번스타인, Figure에 '시장수익률 상회' 분석 개시, 블록체인 신용 선구자에게 34% 상승 여력 전망

경영 요약

번스타인은 블록체인 기반 신용 시장의 선두 주자인 **Figure (FIGR)**에 대해 '시장수익률 상회' 등급을 부여하고, 54달러의 목표 주가와 34%의 상승 여력을 제시하며, 토큰화된 자산 내에서 회사의 시장 지배력과 성장 궤도에 대한 분석가들의 강한 신뢰를 나타냈습니다.

상세 내용

번스타인은 **Figure (FIGR)**에 대해 '시장수익률 상회' 등급과 54달러의 목표 주가를 제시하며, 최근 거래 수준인 41.10달러 대비 34%의 상승 여력과 초기 분석 대비 35%의 상승 여력을 시사했습니다. **고탐 추그아니(Gautam Chhugani)**를 포함한 번스타인 분석가들은 Figure가 블록체인 기반 신용 시장의 선구자로 자리매김했다고 밝혔습니다. 현재 이 회사는 170억 달러 규모의 토큰화된 사모 신용 시장에서 약 75%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. Figure의 최근 IPO는 주당 25달러에 가격이 책정되었으며, 초기 기업 가치는 7억 8,750만 달러였고, 나스닥 데뷔 시 약 53억 달러로 평가되었습니다. 이번 초기 분석은 Figure Technology Solutions와 Figure Markets의 합병 이후 이루어졌으며, 이는 회사의 시장 입지를 공고히 했습니다.

금융 메커니즘 및 사업 전략

Figure의 사업 모델은 대출 토큰화를 기반으로 하며, Figure Connect 플랫폼을 통해 대차대조표 대출 방식에서 수수료 기반 시장 모델로 전환하고 있습니다. 번스타인은 Figure의 매출이 2024년 3억 4,100만 달러에서 2027년까지 7억 5,400만 달러로 두 배 이상 증가하여 약 30%의 연평균 성장률을 기록할 것으로 예상합니다. 같은 기간 동안 EBITDA는 1억 100만 달러에서 4억 2,700만 달러로 증가하고, 마진은 **30%에서 57%**로 확대될 것으로 전망됩니다. **프로비넌스 블록체인(Provenance Blockchain)**으로 구동되는 회사의 플랫폼은 토큰화된 주택 담보, 모기지 및 기타 소비자 대출의 발행 및 거래를 용이하게 합니다. Figure Connect는 175개 이상의 발행 파트너를 보유하고 있으며, 160억 달러 이상의 자금 대출을 촉진하여 Figure를 주택 담보 신용 한도(HELOC)의 가장 큰 비은행권 발행 기관으로 자리매김했습니다. 또 다른 핵심 구성 요소는 자본을 토큰화된 담보에 직접 연결하는 온체인 대출-차용 시장인 Democratized Prime입니다. Figure의 3억 5,500만 달러 모기지 자산(FIGRE 2025-HE3) 증권화는 S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)로부터 AAA 등급을 받았으며, 이는 블록체인 금융에서 최초의 사례입니다. 회사는 또한 Sixth Street와 전략적 합작 투자를 설립하여 20억 달러 이상의 유동성을 확보했습니다. 규제 인프라에는 180개 이상의 대출 및 서비스 라이선스, 48개의 송금업 라이선스, 그리고 대체 거래 시스템을 운영할 권한이 있는 브로커-딜러로서의 SEC 등록이 포함됩니다. Figure는 인공 지능(AI)과 블록체인을 활용하여 HELOC 승인 시간을 업계 평균 42일에서 중앙값 10일로 단축했으며, 신청은 5분 안에 완료될 수 있고 자금은 5일 이내에 제공될 수 있습니다.

시장 영향

신용 토큰화의 가용 시장은 2조 달러를 초과할 것으로 추정되며, 이는 Figure와 더 넓은 Web3 생태계에 상당한 성장 잠재력을 나타냅니다. 번스타인 분석가들은 "토큰화된 대출이 대출을 재정의할 것"이라고 주장하며, 이는 스테이블코인이 결제를 변화시킨 방식과 유사하게 금융 인프라의 근본적인 변화를 시사합니다. 이번 분석가 커버리지는 블록체인이 전통 금융을 혁신할 잠재력을 입증하고, 토큰화된 신용 시장에 대한 기관 채택 및 투자를 가속화합니다. Figure가 블록체인 기반 증권화에서 AAA 등급을 달성한 성공은 다른 금융 기관들이 실물 자산(RWAs)에 대한 유사한 토큰화 전략을 모색하도록 장려할 수 있습니다. 회사의 지배적인 시장 점유율과 예상되는 재무 성장은 블록체인 기술을 기존 금융 프로세스에 통합하려는 기업의 모델이 됩니다. Figure를 둘러싼 강세 심리는 암호화폐 관련 회사에 대한 투자자 신뢰와 벤처 캐피탈 투자가 증가하는 광범위한 추세를 반영하며, 올해 부문 투자는 70% 증가하여 170억 달러 이상에 달했습니다.

전문가 논평

**고탐 추그아니(Gautam Chhugani)**와 번스타인 팀은 "Figure는 실행 및 시장 점유율 면에서 수년 앞서 있다"며, 잠재적으로 "블록체인 기반 대출의 나스닥"이 될 수 있다고 언급했습니다. Figure의 공동 창립자이자 회장인 **마이크 캐그니(Mike Cagney)**는 2018년부터 블록체인이 자본 시장 전반에 걸쳐 혁신적인 힘이 될 것이라는 믿음을 지속적으로 표명해 왔습니다. 번스타인의 분석은 Figure의 강점을 강조하는데, 여기에는 숙련된 경영진, 170개 이상의 발행 파트너를 보유한 광범위한 유통 네트워크, 그리고 15개 이상의 사모 신용 투자자가 포함됩니다.

광범위한 배경

**골드만삭스(Goldman Sachs), 제프리스(Jefferies), 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)**와 같은 월스트리트 거물들의 지원을 받는 Figure의 나스닥 상장은 블록체인 기반 금융이 주류로 진입하는 중요한 이정표를 나타냅니다. 암호화폐 담보 대출 및 디지털 자산 거래로의 회사 확장과 **스탠리 드럭켄밀러(Stanley Druckenmiller)의 듀케인 패밀리 오피스(Duquesne Family Office)**와 같은 기관의 투자는 디지털 자산 공간에 대한 기관의 관심 증가를 강조합니다. Figure와 Circle, Gemini, Bullish와 같은 다른 상장 기업들의 성공은 올해 암호화폐 기업들을 둘러싼 전반적인 강세 심리를 보여줍니다.