SLBは成長予測の鈍化の中で利益率の縮小に直面

SLB、利益率の縮小と成長見通しの下方修正を発表

石油サービス部門の主要企業であるSLB (SLB)は、純利益率が前年の12.6%から11.5%へと著しく減少したと報告しました。この収益性の縮小は、成長鈍化を示す将来の見通しと相まって現れています。収益は年率5.49%、売上は年率3.2%で増加すると予想されており、これらの数値は、広範な米国市場の予想される年率10.1%の成長率を著しく下回っており、投資家によるSLBの再評価を促しています。

詳細な財務実績と事業上の課題

2025年第3四半期において、SLBの財務実績は著しい圧力を反映しました。売上高は89.3億ドルで、前年同期比で3%減少しました。SLBに帰属する純利益は前年同期比で38%減の7億3,900万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは40%減の0.50ドルとなりました。調整後EPSも前年同期比で22%減の0.69ドルとなりました。同社の営業利益率は前四半期の15%から11.2%に縮小し、調整後EBITDAは前年同期比で12%減の20.6億ドルに達し、調整後EBITDAマージンは**23.1%**でした。

利益率と成長の低下は、事業上および市場要因の複合的な影響によるものです。事業上の逆風には、ChampionXの統合後の買収関連費用や地域別事業構成の変化が含まれます。エクアドルでの生産中断やカナダのAPSプロジェクトの売却も収益比較に悪影響を及ぼしました。さらに、中東および北米における活動の縮小は、油層性能および坑井建設セグメントに影響を与えました。市場面では、SLBは、原油・ガス価格の軟調と原油市場の供給過剰による上流投資の制約により、掘削・生産市場で世界的な逆風に直面しました。これにより、新たな探査・掘削プロジェクトへの裁量支出が減少し、2025年第1四半期の「年明けの軟調なスタート」に寄与しました。

これらの課題にもかかわらず、SLBの株価は現在32.63ドルで取引されており、推定公正価値の70.08ドルやアナリストのコンセンサス目標価格の45.20ドルを大幅に下回っています。同社の11.9倍の株価収益率（P/E）は、直接の競合他社および業界平均を下回っており、投資家が現在報告されている財務トレンドと比較して、明らかな過小評価を考慮していることを示唆しています。

市場の反応とより広範なセクターの状況

報告された利益率の縮小と成長見通しの鈍化は、これまでSLBを取り巻いていた強気な見方を覆しています。石油サービス部門が2023年から2024年にかけて堅調な業績を経験し、設備投資が**53%増加し、純利益が約16%**増加した一方で、SLBの最近の個別の結果は、この広範な傾向からの逸脱を示しています。この逸脱は、特定の事業上の複雑性と地域市場のダイナミクスに対する同社の脆弱性を浮き彫りにしています。

景気循環的な低迷を緩和するために、SLBを含む多くの石油サービス企業は、炭素回収や水素生成などの低炭素事業にポートフォリオを拡大することで、戦略的に「エネルギー技術企業」へと多角化を進めています。SLBのコスト削減と炭素排出量削減を目指す全電動式海底インフラの革新は、この戦略の好例であり、より回復力があり、高利益率の経常収益を目指します。しかし、これらのイニシアチブの成功と、ChampionXのような買収からのシナジー効果の効率的な獲得は、全体的な収益性を向上させる上で依然として重要です。

アナリストの視点と今後の見通し

アナリストは、SLBの利益率が控えめに改善すると予想しており、今後3年間で現在の**11.5%から12.8%**に増加すると予測しています。この楽観論は主に、ChampionXの統合成功（4億ドルのコストシナジーを目標）とデジタルサービスの採用増加に結びついています。デジタル変革と国際的な需要も主要な成長エンジンとして挙げられます。

「現在の45.20ドルというアナリスト目標価格は、株価32.63ドルを**38.6%**上回っており、これはSLBがこれらのより高い利益率と成長予測を達成するという市場の期待を強調しています。」

この上昇を実現するためには、コンセンサス予想では、SLBが2028年までに49億ドルの収益を達成し、15.1倍のP/E比率に近い水準で取引されることが求められています。割引キャッシュフロー（DCF）による公正価値計算の70.08ドルは、実行が市場状況と一致すれば、大幅な再評価の潜在性があることをさらに示唆しています。年率**64.9%**の成長を遂げた5年間を経て最近収益成長がマイナスに転じたにもかかわらず、アナリストは、同社の生産最適化とデジタル化への注力に支えられた将来の利益率回復について楽観的な見方を維持しています。

今後、投資家はSLBが戦略的イニシアチブ、特にChampionXの統合とデジタルおよび低炭素ソリューション提供の拡大を実行する能力を密接に監視するでしょう。予測されるコストシナジーの実現と、世界経済の不確実性および原油市場の変動性への効果的な対応は、SLBが現在の評価ギャップを埋め、長期的な成長を維持するための重要な決定要因となるでしょう。市場の循環性と新たなイニシアチブを統合することの複雑さへの継続的な露出は、慎重な管理を要する継続的なリスクを提示します。