Edgen Stock·Oct 12 2025, 19:15小型テクノロジー株は、特に成長志向のセグメントで過剰なバリュエーションを示しており、最近の株価上昇の持続可能性について懸念が高まっています。
米国の小型株は最近、過去最高値に近づき、ラッセル2000指数は大幅な上昇を反映しています。しかし、この上昇はバリュエーションをますます高騰させ、長年にわたるパフォーマンス不振により、小型株が成長志向の投資家にとって成熟しているという長年の概念に異議を唱えています。いくつかの尺度によると、小型株のバリュエーションは現在、大型株に匹敵するか、あるいはそれを超えています。
このセグメントの主要なバロメーターである iShares Russell 2000 ETF (IWM) は、予想株価収益率 (P/E) 24.64で取引されました。この数字は、iShares Russell 3000 ETF (IWV) の22.32、および SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) の22.50を上回っています。さらに、iShares Russell 2000 Growth ETF (IWO) は、予想P/Eが 36.38と、さらに過剰なバリュエーションを示しました。
小型株の上昇も顕著に限定的でした。S&P 小型株600指数 (SML) の分析によると、上昇は市場全体の回復というよりも、少数の成長株とテクノロジー株によって主導されていました。具体的には、情報技術および一般消費財セクターが今四半期を牽引し、それぞれ 12.7% および 10.9% 上昇した一方、S&P 小型株600指数全体は同期間に 8.3% 上昇しました。本質的に外部資金調達への依存度が高い小型企業は、現在の経済状況における重要な要因である借入コストの変動に特に敏感です。
2025年第3四半期には、小型株が大型株および中型株指数を上回り、モーニングスター米国小型株指数は 8% 上昇し、モーニングスター米国大型株指数の7.8%のリターンおよびモーニングスター米国市場指数の7%のリターンをわずかに上回りました。このセグメント内では、小型成長株が最も強力なパフォーマンスを示し、**8.4%**上昇しました。
この成長は、少数の注目度の高いテクノロジー企業に大きく集中しています。クラウドおよびAIインフラストラクチャに焦点を当てた半導体企業である Astera Labs (ALAB) は、第3四半期に 155.8% 急騰し、指数リターンに 0.5パーセントポイント 貢献し、2024年3月のIPO以来 272.9% 上昇しました。同様に、高速接続ソリューションを提供する Credo Technology (CRDO) は、第3四半期に 77.1% 急騰し、0.3パーセントポイント を加え、過去12ヶ月で 475.2% 爆発的に上昇しました。その他の主要な貢献者には、Ciena (CIEN)、Unity Software (U)、Rocket Lab (RKLB)、EchoStar (SATS)、および FTAI Aviation (FTAI) が含まれます。
この投機的な成長の注目すべき例は、先進原子力技術企業である Oklo Inc. (OKLO) です。同社の株式は、1ヶ月で 107%、6ヶ月で 630%、過去52週間で 1,190% 以上上昇し、ラッセル2000ベンチマークを上回る驚異的な上昇を経験しました。163億ドルの時価総額にもかかわらず、Okloは現在、2027年第4四半期まで収益を予想していません。同社は2025年第2四半期に予想を上回る損失を報告し、アナリストのコンセンサスを下回る1株あたり0.18ドルの利益を計上しました。また、同四半期には2800万ドルの営業損失と2470万ドルの純損失を記録しましたが、収益は発生しませんでした。
小型株の最近の株価上昇は、部分的に債券利回りの低下と連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待によって促進されました。しかし、FRBの9月の会合議事録は、2025年に追加緩和を行う必要性とタイミングに関して、当局者の間でかなりの内部対立があることを明らかにしました。大多数が初期の0.25%の利下げを支持したものの、将来の行動に関する意見は大きく分かれました。一部のメンバーはインフレ再燃に慎重な姿勢を示した一方、雇用データの弱体化を理由に、より積極的な道筋を主張する者もいました。
この不確実性に加えて、長期にわたる政府機関閉鎖は、雇用、インフレ、製造業などに関する重要な経済報告書の発表を遅らせたり中断したりすることで、データに基づいた政策決定を複雑にしました。連邦準備制度理事会総裁のマイケル・バーは、インフレリスクが高まっていることを明確に強調し、将来の利下げは慎重に進められるべきだと示唆しました。逆に、カンザスシティ連銀総裁のシュミットは、金利は"適切に調整されている"と述べ、中立的な立場を示しました。この内部対立は、さらなるFRBの利下げが保証されていないことを意味し、借り手や投資家にとって警戒的な環境を生み出しています。
第3四半期の最近の好調なパフォーマンスにもかかわらず、小型株の年初来の上昇率**8.9%は、市場全体の13.4%**の上昇に依然として遅れをとっています。歴史的に見ると、小型株が市場全体を上回ったのは過去10年間でわずか2回しかなく、最も最近は2022年でした。これは、現在の狭い上昇が、持続的で広範な小型株の復活を意味しない可能性を示唆しています。
一部の小型株、特にテクノロジーセクターにおける投機的な性質は、最近のインサイダーによる売却活動によってさらに強調されています。Oklo Inc. (OKLO) の役員および取締役は、2025年1月以降、合計2000万ドルを超える substantial な株式売却を行っています。特に、CFOのリチャード・ビームリアーは2025年9月に約940万ドルの株式を売却し、これに続いて取締役のマイケル・クラインが670万ドル、役員のウィリアム・グッドウィンが290万ドルの取引を行いました。CEOのジェイコブ・デウィットも2025年6月に30万株を売却しました。この重要なインサイダー活動は、規制ライセンスの遅延や主要な顧客契約の欠如と相まって、経営陣の信頼性および会社の長期的な見通しに疑問を投げかけています。最近のレポートでブルームバーグのアナリストが観察したように：
「インサイダーが明確な触媒なしに積極的に売却する場合、それはしばしば、会社の長期的な物語に対する信念の欠如を反映しています。」
小型株にとっての潜在的な逆風には、連邦準備制度理事会の利下げを抑制する可能性のある米国経済の継続的な強さ、および金融政策と地政学的イベントをめぐる継続的な不確実性が含まれます。
一部の成長志向の小型テクノロジー株の過剰なバリュエーションと、市場に蔓延する不確実性を考慮すると、一部の専門家は、小型株の世界内によりディフェンシブなセクターへの戦略的な再配分を推奨しています。これらのセクターは通常、経済の変動期に大きな安定性を提供します。
このようなディフェンシブな機会の例は次のとおりです。
市場は、展開中の連邦準備制度理事会の金利政策決定、今後の第3四半期決算発表シーズン、そして政府機関閉鎖などのさらなるマクロ経済の混乱の可能性によって引き起こされる継続的なボラティリティに直面しています。過大評価されている小型テクノロジー株の潜在的な調整は、より広範な小型株市場に波及し、投資家が資本をより安定したディフェンシブなセクターに再配分するよう促す可能性があります。
投資家は、金融政策に関する明確な情報を得るために今後のFRBの発表を注意深く監視するとともに、経済の健全性に関する重要な洞察を提供する今後のマクロ経済データ発表も監視するでしょう。今後数週間の小型株指数のパフォーマンスは、主にこれらの要因に左右され、ポートフォリオ管理には洞察力と戦略的に分散されたアプローチが求められます。
