Edgen Stock·Oct 23 2025, 08:40現在、米国株式は歴史的に高い評価を受けており、S&P 500のシラーPERはドットコムバブルの水準に近づいています。これは、第3四半期の企業決算が、特に「マグニフィセント・セブン」と称されるテクノロジー株の間で著しい強さを示している状況下で発生しています。
現在、米国株式市場は、S&P 500の歴史的に高いバリュエーションと、堅調な第3四半期企業決算という複雑な状況にあります。多くの上場企業がアナリストの予想を上回る実績を出しているにもかかわらず、市場全体のバリュエーション指標は投資家間で警戒感を高め、特に国際市場への分散投資戦略への関心を集めています。
S&P 500のバリュエーションは、シラーPERがほぼ39に達し、ドットコムバブル期に匹敵する水準に近づいています。この数字は2000年10月以来の最高値であり、歴史的に将来のリターン低下と市場の脆弱性増大に先行する極端なバリュエーションを示唆しています。米国株式市場の最近の強気相場の大部分は、人工知能（AI）に関する楽観論と、「マグニフィセント・セブン」と称されるテクノロジー株の卓越したパフォーマンスによって牽引されてきました。
Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS)は、2025年10月中旬までに年初来で18%の堅調なトータルリターンを記録し、過去12ヶ月間の37%の急騰の上に成り立っており、広範なS&P 500の15%の利益を大幅に上回りました。これらの企業は、2025年第3四半期に前年比14.9%の利益成長を達成すると予測されており、これはS&P 500の残り企業に予想される6.7%の2倍以上です。特にNvidiaは、直近の会計四半期においてデータセンター収益が前年比56%増加し、総収益の88%以上を占め、AI革命におけるその極めて重要な役割を強調しています。「マグニフィセント・セブン」は、S&P 500の総市場価値の約28～34%を占めており、市場集中度とこのような限定的なリーダーシップの持続可能性に関する懸念につながっています。
これらのバリュエーション懸念に対応して、投資家は米国市場の下降に対する潜在的なヘッジとして、国際分散投資をますます検討しています。Vanguard Total International Stock ETF (VXUS)は、この戦略の主要な手段として浮上しており、先進国市場および新興国市場における8,600以上の米国以外の株式に幅広いエクスポージャーを提供しています。2025年5月現在、VXUSは比較的控えめなPER 15.6倍、PBR 1.8倍を維持しており、米国株式よりも著しく低い水準です。その構成企業は、15.1%の利益成長率と12.4%の自己資本利益率という堅調なファンダメンタルズを示し、2.7%の配当利回りを提供しています。主要な保有銘柄には、台湾積体電路製造(TSMC)、SAP、アリババ、サムスン、HSBCが含まれます。
国際株式は2025年初頭に回復力とアウトパフォーマンスを示しました。2025年3月14日現在、S&P 500が最近の高値からほぼ10%下落し、年初来で6%の下落を経験した一方で、VXUSは年初来で6%上昇しました。iShares MSCI Germany ETF (EWG)などの他の国際ETFは年初来でほぼ20%の利益を記録し、Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO)は2.7%の利益を計上しました。このアウトパフォーマンスは、割安なバリュエーション（2025年5月現在、VXUSが追跡するMSCI ACWI ex USA IndexはS&P 500に対して35%割引で取引されている）と、グローバルな貿易動向に対応するためのより良い位置付けという認識に起因しています。米国投資家は、年初以来、国際株式ETFに190億ドル以上を投入しており、VXUS単独で27億ドルを集めました。
逆説的に、現在の米国株式の過大評価時期は、好調な決算シーズンと重なっています。2025年第3四半期の初期報告は、米国企業の財務状況の楽観的なスナップショットを示しています。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、S&P 500企業のわずか13%しか報告していませんが、85%以上がウォール街の予想を上回りました。これは4年以上で最大の割合です。ゼネラルモーターズは2025年の収益予測を上方修正し、コカ・コーラは第3四半期の純売上が5%増の124.6億ドルに達したと報告し、関税による値上げにもかかわらず販売数量は1%増加しました。ハリバートン、ダナハー、JPモルガンなどの非消費財ブランドも堅調な収益を上げました。これらの堅調な企業業績は、AI投資ブームに起因する過大評価に関する懸念をいくらか和らげる可能性があります。
国際分散投資はバリュエーション上の利点をもたらしますが、世界の投資環境、特に新興国市場では、高まる地政学的および経済的リスクによってますます形成されています。国際的な軍事紛争などの地政学的な出来事は、新興国経済に不均衡に深刻な影響を与え、月平均で約2.5パーセントポイントの株価下落、軍事紛争中は最大5パーセントポイントの下落につながります。これらのリスクはまた、借入コストの上昇にもつながり、そのような出来事の後、新興国経済のソブリンリスクプレミアムは平均で45ベーシスポイント増加します。これらのリスクの独自性、稀有性、不確実な期間は、それらを価格設定することを困難にし、しばしば急激な市場反応と、より広範な金融システムおよび実体経済への潜在的な波及効果につながります。
今後、市場は主要な米国企業の堅調な収益モメンタムと、S&P 500のバリュエーションに関する全体的な懸念との間の緊張に引き続き取り組む可能性が高いです。国際市場の回復力と低いバリュエーションは魅力的な代替手段を提示しますが、高まる地政学的リスクの状況は、特に新興国市場内で微妙なアプローチを必要とします。投資家は、今後の経済報告、企業収益、地政学的な動向を監視し、現在のトレンドの持続可能性を評価し、分散投資とリスク管理を中心的な原則として強調しながら、ポートフォリオ戦略を洗練させていくでしょう。
