Edgen Stock·Oct 12 2025, 15:35米国の新たな半導体生産規則と貿易政策が半導体業界の構図を再構築する中、テキサス・インスツルメンツ（TXN）は評価の不確実性に直面しています。割引キャッシュフローモデルとPERから相反する分析が浮上し、市場の不安定なセンチメントを反映しています。
テキサス・インスツルメンツ（TXN）は現在、米国の新たな半導体生産規則と進化する貿易政策が半導体セクターに大きな変動をもたらす中、不確実性の高まる時期を乗り切っています。市場はアナログおよび組み込み処理チップメーカーに対する相反する評価シグナルに苦慮しており、投資家にとって複雑な見通しにつながっています。
過去1年間で、テキサス・インスツルメンツの株価は13.8%下落し、直近1ヶ月ではさらに6.9%下落しました。年初来では8.2%下落しており、これには直近1週間の4.8%の減少も含まれます。この短期的な圧力は、3年間で26.6%、5年間で29%の利益を示す長期的なパフォーマンスとは対照的です。現在の市場の動揺は、ワシントンからの重要な政策動向に直接起因しており、国内チップ生産を奨励する取り組みや、特に中国の先端チップ技術へのアクセスを標的とした貿易政策の引き締めなどが含まれます。
包括的な輸出規制と提案されている関税を含む米国政府の取り組みは、国内製造業を強化し、国家安全保障上の利益を保護することを目的としています。これらの措置は、すでにグローバルサプライチェーンの再編を促しています。例えば、NVIDIA (NVDA) と AMD (AMD) は、ハイエンドAIチップの中国市場へのアクセスが制限されたため、大幅な収益減少に直面し、その結果、専門化された、より性能の低いバージョンを開発することになりました。同様に、テキサス・インスツルメンツのCFOラファエル・リザルディは、関税発表前に顧客が早期注文を行ったことによる需要急増の後、2025年には需要が減速すると述べました。このパターンは、半導体企業が関税発表を注文戦略に組み込み、需要サイクルの変動につながっていることを示唆しています。ハビブ・イランCEOは決算発表後の電話会議で、「関税と地政学は世界のサプライチェーンを混乱させ、再構築しています」と述べました。
テキサス・インスツルメンツの評価は、市場がこれらの政策転換の長期的な影響に関して不確実性を抱えていることを反映し、多様な解釈の対象となっています。
2025年10月に実施された割引キャッシュフロー（DCF）分析では、1株当たり本源的価値が138.11ドルと示され、TXNが当時の市場価格と比較して24.3%過大評価されていることを示唆しました。将来のフリーキャッシュフロー（FCF）を予測し、現在価値に割り引くこのモデルは、TXNのFCFが18億9000万ドルから2029年までに99億9000万ドルに成長すると推定しました。
逆に、株価収益率（PER）分析は異なる視点を提供します。TXNは現在、PERが31.1倍で取引されており、これはより広範な半導体業界平均の35.3倍を下回っています。Simply Wall Stの「適正PER」である33.8倍と比較すると（これはTXNの特定の成長見通し、リスクプロファイル、利益率に合わせてPERを調整したもの）、株価はこの調整された評価をわずかに下回って取引されており、「ほぼ適切」であるように見えます。
TXNに対する2つの異なる評価シナリオは、その現在の立場の複雑さを浮き彫りにしています。
米国の積極的な政策スタンスは、世界の半導体産業全体を再構築しています。テキサス・インスツルメンツ以外にも、企業は増加するコンプライアンス負担、収益への影響、そして生産およびR&D努力を多様化する必然性に苦慮しています。ベトナム、マレーシア、インドなどの国へのシフトを含む「中国＋α」戦略が一般的になりつつありますが、これは運用コストの増加をもたらします。
テキサス・インスツルメンツとより広範な半導体セクターの当面の将来は、重要な地政学および貿易政策の動向に引き続き左右されます。米国の技術的リーダーシップを確保する努力と、中国の自給自足への推進との相互作用は、市場のダイナミクスを牽引し続けるでしょう。投資家は、関税や輸出規制に関するさらなる政策発表、および報復措置を注意深く監視するでしょう。TXNのような企業がこれらの変化するサプライチェーンに適応し、増加する運用コストを管理する能力は、この進化する状況の中での長期的なパフォーマンスにとって極めて重要となるでしょう。
