Edgen Stock·Oct 18 2025, 22:04Progynyの株価は、トランプ政権が不妊治療費削減に向けた広範なイニシアチブを発表した後、大幅な変動を経験しました。この政策は、割引された医薬品と手数料の削減を通じて消費者のアクセス可能性を高めることを目的としていますが、アナリストからはProgynyの医薬品収益への潜在的な影響について懸念が表明されています。
主要な不妊治療福利厚生ソリューションプロバイダーであるProgyny (PGNY)の株価は、今週かなりの変動を経験し、最終的に金曜日に約10%下落して19.18ドルで取引を終えました。この動きは、トランプ政権が不妊治療の現金価格と関連手数料を削減することを目的とした新たなイニシアチブを発表した後に起こりました。同社の株価は木曜日に急上昇しましたが、アナリストがProgynyのビジネスモデルに対する政策の潜在的な影響を評価し始めたため、反転しました。過去3ヶ月間で、Progynyの株価は17%下落しています。
ドナルド・トランプ大統領は、世界最大の不妊治療薬メーカーであり、ドイツのMerck KGaAの子会社であるEMD Seronoと、主要な体外受精（IVF）薬のコストを大幅に削減するための重要な合意を発表しました。この合意に基づき、EMD Seronoは、3つの主要なIVF薬（Gonal-f、Ovidrel、Cetrotide）を大幅な割引価格で提供します。これは、標準的なIVFプロトコルで3つの薬すべてを使用する適格な患者に対して、定価の最大84%割引となる可能性があります。これらの割引治療法は、2026年1月に開設予定の新しい連邦政府のウェブサイトであるTrumpRx.gov、およびEMD Seronoの既存の薬局ネットワークを通じて利用できるようになります。
これを補完するものとして、関連する不妊治療薬の80%以上を流通させているCVS Specialty PharmacyとExpress Scripts Freedom Fertility Pharmacyは、手数料を大幅に削減することに合意しました。ホワイトハウスは、このイニシアチブがIVFへのアクセスを拡大し、雇用主が不妊治療の福利厚生を保険の追加オプションとして提供することを奨励する広範な取り組みの一環であると述べましたが、普遍的なIVF補償を義務付けるものではありません。さらに、EMD Seronoは、現在ヨーロッパで入手可能な不妊治療薬であるPergoverisの米国承認プロセスを加速することを約束し、FDAコミッショナー国家優先権バウチャー（CNPV）プログラムを活用して、その審査期間を10〜12ヶ月からわずか1〜2ヶ月に短縮することを目指します。
Progynyに対する市場の即時反応は、アナリストが医薬品収益の潜在的な浸食について懸念を表明したことに起因しています。Leerink Partnersのアナリスト、マイケル・チェルニー氏は、「人気のあるフィードバックは否定的で、低い現金支払い価格がPGNYの処方薬収益を侵食するという懸念があり、これは会社の約3分の1を占め、同様の粗利益率を持っている」と述べました。この脆弱性は、政権の「最恵国薬価政策」と「TrumpRx」イニシアチブに起因しており、これらは主にIVF薬の現金支払い価格を対象としています。
しかし、Truistのアナリストであるジャイレンダ・シン氏は、これらの価格設定イニシアチブが、特に保険が不十分または無保険の現金支払い患者を対象としていることを明確にしました。Progyny自体もこの区別を強調し、高品質の専門家ネットワークと「スマートサイクル」を通じて被保険者の従業員向けの不妊治療福利厚生を管理するその中核事業は、これらの現金支払い割引の影響を直接受けにくい可能性があることを示唆しました。
Progynyは、雇用主向けに不妊治療、家族形成、女性の健康ソリューションを専門とする福利厚生管理会社です。直近の懸念にもかかわらず、Progynyは3年間の収益成長率（CAGR）が34.8%、営業利益率が6.18%、純利益率が4.28%と堅調な財務状況を示しています。同社は3億500万ドルの現金と無借金という強固な貸借対照表を維持しており、市場の変化に対応する柔軟性を提供しています。
Progynyは、市場での地位を維持し、収益源を多様化するために、いくつかの戦略的イニシアチブを積極的に追求しています。これには、隣接する女性の健康分野（出産、産後、更年期）への積極的な市場拡大が含まれ、「包括的な女性の健康プラットフォーム」を構築することを目指しています。同社はまた、連邦政府職員や中間市場へのリーチを拡大しており、対象市場に5000万人を追加する計画です。2025年半ばまでに主要顧客（Amazonとみられる）の移行が予定されており、これは2025年第1四半期の収益の大部分を占めていましたが、Progynyは2025年第2四半期の収益を3億3290万ドルと報告しました。これは前年同期比9.5%増であり、移行顧客の影響を正規化すると18%増となります。2025年通期の収益ガイダンスは、12億3500万ドルから12億7000万ドルの間で予測されています。
Progynyは99%の顧客維持率を誇り、顧客基盤を拡大し続けており、2025年6月30日時点で542社の不妊治療および家族形成顧客を報告しています。BenefitBumpなどの製品強化や臨床的卓越性への投資は、その価値提案へのコミットメントをさらに強調しています。アナリストの目標は、平均目標価格28.71ドルで潜在的な上昇を示しており、機関投資家の所有権は**95.64%**と依然として高く、長期的な成長の可能性に対する投資家の強い信頼を示唆しています。
Leerinkのマイケル・チェルニー氏は、「否定的な『一般的なフィードバック』」を認めつつも、Leerinkは「このイニシアチブがPGNYの価値提案にどのように影響するかはまだ確信していない」と述べ、「独立した福利厚生の支持は、モデルを破壊するよりも長期的にPGNYに利益をもたらす可能性が高い」と付け加えました。Truistのジャイレンダ・シン氏もこの意見に同調し、中小企業における不妊治療福利厚生の拡大は「Progyny（およびより広範な不妊治療業界）にとって純粋なプラスと広く見られており、この方向性はProgynyの既存のロードマップと一致している」と示唆しました。
Progynyにとっての長期的な影響はまだ完全に理解されていません。割引された現金支払いオプションは医薬品部門に圧力をかける可能性がありますが、IVF治療へのアクセスを増やすというより広範なイニシアチブは、一般の意識を高め、より多くの雇用主に不妊治療福利厚生を提供するように促し、Progynyの中核事業モデルに利益をもたらす可能性があります。投資家は、割引プログラムの実際の利用状況と、Progynyが今後数四半期で多様化と市場拡大戦略を成功裏に実行する能力を注意深く見守るでしょう。
