K33 警告称，由于宏观因素和高杠杆，比特币可能在 9 月份跌破 10 万美元。

Executive Summary

K33 Research 警告称，比特币 (BTC) 可能会在 9 月份经历跌破 10 万美元的下行挤压。该预测基于历史趋势、潜在的宏观催化剂以及永续期货市场中较高的杠杆率。

The Event in Detail

9 月历来是比特币表现疲软的月份，平均回报率为负。K33 Research 强调，关税和即将发布的美国经济数据，特别是生产者价格指数 (PPI) 和消费者价格指数 (CPI)，可能会引发新的抛售压力。美国 PPI 数据已经超出预期，同比上涨 3.3%，导致比特币价格大幅下跌。

Market Implications

比特币永续期货的杠杆率已飙升至两年高位，超过 310,000 BTC（价值 340 亿美元），这增加了加密货币遭受清算的风险。K33 Research Director Vetle Lunde 表示，这些杠杆条件与之前夏季的积累类似，最终都以大幅清算级联告终。年化资金费率已从 3% 跃升至近 11%，表明在价格停滞期间存在激进的多头头寸。

Expert Commentary

"September carries the dreaded nickname because it has delivered the lowest monthly returns for Bitcoin , averaging –3.77% across 12 years from 2013."

Lunde 还指出，如果下行压力加剧，101,000 美元和 94,000 美元左右的支撑位可能会变得重要。

Broader Context

比特币 ETF 在 8 月份净流出 15,399 枚代币，CME 期货的参与度已降至历史低位，表明市场已为波动做好准备。虽然更广泛的加密货币 ETF 面临资金外流，但贝莱德的比特币 ETF 已成为一种稳定力量。2025 年第二季度，尽管比特币在美联储利率不确定性和通货膨胀的情况下下跌了 8%，但贝莱德的 ETF 吸收了 140 亿美元的资金流入。加密货币市场也在密切关注美国就业报告，因为它们会影响美联储的货币政策决策。较低的利率通常会导致更多的流动性，从而可能鼓励投资者在风险较高的资产（如加密货币）中寻求更高的回报。

2025 年第三季度的加密货币趋势表明，机构采用正在加速，ETF 管理的资产 (AUM) 达到 1300 亿美元，公司金库持有 107 万枚 BTC。然而，由于宏观经济方面的担忧，比特币面临 11.7 亿美元的资金净流出，而以太坊 ETF 则在质押收益和监管明确性的推动下，获得了 29.6 亿美元的资金流入。