大規模な税制・銀行改革の中で米国財政見通しが改善

市場概況：財政改善と政策転換

米国財務長官スコット・ベッセントは、米国が2025会計年度を対GDP赤字比率の改善で終えたと発表しました。これは財政健全性を示す重要な指標です。9月30日に終了する会計年度の比率は、以前は戦時中または景気後退期を除いて最高水準とされていましたが、6.5%から5.9%に低下すると予測されています。この進展は、最近制定された包括的な税制法案と提案されている主要な銀行規制改革に牽引され、2026年の米国経済にとって楽観的な見通しを裏付けています。

包括的な税制法案が経済の楽観論を刺激

2025年7月に法制化された「一つの大きくて美しい法案法」（OBBBA）は、経済の様々な部門を刺激することを目的とした重要な立法努力を代表するものです。この広範な税制法案には、純額4.5兆ドルの減税と1.2兆ドルの歳出削減が含まれており、10年間で3.3兆ドルの費用が見込まれています。この法案により、長期的な**国内総生産（GDP）が1.2%増加し、納税者の平均税引き後所得が2025年に2.9%、2026年には5.4%増加すると予測されており、後者は2017年減税・雇用法（TCJA）**における恒久的な個人税制規定の完全な影響を反映しています。

企業に恩恵をもたらす主要な規定には、国内研究開発（R&D）費用の永久的な費用化、適格投資に対する100%の特別償却、および適格事業所得（QBI）控除の恒久化が含まれます。これらの措置は、製造施設を含む不動産、工場、設備への企業投資を奨励するために設計されています。消費者側では、OBBBAはTCJAからの多くの個人税制変更、例えば低所得者向けの税率引き下げや標準控除額の拡大を恒久化します。また、より寛大な州および地方税（SALT）控除上限、チップおよび残業手当の一時的な控除、そして年間インフレ率に応じて調整される1人あたり2,200ドルに増額された児童税額控除も導入されます。ベッセント長官は特に、2026年初頭に低所得層の消費者に対して「多額の税金還付」が予想されており、これが消費者支出を押し上げると期待しています。

銀行部門の規制改革に着手

財務長官ベッセントは、政府が銀行業界の規制枠組みを大幅に刷新する意向を強調しました。中核となる目標は、住宅ローンと企業信用に対する資本要件を削減し、融資をノンバンクから伝統的な銀行へと回帰させることです。この動きは、2008年以降のドッド・フランク規制枠組みの影響に対抗することを目的としており、ベッセント氏は、この枠組みが地域銀行モデルに悪影響を及ぼしたと主張しています。2010年以降、米国の地域銀行は45%以上減少し、未払い銀行融資に占める割合は27%から20%に減少しました。

提案されている改革は、資本裁定取引を排除するために資本枠組みを近代化することを目的としており、これには特定の融資に対する大手銀行の資本要件の削減が含まれる可能性があります。重要なのは、政府がこれらの削減された要件の恩恵を受ける選択肢を小規模銀行にも提供することで、公平性を確保する計画であることです。広範な変更には、「バーゼル最終案」の資本引き上げの縮小、システム上重要な銀行に対する資本付加金の削減、および年次ストレステストの見直しが含まれます。金融サービスフォーラムのCEOであるアマンダ・エバーソル氏は、これらの改革の可能性を強調し、「アメリカの大手銀行は世界で最も強力です…資本規則を近代化することで、その力を消費者、中小企業、そして経済の成長を促進するために活用できるようになるでしょう」と述べました。

ファニーメイとフレディマックの改革：アクセスと安定のバランス

トランプ政権はまた、政府支援企業（GSE）であるファニーメイとフレディマックの改革を積極的に推進しており、17年間の管理体制を終了させ、住宅ローン市場の流動性を強化することを目指しています。円滑な移行に向けた取り組みが進められており、連邦住宅金融庁（FHFA）と米国財務省は2025年1月に優先株購入契約を修正しました。GSEは積極的に資本を積み上げており、必要とされる約3300億ドルの結合資本のほぼ半分を蓄積しています。

議論は、財務省がその優先株保有を普通株式に転換するか、政府が暗黙の保証を維持する部分的な民営化など、さまざまなモデルを中心に展開されています。後者は住宅ローン金利が約20ベーシスポイントの小幅な上昇にとどまると予測されていますが、政府保証のない完全民営化の場合、金利が最大80ベーシスポイント上昇する可能性があります。財務省は、ファニーメイとフレディマックに対して取られるいかなる行動も借入コストを増加させてはならず、大手融資機関に対する出来高に応じた割引の禁止や、小規模融資機関の二次市場への平等なアクセスを確保するために不可欠な現金窓口などの特徴を維持しなければならないと強調しています。ファニーメイは、30年固定金利住宅ローン金利が2025年末に約6.5%、2026年末に約6.3%になると予測しており、これは継続的な市場調整と改革の影響を反映しています。

市場への影響と今後の見通し

財政見通しの改善、広範な減税、および大規模な銀行部門改革の複合的な影響は、米国経済にとって微妙ながらも概ね楽観的な展望をもたらしています。予想される税金還付は短期的に消費者支出を押し上げ、企業税制優遇措置は特に製造業と研究開発において企業投資を刺激する可能性があります。この前向きな財政と政策環境は、市場の信頼を支えるでしょう。

しかし、銀行規制変更の詳細な実施と長期的な影響、特に融資の増加と地域銀行への潜在的なリスクとのバランスに関しては、引き続き注視が必要な分野です。投資家は、2026年初頭に予想される新しいバーゼル草案と、ファニーメイとフレディマック改革のさらなる詳細を注意深く見守るでしょう。これらの政策の相互作用は、今後数四半期の銀行部門と広範な金融部門の軌道を形成する上で重要となり、税制上の恩恵が完全に実現するにつれて、消費者支出パターンと企業収益報告書にも注目が集まるでしょう。