아시아 증권거래소, 규제 압력 속 디지털 자산 재무에 대한 규제 강화

요약

홍콩, 인도, 호주의 주요 증권거래소는 "현금 회사" 및 "유령 회사" 규제에 대한 우려를 이유로 디지털 자산 재무(DAT) 회사의 통합에 점점 더 반대하고 있습니다. 이러한 공동의 반발에는 상장 신청 거부 및 암호화폐 자산 보유에 대한 엄격한 규칙이 포함됩니다. 동시에, 저명한 지수 제공업체인 MSCI는 상당한 암호화폐 보유량을 가진 DAT(총 자산의 50% 이상을 암호화폐로 보유한 회사로 정의)를 글로벌 지수에서 제외할 것을 제안하고 있으며, 이는 이러한 회사로의 수동 투자 흐름에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 아시아 주요 시장 전반에 걸쳐 기업 암호화폐 보유에 대한 규제 환경이 전반적으로 강화되고 있음을 시사하며, 기존 DAT의 변동성 증가와 디지털 자산에 대한 기관 투자 전략 재평가로 이어질 수 있습니다.

사건 상세

**홍콩 증권 거래소 및 청산 유한 회사 (HKEX)**는 디지털 자산 재무로 운영하려는 최소 5개 회사의 신청을 거부한 것으로 알려졌습니다. 이 결정은 주로 거래소의 "현금 회사" 규칙에 기반하며, 이는 기업이 과도한 유동 자산을 보유하는 것을 제한합니다.

인도에서는 **뭄바이 증권 거래소 (BSE)**가 IT 교육 회사인 Jetking Infotrain의 공개 상장 신청을 거부했습니다. 거부의 원인은 Jetking이 모집한 자본의 60%인 **3.96크로르 루피(475,000달러)**를 가상 디지털 자산(VDA)에 할당할 의도를 밝혔기 때문입니다. BSE의 결정은 초기 원칙적 승인 이후에 이루어졌으며, 이후 VDA 투자에 대한 "정책 수준" 검토를 위해 보류되었습니다.

**호주 증권 거래소 (ASX)**는 상장 기업이 대차대조표의 50% 이상을 현금 또는 현금성 자산으로 보유하는 것을 금지함으로써 DAT 모델을 효과적으로 방해하는 정책을 유지합니다. 그 결과, 비트코인 인수를 시작한 소프트웨어 회사인 **Locate Technologies Ltd.**는 DAT에 더 관대한 규제 환경으로 인식되는 뉴질랜드의 NZX로 상장을 이전하고 있는 것으로 알려졌습니다. ASX 대변인은 암호화폐 노출을 추구하는 기업은 상장 기준을 충족하기 위해 **상장지수펀드(ETF)**를 통해 구조화하는 것을 고려해야 한다고 제안했습니다.

이러한 우려를 더욱 증폭시키면서, 선도적인 글로벌 지수 제공업체인 MSCI는 대규모 DAT(총 자산의 50% 이상을 암호화폐 보유량으로 구성하는 회사로 정의)를 글로벌 지수에서 제외할 것을 제안했습니다. 이 제안은 Metaplanet의 14억 달러 국제 주식 매각(상당 부분이 비트코인 구매에 할당됨)으로 촉발된 조사에 따른 것입니다. Metaplanet은 이후 추가로 10,687개의 토큰을 인수했습니다. MSCI의 근거는 DAT가 "투자 펀드와 유사한 특성을 보일 수 있다"는 것이며, 투자 펀드는 일반적으로 지수 자격이 없습니다.

시장 영향

이러한 거래소와 MSCI의 조치는 DAT의 자본 형성 금융 메커니즘에 직접적인 영향을 미칩니다. BSE가 Jetking Infotrain의 주식 발행을 거부한 것은 상장 회사를 통한 암호화폐 자산 투입에 대한 직접적인 장애물을 보여줍니다. 일본 주식 분석가인 Travis Lundy에 따르면, MSCI의 제안된 제외는 "지수를 추종하는 펀드로부터의 수동 유입을 제거"하여 DAT의 "장부가 대비 프리미엄 논리"에 도전할 것이므로 특히 중요합니다.

사업 전략 및 시장 포지셔닝 관점에서 볼 때, 이러한 규제 반발은 DAT가 디지털 자산을 직접 소유할 수 없는 기관 투자자들에게 대표해 온 "규제 차익거래 및 자본 형성 플라이휠"에 직접적으로 도전합니다. **Locate Technologies Ltd.**와 같은 기업이 뉴질랜드와 같은 관할 구역으로 이전하는 것은 보다 관대한 규제 환경을 전략적으로 모색하고 있음을 강조합니다. 이는 상장 기업이 디지털 자산 재무 전략을 채택하는 데 더 큰 유연성을 허용하는 일본과는 대조적입니다. 디지털 자산 시장의 동인이었던 전반적인 "암호화폐 재무 모델"은 현재 상당한 압력에 직면해 있으며, 많은 DAT가 순자산 가치(NAV) 이하 또는 그 근처에서 거래되고 있는 것으로 알려졌습니다.

Web3 생태계에 대한 더 넓은 영향은 특히 주요 아시아 금융 허브 내에서 글로벌 규제 환경이 강화되고 있음을 시사합니다. 이러한 조치가 암호화폐에 대한 전면적인 금지를 구성하지는 않지만, ASX에서 지적한 바와 같이 기업의 암호화폐 보유를 ETF와 같은 보다 전통적이고 규제된 투자 수단으로 전환하도록 장려합니다. 이러한 발전은 공개 상장 DAT를 통한 직접적인 기관 투자 경로를 축소할 수 있으며, 이러한 추세가 아시아를 넘어 확장될 경우 디지털 자산에 대한 광범위한 시장 수요에 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 규제 명확성 향상으로 이어지지만, DAT 분야에서 운영되는 기업에게는 변동성과 전략적 변화를 가져옵니다.

전문가 논평

Smartkarma의 일본 주식 분석가 Travis Lundy는 MSCI의 제안에 대해 "DAT의 장부가 대비 프리미엄 논리를 무너뜨릴 수 있다"고 언급하며, 그들이 가치 평가에 미칠 잠재적 영향을 강조했습니다. BSE 대변인은 Jetking Infotrain에 대한 그들의 결정이 "수정된 규범"에 따라 "규제 기관과 정책 수준에서" 이루어졌다고 밝혔습니다. Jetking의 공동 전무 이사 겸 CFO인 Siddharth Bharwani는 회사가 증권항소재판소에 대한 잠재적 항소를 포함하여 모든 적절한 대응을 모색하고 있다고 확인했습니다.

더 넓은 맥락

DAT가 직면한 저항은 주요 사업이 대규모 디지털 자산 포트폴리오를 보유하는 이러한 기업이 운영 기업이라기보다는 "현금 회사" 또는 "유령 회사"로 간주될 수 있다는 우려에 뿌리를 두고 있습니다. 이러한 규제 입장은 암호화폐 재무 모델이 인기를 얻고 디지털 자산 시장 활동에 상당한 영향을 미쳤던 시대로부터의 전환을 나타냅니다.

이러한 발전은 DAT 모델을 통한 기관 투자의 감소로 이어질 것으로 예상되며, 기업들이 ETF와 같은 대체 구조를 채택하거나 보다 유리한 규제 프레임워크를 가진 관할 구역에 상장을 모색하도록 강요할 수 있습니다. 장기적인 전망은 기업 암호화폐 보유에 대한 더 광범위하게 규제된 환경을 가리키며, 이는 시장 안정성을 높일 수 있지만 동시에 DAT가 이전에 탐색했던 특정 성장 궤적과 투자 경로를 제한합니다.