Edgen Stock·Oct 20 2025, 12:03スターウッド・プロパティ・トラスト (STWD) の株価は下落し、配当利回りは10.4%に達しましたが、配当カバレッジは89.6%に低下し、配当の持続可能性に疑問を投げかけています。これは、連邦準備制度理事会 (FRB) が利下げを開始する中で発生しており、最終的にはモーゲージREITセクターに恩恵をもたらすと予想されています。
スターウッド・プロパティ・トラスト (NYSE:STWD) は、連邦準備制度理事会 (FRB) が2025年9月に初の利下げを行った後、株価が大幅に下落しました。この動きにより、このモーゲージREIT (mREIT) の配当利回りは10.4%に上昇しました。より広範な mREITセクター は、金利調整による短期的な逆風と、将来的な潜在的な追い風が特徴の複雑な環境を乗り越えています。
魅力的な配当利回りにもかかわらず、STWDの配当カバレッジは投資家の注目を集めています。同社の配当カバレッジは現在89.6%で、前期比420ベーシスポイントの減少を示しています。これは、STWDの現在の分配可能利益が、1株あたり0.48ドルの四半期分配（年間配当1.92ドルに相当）を完全にカバーしていないことを示しています。注目すべきは、STWDが2014年以来安定した配当を維持しており、これは11億ドルの即時利用可能な流動性に支えられ、即座の配当削減に関する懸念をある程度和らげる要因となっています。
連邦準備制度理事会 (FRB) の9月の利下げに対する市場の反応は、REITにとって微妙な環境を示しています。一般的に低金利は不動産に恩恵をもたらすと予想されますが、初期段階では、STWDを含むREITが下向きの圧力を経験する「薄明かりの領域」を生み出しました。これは、FRBが利上げサイクルを開始した2022年に観察された同様の傾向を反映しています。CME FedWatch Toolは、その後の連続的な利下げが100%確実であることを示しており、J.P. Morgan Global Researchは2025年にさらに2回の利下げ、2026年に1回を予想しています。この見通しは、S&P 500や米国の高利回り社債のようなリスクの高い資産が通常、肯定的なパフォーマンスを示す非景気後退期の緩和サイクルを示唆しています。STWDにとって、持続的に低い金利は、商業用不動産市場の活動を刺激し、同社の財務パフォーマンスを潜在的に強化すると予想されます。
スターウッド・プロパティ・トラストは、2025年第2四半期の希薄化後1株当たり分配可能利益（DE）を0.43ドル、GAAP利益を1株当たり0.38ドルと報告しました。これは、2025年第1四半期のDEの1株当たり0.45ドルと比較されます。同社は堅調な資本配備を示し、第2四半期に32億ドル、2025年上半期に55億ドルを投資し、2024年通期の総資本配備を上回りました。重要な戦略的動きは、2025年7月23日頃に完了した、約22億ドルのファンダメンタル・インカム・プロパティーズ（ネットリース不動産運営プラットフォーム）の買収でした。この買収は、分配可能利益に増加し、STWDの多様化努力を強化すると予想されます。2025年第2四半期時点で、米国のオフィス物件は、STWDの多様化された資産基盤のわずか9%（ファンダメンタル買収プロフォーマで8%）を占め、商業ローンは住宅、インフラ融資、自己所有物件とともに総資産の56%を占めています。
スターウッド・プロパティ・トラストの会長兼CEOであるバリー・スターンリヒトは、同社の適応戦略を強調しました。
「当社は、マルチシリンダープラットフォームの強みと柔軟性を引き続き示してきました。商業用不動産融資は当社の事業の基盤的な部分であることに変わりはありませんが、現在では当社の資産基盤の約半分を占めています。これは、当社がいかに多様化し、進化してきたかを反映しています。当社の資本配備は、すでに2024年通年の水準を上回っており、あらゆるセクターで堅調な投資機会が見られます。当社は、今日の環境を最大限に活用できる非常に有利な立場にあります。」
スターウッド・プロパティ・トラストの社長であるジェフリー・ディモディカは、同社の財務力を強調しました。
「IPO以来、当社は200億ドル以上の資本を調達し、あらゆる市場状況で流動性にアクセスできる能力を証明してきました。当社のタームローンの最近の再価格設定が最高水準に達したことは、当社の戦略と信用プロファイルに対する市場の信頼を反映しています。50億ドルの無担保資産、14億ドルを超える未実現不動産利益、短期的な債務満期なし、多様な事業モデルにより、当社は規律ある成長を推進し、目の前にある魅力的な機会を捉えるためのツールと財務力を備えています。」
2025年から2026年にかけての連邦準備制度理事会 (FRB) の継続的な利下げの見通しは、STWDにとって重要な要素です。低金利は、商業用不動産市場を刺激し、潜在的に借入コストを削減し、投資機会を増やすことで、同社の財務状況を改善すると予想されます。STWDは、成長に向けて積極的に準備を進めており、2024年12月に7億8300万ドルの新規資金を調達して資本コストを削減し、債務満期を延長し、2026年まで社債の満期はありません。2025年10月には、STWDは、2028年満期の5億ドルの5.250%シニアノートと、2031年満期の5億5000万ドルに増額された5.750%シニアノートの私募を完了し、資本構造をさらに強化しました。これらの収益は、適格なグリーンおよび社会プロジェクト、ならびに債務返済を含む一般的な企業目的のために指定されています。同社の2025年の積極的な投資戦略は、「商業用不動産資本市場の解凍」と「堅調なパイプライン」に後押しされており、進化する市場を活用し、最終的に配当カバレッジを安定または向上させるための協調的な努力を示唆しています。
