ABD Sağlık Sigortacıları, 3. Çeyrek Kazançları Artan Maliyet Baskılarını Ortaya Koyarken Zorluklarla Karşı Karşıya

ABD Sağlık Sigortacıları 3. Çeyrekte Artan Maliyetler ve Politika Değişiklikleri ile Mücadele Ediyor

ABD sağlık sigortası şirketleri, üçüncü çeyrekte artan tıbbi maliyetler ve yaklaşan yasal değişikliklerin etkisiyle önemli mali zorluklarla karşılaştı. Sektörün performansı genel piyasanın gerisinde kaldı ve birçok büyük oyuncu hisse senedi fiyatlarında önemli değer kayıpları yaşadı.

Üçüncü Çeyrek Kazançları Artan Maliyet Baskılarını Ortaya Koyuyor

21 Ekim'de başlayan üçüncü çeyrek kazanç sezonu, sağlık sigortası sektöründe artan maliyet baskılarının tutarlı bir temasını ortaya koydu. Bu artan harcamaların temel sürücüsü, hükümet destekli Medicaid ve Medicare Advantage planları olmuştur; ülkenin en büyük sigortacısı olan UnitedHealth Group Inc. (UNH), Mart 2023'te eyalet liderliğindeki prosedürel kayıttan düşme işlemlerinin yeniden başlamasının ardından Medicaid katılımcılarında daha yüksek akutluk seviyelerini özellikle vurguladı.

Centene Corporation (NYSE: CNC), üçüncü çeyrekte geçen yılın aynı dönemindeki 713 milyon dolarlık karına kıyasla, önemli bir 6.6 milyar dolarlık zarar bildirdi. Bu zarar büyük ölçüde artan sağlık hizmeti maliyetlerine ve 6.7 milyar dolarlık nakit dışı şerefiye değer düşüklüğüne atfedildi. Değer düşüklüğü, Centene'nin hisse senedi fiyatının 2025 boyunca sürekli düşmesinin ve önümüzdeki on yılda Medicaid ve Uygun Fiyatlı Bakım Yasası (ACA) sübvansiyonlarında 1 trilyon dolarlık kesinti öngören "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın beklenen mali sonuçlarının bir sonucuydu. Centene'nin sağlık fayda oranı (HBR), yani tıbbi bakıma harcanan primlerin oranı, bir yıl önceki %89.2'den %92.7'ye yükselerek artan maliyet yükünü vurguladı.

Piyasanın bu sonuçlara tepkisi hızlı ve olumsuz oldu. 20 Ekim'den bu yana, Elevance Health Inc. (ELV) hisseleri %9.1, UnitedHealth Group Inc. (UNH) hisseleri %5.4 ve The Cigna Group (CI) hisseleri %19.5 düştü. Büyük yönetilen sağlık sigortacıları arasında en belirgin düşüş, hisse senedi fiyatı %23.5 düşen Molina Healthcare, Inc. (MOH) tarafından kaydedildi. Bu düşüşler, aynı dönemde S&P 500'ün %2.47 ve S&P Sigorta Endeksi'nin %2.15 düşüşünü geride bıraktı.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Politika ve Ödeme Yapan Dinamikleri

Olumsuz piyasa tepkisi, yatırımcıların birbiriyle ilişkili çeşitli faktörlere ilişkin endişelerini yansıtıyor. Öncelikle, artan tıbbi gider oranları, özellikle sigortacıların devlet tarafından finanse edilen programlardaki daha hasta popülasyonlarla mücadele etmesi nedeniyle karlılık üzerinde bir baskı olduğunu gösteriyor. "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı", önemli siyasi belirsizlik ve mali riskler getirmiş olup, yaklaşık 12 milyon Amerikalı için sağlık sigortasını ortadan kaldırabileceği tahmin ediliyor. Bu durum, 12 milyondan fazla düşük gelirli birey için Medicaid planlarını yöneten Centene gibi sigortacıları doğrudan etkiliyor.

Ayrıca, sorunlar yalnızca Medicaid ile sınırlı değil. UnitedHealth, ACA piyasalarındaki değişikliklerin beklenen etkisini de kaydetti. Şirket, %25'i aşan oran artışları ve hedeflenen hizmet alanı azaltmalarının Obamacare müşteri tabanında yaklaşık üçte iki oranında bir azalmaya yol açabileceğini ve potansiyel olarak bir milyondan fazla katılımcıyı alternatif sigorta aramaya zorlayabileceğini tahmin ediyor. Bu agresif eylemler, 2026 yılına kadar işveren ve bireysel segmentte marjları iyileştirmeyi amaçlarken, hedeflenen karlılık seviyelerine ulaşmada süregelen mücadeleleri göstermektedir.

Daha Geniş Bağlam ve Gelecekteki Etkiler

Sektörün üçüncü çeyrekteki performansı, hem temel maliyet baskıları hem de değişen düzenleyici ortam tarafından şiddetlendirilen zorlu bir işletme ortamını vurgulamaktadır. Centene'nin bildirdiği önemli şerefiye değer düşüklüğü, gelişen sağlık politikaları ışığında piyasanın uzun vadeli beklentileri yeniden değerlendirmesini vurgulamaktadır. Şirketin değerleme incelemesi, anahtar faktör olarak özellikle "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın beklenen mali etkisine atıfta bulunmuştur.

Daha geniş piyasa etkileri önemlidir. Sigortacılar artan maliyetler ve müşteri tabanlarını ve sübvansiyonlarını azaltabilecek yasal değişikliklerle karşı karşıya kaldıkça, mevcut iş modellerinin sürdürülebilirliği, özellikle devlet destekli programlarda, sorgulanmaktadır. UnitedHealthcare'in ACA piyasasında yaptığı agresif oran artışları, pazar payı pahasına da olsa bu yeni gerçeklere uyum sağlama konusunda sektör genelinde bir çabayı göstermektedir.

Uzman Yorumları

Brifingde belirli analist alıntıları sağlanmamış olsa da, şirket yöneticileri ve piyasa hareketlerinden gelen genel duygu, temkinli bir görünümü işaret etmektedir. UnitedHealthcare CEO'su Tim Noel, şirketin sunduğu oran başvurularının 2025 yılı morbidite ve deneyimini, marjları iyileştirmek için gerekli bir önlem olarak %25'in üzerinde ortalama oran artışlarını içerdiğini belirtti. Bu marjların 2026 için hedeflenen %7-9 aralığının altında kalmaya devam etmesinin beklendiğini kabul etmesi, kalıcı zorlukları daha da vurgulamaktadır.

İleriye Bakış: Politika ve Maliyet Zorlukları ile Mücadele

Yatırımcılar önümüzdeki çeyreklerde birkaç temel faktörü yakından izleyeceklerdir. "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın tam olarak uygulanması ve Medicaid ve ACA sübvansiyonlarında öngörülen kesintilerin etkisi, sektör karlılığı için kritik bir belirleyici olacaktır. Sigortacıların, özellikle Medicaid ve Medicare Advantage içinde tıbbi maliyetleri etkin bir şekilde yönetme yeteneği, paramount olmaya devam edecektir. Ayrıca, UnitedHealthcare gibi büyük oyuncuların ACA ortamında gezinmek için uyguladığı stratejiler, özellikle önemli katılımcı kaymalarının potansiyeli, sektörün uyarlanabilirliğine dair içgörüler sağlayacaktır. Yasama politikası, gelişen hasta demografisi ve maliyet kontrol çabalarının etkileşimi, ABD sağlık sigortacılarının kısa ve orta vadeli yörüngesini tanımlayacaktır.