Edgen Stock·Oct 22 2025, 14:38米国株式市場は、広範な指数、特にS&P 500における著しい集中、信用取引の著しい増加、およびレバレッジ投資商品の人気上昇により、システムリスクが高まっています。
米国株式市場は、主要指数における前例のない集中、レバレッジ投資商品の急増、信用取引残高の著しい増加により、システムリスクが高まっている兆候を示しています。これらの要因の複合的な影響は、アナリストや規制当局からの監視を強化させ、市場の潜在的な不安定性と下方リスクの増大に対する懸念を引き起こしています。
レバレッジを効かせた金融商品の重要性の高まりは、現在の市場の脆弱性への主な要因として際立っています。**レバレッジ型上場投資信託（ETF）**は、テスラ、Nvidia、アマゾン、Coinbase、MicroStrategyなどの主要なテクノロジー企業を対象とした提案されている5倍レバレッジファンドを含む、積極的な商品に関する新規申請が増加し、人気が大幅に上昇しています。これらのファンドは、米国のETF業界の12兆ドルの資産の約1%に過ぎませんが、すべての新規米国ETFの立ち上げのほぼ3分の1を占めており、増幅されたリスクテイクへの強い傾向を示しています。
最近のJPMorganの報告書は、これらの手段が市場の安定性に与える影響を強調しており、260億ドルのテクノロジー株売却の大部分がレバレッジ型ETFの大規模な売却に起因するとし、それらが「市場の動きを加速させ」、「損失を深める」能力を実証しました。
同時に、信用取引残高は大幅に増加し、30%以上急増して1兆ドルを超え、前年比40%以上の急増を記録しました。歴史的に、このような信用取引残高の急速な拡大は、しばしば市場のボラティリティが高まる時期に先行し、他の形態のレバレッジと組み合わされると「ダブルパンチ」効果を生み出します。
米国株式市場の支配的な地位は、世界株式市場の時価総額の約3分の2を占めることで示されており（MSCI All Country World Indexで測定）、これは持続的な優れたパフォーマンスを反映しています。この優位性は、主にメガキャップテクノロジー企業によって推進されており、市場構造の集中に貢献しています。
S&P 500のような広範な指数を追跡する投資ポートフォリオは、一般的に認識されているよりも多様化が少ない可能性があります。2025年半ば時点で、Nvidia (NVDA)単独でS&P 500の約8%を占め、Microsoft (MSFT)とMeta (META)がそれぞれ追加で7%と3%を占めています。累積的に、これら3社は指数のほぼ5分の1を占め、そのパフォーマンスに大きく依存しています。これは「循環的な賭け」を形成しており、Nvidiaが主要顧客（おそらくMicrosoftとMetaを含む）から得る収益が、彼ら自身のAI成長ストーリーを支え、それがさらに広範な指数に大きな影響を与えています。これらの集中した保有は、実質的なリターンをもたらしましたが—Nvidiaは2023年に+239%、2024年に+171%の利益を記録—これらの支配的な企業がいずれか不振に陥った場合、その巨大な影響力はかなりのリスクをもたらします。
直接的な市場レバレッジと集中以外にも、より広範な経済情勢はさらなる逆風をもたらしています。地政学的緊張は商品市場に影響を与えており、世界の一次産品価格は2025年に12%、2026年に5%下落すると予測されています。さらに、貿易政策の衝撃、期待外れの企業業績のファンダメンタルズ、および根強い消費者インフレに関する懸念は、潜在的な景気後退を示唆しています。市場のボラティリティの主要な尺度であるVIXは、2025年4月初旬に60を超えて急騰し、COVID-19危機以来見られなかった水準に達しました。
金融界のリーダーたちは警戒を表明しています。JPMorganのCEO、ジェイミー・ダイモン氏は、プライベートクレジットの急速な成長が景気後退時にリスクを増幅させる可能性があると警告しています。国際通貨基金（IMF）は、世界の銀行が非銀行金融機関に対して4.5兆ドルのエクスポージャーを抱えていることを指摘しており、これが金融システム全体にストレスを伝達する経路として機能する可能性があります。
規制上の監視は重要な懸念事項として特定されており、「軽いタッチ」の規制と「膠着状態」のワシントンが、複雑なレバレッジ商品の最小限の精査での拡散を許しています。この規制上のギャップは、増大するシステムリスクを悪化させています。
これらの要因の収束は、市場の回復力の潜在的な試練の時期を示唆しています。2026年にレバレッジドローン市場における大規模な「満期ウォール」は、特に経済状況が悪化した場合、脆弱性を大幅に高める可能性があります。フィッチ・レーティングスは、2025年のレバレッジドローンのデフォルト率を5.5%から6%の範囲で管理可能と予測していますが、レバレッジの増加、デフォルトの増加、およびマージンコールによる強制清算の可能性の組み合わせは、以前の金融危機以前に観察されたパターンを繰り返すシステムリスクをもたらします。投資家は、規制スタンスの変化、メガキャップテクノロジー企業のパフォーマンス、および連邦準備制度が年末までに**4.5%**に上昇すると予測している失業率の潜在的な上昇を含む、より広範なマクロ経済指標を注意深く監視するでしょう。現在の環境は、高度に集中した指数とレバレッジポジションの増幅された相互接続性が、いずれの方向にも市場の動きを加速させる可能性があるため、警戒を要します。
