Edgen Stock·Oct 22 2025, 13:51LMEウィークは、特に銅の物理的な逼迫と大幅な供給混乱に牽引され、金属市場全体で慎重ながらも楽観的な見方で終了しました。銅とコバルトは強気なトレンドを示していますが、ニッケルは継続的な供給過剰に直面しています。インフレや米中貿易摩擦の激化を含むマクロ経済要因は、短期的な見通しを形成し続けています。
世界の金属産業にとって最高の集まりであるLMEウィークは、金属市場の軌道に関して慎重ながらも楽観的な見方で終了しました。参加者は、主に物理的な市場の逼迫と継続的な供給混乱に起因する潜在的な転換点を観察しました。特に銅は目覚ましい回復力を示し、史上最高値付近で取引された一方、コバルトは急速な価格上昇を経験しました。しかし、より広範な市場は、変化する貿易政策と不均一な需要回復に対応し続けています。
LMEウィークにおける銅に関する議論では、供給側の混乱とCME-LME銅裁定取引における異常なスプレッドの持続的な課題が浮き彫りになりました。米国が銅カソードに即時関税を課さないにもかかわらず、将来的な関税（おそらく2027年初頭からの15%の関税）の可能性に対する根強い期待が、価格に影響を与え続けています。現在の市場の強さの鍵は、グラスベルグ、カモア・カクラ、エル・テニエンテなどの主要な鉱山における大幅な生産中断です。グラスベルグからの生産損失は2025年から2026年にかけて59.1キロトン、カモア・カクラからは29.5キロトンと見積もられており、合わせて18ヶ月間で約100万トンが減少すると予測されています。これらの混乱により、世界の精錬銅バランスは2026年までに深刻な赤字に転じると予想されています。
市場データはこの逼迫を裏付けています。10月21日には、LME銅現物価格はトン当たり約10,612ドル、3ヶ月物先物価格はトン当たり10,637ドルを記録しました。特筆すべき進展は、LME倉庫在庫の着実な減少であり、10月だけで4,575トン減少しました。この在庫減少は、物理的な需要が利用可能な供給を上回っていることを示しています。需要は、米国とインドにおける電化イニシアチブや送電網の拡大といった構造的な変化に加え、人工知能をサポートするためのデータセンター建設における銅の需要が急速に増加していることによってさらに押し上げられています。アナリストは、2022年から2025年までのデータセンター建設に必要な銅の複合年間成長率を39.5%、**2030年までの複合年間成長率を20%**と予測しています。
銅とは対照的に、LMEウィーク中、コバルト市場は力強い価格上昇を経験し、特に水酸化コバルトは1日あたり約1ポンドあたり1ドルの増加を見せました。この強気な感情は、中国の精製業者からのコバルト金属と水酸化物の両方に対する強い需要と、**コンゴ民主共和国（DRC）**からの材料出荷の遅延が予想されることによって大きく煽られています。DRC外の在庫推定値は様々ですが、かなりの部分が少数の主要プレーヤーに集中していると報じられており、年末にかけてさらなる価格急騰の可能性を示唆しています。
逆に、ニッケル市場は継続的な供給過剰に苦しみ続けています。コスト上昇が弱いニッケル銑鉄（NPI）およびフェロニッケル（FeNi）生産者を圧迫する可能性はあるものの、短期的な大幅な生産削減は広く予想されていません。市場参加者は、輸出制限のようなインドネシア政府からの決定的な介入がなければ、過剰供給は継続する可能性が高いと示唆しています。ステンレス鋼およびバッテリー部門からの長期的な需要は堅調であるものの、これらのファンダメンタルズが短期的な市場バランスを変化させることへの信頼はごくわずかです。
銅が注目を集める一方で、アルミニウムも顕著な回復力を見せています。他のセクターでの原材料不足と安定した価格設定に促され、投資家や産業界はますますアルミニウムへと軸足を移しています。この金属は、15年ぶりの低水準に近い良好な在庫対消費比率に支えられ、平均トン当たり2,325ドルで安定を保つと予測されています。今後、シティのアナリストは、世界のアルミニウム余剰が2026年までに急激に縮小し、2027年までに140万トンの赤字に転じると予測しており、ウッド・マッケンジーはこの不足が2028年以降少なくとも5年間続く可能性があると予想しています。この将来の赤字は、中国の年間4,500万トンの生産能力上限と、製錬所にとって重要なボトルネックとなる電気料金の高騰によって影響を受けています。
物理的な商品市場における全体的な強気なセンチメントは、2年以上続く長期的な供給不足によって支えられています。歴史的に、このような希少性はより高い商品リターンと相関してきました。この傾向は、米国の消費者物価指数（CPI）が前年比2.9%、コアCPIが3.2%と、持続的なインフレによってさらに増幅されています。データによると、前年比インフレ率が2%を超えると、ブルームバーグ商品指数は約15%良いパフォーマンスを示しており、インフレと商品パフォーマンスの関連性を強化しています。
しかし、マクロ経済の不確実性、特に米中貿易関係を巡る不確実性は、重大な逆風をもたらしています。2025年10月22日には重要な期限が迫っており、11月1日までに新たな貿易協定が締結されない場合、中国からの輸入品に対して155%の包括的な関税が課される可能性があります。このような関税は、工業用金属の需要予測に大きな影響を与え、世界の製造および調達戦略の転換を促す可能性があります。中国経済自体も、国内需要の低迷、不動産市場の低迷、そして2025年にはGDPの8%を超える財政赤字、2026年までにGDPの100%を超える国家債務が予想されるなど、課題に直面しています。
今後数週間および数ヶ月間、市場参加者はいくつかの主要な要因を注意深く監視するでしょう。主要鉱山における供給混乱の継続的な影響は、銅や他の卑金属の短期的な価格変動を決定し続けるでしょう。米中貿易交渉の結果とそれに続く関税の実施は、工業用金属の需要パターンを形成する上で極めて重要になります。さらに、持続的なインフレと中央銀行の金融政策決定との相互作用は、商品市場全体のパフォーマンスを決定する重要な要因であり続けるでしょう。アルミニウム市場における赤字の深刻化に関する長期的な予測も、セクター内のさらなる投資シフトを促進する可能性があり、綿密な注意が必要です。
