MGMリゾーツ、ニューヨークのカジノライセンス競争から撤退、戦略的資本再配分が進行中

MGMリゾーツ、ニューヨークのカジノライセンス競争から撤退

2025年10月15日、MGMリゾーツ・インターナショナル（MGM）は、ニューヨーク州ヨンカーズの商業カジノライセンス競争から撤退することを発表しました。この決定により、ヨンカーズ・レースウェイのエンパイアシティカジノを改修するための計画された23億ドルの投資が事実上中止され、推定5億ドルのライセンス費用が回避されます。多くの業界関係者を驚かせたこの戦略的な撤退により、このグローバルなゲーム大手企業のために最低28億ドルの資本が解放されます。

MGMは、6月の最初の申請以来、「競争環境と経済的仮定」の変化を理由に挙げました。重要な要因は、ニューヨーク州からの新たな指針で、予想されていた30年よりも大幅に短い15年のライセンス期間が示唆されたことでした。この改訂された期間は、狭い地理的地域に4つの提案があるという新たに定義された競争環境と相まって、予想される投資収益を変化させ、MGMの厳格な資本管理へのコミットメントとは合致しなくなりました。

資本再配分戦略に対する市場の反応

発表後、**MGMリゾーツ・インターナショナル（MGM）**の株価は、その日のうちに2.79%上昇し、32.45ドルで取引を終えました。この市場の肯定的な反応は、同社がニューヨークのプロジェクトから資本を再配分するという決定に対する投資家の信頼を示唆しています。アナリストは、この動きを資本の戦略的な最適化と解釈しており、MGMが負債削減、自社株買い、そして成功しているオンラインゲーミング事業へのさらなる投資など、潜在的に高いリターンが見込める分野に資源を投入することを可能にします。

戦略的柱：デジタルゲーミング、負債管理、グローバル展開

MGMがニューヨークのカジノ入札から撤退したことは、デジタル展開、財政的慎重さ、そして目標を定めた国際的成長を中心とした多角的な戦略を強化するものです。

BetMGMによるデジタルゲーミングの卓越性

MGMのオンラインゲーミング合弁事業であるBetMGMは、堅調な業績と収益性の向上を継続して示しています。2025年第3四半期、BetMGMは6億6,700万ドルの純収益を報告し、前年比23%の増加となりました。EBITDAは4,100万ドルに達し、前年比5,700万ドルの改善を記録しました。この合弁事業は、2025年通期のガイダンスを引き上げ、純収益は少なくとも27億5,000万ドル、EBITDAは約2億ドルと予測しています。BetMGMは2025年第1四半期に初の黒字四半期を達成し、現在は親会社への余剰現金分配の準備ができており、2025年には少なくとも2億ドルが予想され、その後は四半期ごとに分配が計画されており、強力な運営上の成熟度とキャッシュ生成能力を示しています。

規律ある資本投入と負債管理

MGMは、株主価値を高めるために設計された資本投入戦略に積極的に取り組んできました。以前の20億ドルの取り組みに続き、同社は2025年4月に新たな20億ドルの自社株買いプログラムを承認しました。この積極的な戦略により、2021年初頭以来、発行済み株式は43～45%減少しました。2025年第1四半期には、MGMは4億9,400万ドルで1,500万株の自社株買いを行い、第2四半期にはさらに2億1,700万ドルで800万株を購入しました。経営陣は現在の株価水準での自社株の重要な価値を信じており、これらの自社株買いは新たな負債を負うことなく資金調達されています。

負債管理の面では、MGMは2024年9月に既存の負債を返済するために、2029年満期6.125%シニアノートの8億5,000万ドルの募集を価格設定しました。市場状況を反映して若干高い金利であるものの、この借り換えは短期的な満期に対処し、同社の強力な流動性ポジションを維持しています。2025年6月30日現在、連結現金および現金同等物は21億6,000万ドル、リボルビングクレジットの利用可能額は44億3,000万ドルです。

グローバル展開の拡大

国内事業に加えて、MGMは野心的なグローバル展開を追求しています。日本の102億4,000万ドルのMGM大阪統合型リゾート（MGMが現在44%の株式を保有するオリックス株式会社との合弁事業）は、2030年秋の開業に向けて進捗しています。建設費の上昇により、MGMの大阪への出資コミットメントは4,280億円に増加しました。同社はまた、ドバイやタイなどの新興市場における潜在的なカジノプロジェクトを模索し、収益源をさらに多様化し、国際的なブランド認知度を活用しています。

財務面では、MGMリゾーツは40.9%という堅調な3年間の収益成長と44.95%の粗利益率を示しています。しかし、同社は10.5という著しく高い負債対資本比率を維持しており、大きなレバレッジを強調しています。評価指標は、P/E比率17.83、P/S比率0.55で潜在的な過小評価を示しています。株価のベータ値1.95は、市場全体よりも高いボラティリティを示唆しています。

広範なセクターへの影響と規制リスク

MGMの撤退は、人気の高いニューヨークのカジノライセンスをめぐる競争環境を大幅に再形成します。リゾーツ・ワールド・ニューヨークシティ、バリー・ブロンクス・カジノ、メトロポリタン・パークなどの競合他社が、利用可能な3つのライセンスを争うことになります。この状況は、ゲーミングセクターに内在する規制リスクを浮き彫りにしています。ライセンス条件の変更、例えば30年から15年への短縮は、プロジェクトの実現可能性と投資家リターンを劇的に変化させる可能性があります。このような変化は、投資家が安定した規制環境を持つ市場にエクスポージャーを分散させるとともに、新興または急速に進化する管轄区域におけるボラティリティをヘッジすることの重要性を強調しています。

「MGMの戦略的な資本再配分は、デジタルゲーミングの拡大、国際的な機会、統合型リゾートの国内再投資という3つの確信度の高い分野での成長を促進する準備が整っています」と、AIを活用した商品およびエネルギー戦略家は述べました。

見通し：集中型成長と今後の決定

今後、投資家はMGMリゾーツ・インターナショナルがニューヨークからの撤退によって節約した資本をどのように配分するかを注意深く監視するでしょう。BetMGMの継続的な堅調な業績と収益性、そしてMGM大阪のような主要な国際プロジェクトの進捗状況は、この洗練された戦略の成功を示す重要な指標となるでしょう。ニューヨークゲーミング施設ロケーションボードは、残りのカジノライセンスに関する最終決定を2025年12月1日までに発表する予定であり、これにより地域ゲーミングの状況がさらに明確になる可能性があります。MGMが資本管理とターゲットを絞った高成長分野に重点を置くことで、負債水準と市場のボラティリティの継続的な精査にもかかわらず、今後数年間で株主価値を潜在的に向上させる位置にあります。