Wolfspeed、再編を乗り越え債務削減後に株価上昇

Wolfspeedの再編後の市場再評価

炭化ケイ素技術のリーディングプロバイダーであるWolfspeed Inc. (WOLF) は、2025年9月29日に財務再編プロセスを完了し、米国破産法第11章の保護から脱却しました。2025年6月30日に事前合意計画で開始されたこの戦略的な動きは、会社の財務基盤を再調整することを目的としていました。市場は、破産法適用からの脱却後、株価が大幅に上昇するなど、顕著な変動で反応しました。

負債削減と株式希薄化の詳細

この再編はWolfspeedの貸借対照表を根本的に再構築し、総負債を約70%大幅に削減しました。これには、当初の総負債65億ドルから46億ドルを削減し、新たな総額を20億ドルにすることを含みました。この主要な構成要素は、30億ドルの転換社債とルネサスエレクトロニクスからの20億ドルの融資を含む約50億ドルの無担保債務を、Wolfspeedが発行する新株のほぼすべてに転換することでした。

負債削減は会社の財務安定性を強化し、年間現金利息支払いを約60%削減しましたが、従来の株式保有者には多大な費用がかかりました。既存の株主は深刻な希薄化に直面し、旧株は取り消され、新株は1%未満の交換比率で発行され、実質的に新しい普通株式の3～5%しか受け取れませんでした。結果として、債権者が再編された事業体の過半数の所有権を取得しました。破産申請前、Wolfspeedは2億7500万ドルの新たな資金を確保し、2025年3月時点で13億ドルの現金を報告しており、プロセス中に必要な流動性を提供しました。

炭化ケイ素における戦略的再配置

再編後、Wolfspeedは電気自動車（EV）、再生可能エネルギー、データセンターのアプリケーションに焦点を当て、高成長の炭化ケイ素市場における地位を確立することを目指しています。同社は、垂直統合された200mm製造フットプリントと米国を拠点とするサプライチェーンを戦略的優位性として強調しています。CEOのロバート・フール氏は、再編は貸借対照表を強化し、資本構造を適正規模にするための戦略的なステップであり、会社をよりリーンで機敏な将来に向けて位置付けるものであると述べました。さらに、Wolfspeedは、米国工場拡張のためにCHIPS法に基づき7億5000万ドルの連邦資金を受ける資格がありますが、この資金の支給は潜在的な政治的変化とマイルストーンの達成に左右されます。

変動性と運用上の課題

米国破産法第11章から脱却後、Wolfspeedの株価(WOLF)は9月下旬以降、1100%から1800%の間で劇的に急騰しました。この上昇は、大幅な負債削減と財務安定性の改善によって引き起こされたもので、一部のアナリストはこれを投機的であり、「ミーム株」に似た特徴を示すものと解釈しており、根底にある事業上のファンダメンタルズとの乖離を示唆しています。

財務再編にもかかわらず、Wolfspeedの中核事業の業績には継続的な課題があります。2025会計年度第4四半期には、同社の連結売上高は約1億9700万ドルで前年比2%減少したと報告されました。売上総損失は2570万ドルに大幅に増加し、GAAP売上総利益率は前年同期の1%と比較して(13)%でした。営業費用を考慮すると、損失は5億8100万ドルに拡大します。これらの数字は、資本構造は対処されたものの、事業上の弱点が依然として存在し、同社の持続的な収益性への道筋について懸念を引き起こしていることを示しています。

見通しと将来の考慮事項

成功した負債再編は、Wolfspeedに再設定された財務基盤と炭化ケイ素技術への新たな焦点を​​提供します。市場は、同社が戦略的な技術的位置付けと潜在的な連邦資金を具体的な事業改善と収益成長に転換できるかどうかを注意深く監視するでしょう。注目すべき主要な要因には、200mm生産からの効率の実現とCHIPS法資金の最終的な支給が含まれます。株価の将来の軌跡は、Wolfspeedが現在の事業損失を克服し、一貫した財務実績を提供できるかどうか、そして金融工学によって引き起こされた初期の上昇を超えて、再編後の市場の楽観主義を検証できるかどうかにかかっているでしょう。