了在創紀錄上漲後的短期獲利回吐、更廣泛市場中的避險情緒以及美元走強對加密貨幣作為對沖工具的壓力等多种因素。”儘管短期波動加劇顯而易見，但長期趨勢，尤其是2024年1月現貨BTC ETF推出後，表明波動率正在趨於溫和。Bybit和Block Scholes的一份報告指出，ETF資金流入正在重塑比特幣的價格行為，有助於形成更穩定的交易環境，並將隱含波動率推至近20個月未見的水平。

更廣闊的背景

比特幣的市場動態正在經歷一場重大變革。其期權市場日益增長的影響力（未平倉合約現已接近期貨）標誌著該資產交易方式的轉變。正如CryptoSlate所強調的，它已從主要是一種對“健全貨幣”或“數字稀缺性”的押注演變為更像一種“波動性產品”的交易。關鍵價格水平，例如Delta頭寸翻轉的125,000美元行權價，以及期權Gamma峰值所在的110,000美元至135,000美元區間，都表明了對沖機制如何既能減緩也能放大波動率。持續突破135,000美元可能會引發反射性反彈，因為交易商會平倉以覆蓋風險敞口，而跌破115,000美元可能會導致連鎖拋售。這種複雜的衍生品層，結合機構對現貨ETF的持續流入，形成了一個複雜且相互關聯的流動性系統，表明該資產類別正在走向成熟，機械樞軸點越來越決定短期方向。截至9月30日，有176家公司在其金庫中持有比特幣，合計持有1,033,866枚BTC，價值約1170億美元，這顯示出企業採用和機構整合的日益增長。