Edgen Stock·Oct 22 2025, 14:59ムーディーズ・コーポレーション (MCO) は、堅調な第3四半期決算を発表し、売上高と利益の両方でアナリストの予想を上回り、その後通期財務ガイダンスを上方修正しました。好調な事業実績にもかかわらず、同社の株価は市場前取引で下落を経験し、その評価に関するアナリストの根強い懸念を反映しました。
ムーディーズ・コーポレーション (MCO) は、堅調な第3四半期決算を発表し、売上高と利益の両方でアナリストの予想を上回り、その後通期財務ガイダンスを上方修正しました。好調な事業実績にもかかわらず、同社の株価は市場前取引で2%下落し、その評価に関するアナリストの根強い懸念を反映しました。
ムーディーズは、2025年第3四半期の調整後EPSが3.92ドルであったと報告し、アナリストの平均予想である3.68ドルを上回りました。四半期売上高は20.1億ドルに達し、コンセンサスの19.5億ドルを超え、前年同期の18.1億ドルから増加しました。
この堅調な財務実績は、金融市場における債券発行の著しい回復に大きく起因しています。レバレッジドローン発行は前年比で29%急増し、ムーディーズのこのセグメントからの収益は58%増加しました。高利回り債券の収益も57%の大幅な増加を見せ、発行量の43%の成長と一致しました。
ムーディーズ・アナリティクス部門は9.09億ドルの収益に貢献し、前年比9%増となりました。一方、ムーディーズ・インベスターズ・サービスの収益は11.0億ドルに達し、前年比12%増となりました。同社はまた、調整後営業利益率が**52.9%となり、1年前の47.8%**から改善するなど、運用効率の向上を示しました。
これらの結果を受けて、ムーディーズは2025年通期の調整後EPSガイダンスを、以前のコンセンサスである14.12ドルから14.50ドル～14.75ドルの範囲（中央値14.63ドル）に引き上げました。通期売上高は現在、以前の中一桁予測から上方修正され、高一桁パーセント範囲で増加すると予測されています。フリーキャッシュフローのガイダンスも約25億ドルに増額されました。
堅調な収益と上方修正されたガイダンスを報告したにもかかわらず、ムーディーズの株価は市場前取引で下落を記録しました。この即座のマイナス反応は、主に同社の高い評価倍率に関するアナリストの懸念によって引き起こされました。
アナリストはMCOに対し「ホールド」評価を維持しており、34倍の先行利益倍率が過大であると指摘しています。市場の慎重な姿勢は、たとえ堅調な事業実績であっても現在のプレミアム評価を正当化できない可能性があるという感情を反映しており、投資家が好調な決算よりも評価指標を優先していることを示唆しています。
ムーディーズの現在の評価は、34倍の先行利益と来年の推定値の31倍であり、歴史的平均を著しく上回っています。競合他社であるS&Pグローバル (SPGI) に対する同社のプレミアムは23%に拡大しており、5年間の平均8%よりも大幅に高くなっています。これは、S&Pグローバルが今後3年間で利益について11.3%の複合年間成長率 (CAGR) を予測しているにもかかわらずであり、**ムーディーズの12.3%**よりもわずかに低いだけです。
株価収益成長率 (PEG) はこの格差をさらに浮き彫りにしており、MCOは2.5であるのに対し、S&Pグローバルは2.2です。これは、成長を考慮すると、ムーディーズの方が割高に見えることを示しています。
懸念はムーディーズの事業の構造的構成にも及んでいます。格付けセグメントは営業利益の**74%**を占め、66%の営業利益率を誇るものの、そのシェアの減少と、格付け以外の事業の競争優位性の弱さは、一部のアナリストによって会社の全体的な品質を希薄化するものと見なされています。
ムーディーズは、アナリティクス部門が収益の44%を創出し、安定的で経常的な収益（2025年第1四半期には96%が経常収益）を提供していることから、積極的に多角化を追求しています。同社はまた、CAPEアナリティクスやプレイディカットといった戦略的買収を行い、年間2.5億ドル～3億ドルの節約を目指す戦略的および事業効率再編プログラムを実施しました。これらの取り組みは、成長の安定化と利益率の改善を目的としており、アナリティクス部門は2025年に32～33%の営業利益率を目指しています。
Seeking Alphaのアナリストは、この二面性を強調しました。
「ムーディーズ (MCO) は、特に格付け事業において非常に広い堀を持つ並外れた企業です。しかし、マクロ経済に非常に敏感であり、それは変動する成長率に反映されます。この変動の一部を相殺するために、ムーディーズは巨大なアナリティクス部門を構築しています。この部門はより安定していますが、堀が弱いため、希薄化された評価倍率が正当化されます。」
別のアナリストは評価に関する懸念を繰り返し、「評価が30倍の利益を下回るか、運用レバレッジが大幅に改善するまで」は業績不振が続く可能性が高いと示唆しました。
ムーディーズの喫緊の焦点は、インベスターズサービス部門にとって重要な追い風となっている債券発行の勢いを維持することでしょう。しかし、持続的な株価パフォーマンスにとって決定的な要因は、同社が非格付け事業において大幅な事業改善を示し、現在の評価を正当化できるか、あるいは株価がより魅力的な倍率に調整されるかどうかにかかっているでしょう。
投資家は、同社の長期的な成長軌道を評価し、根強い評価懐疑論に対処するために、効率化プログラムの実行、そしてアナリティクス部門内での継続的な成長と利益率拡大を注意深く監視するでしょう。
