ロレアル、ケリングのビューティー部門を買収し、高級フレグランス市場を再編

高級ビューティー部門再編に対する市場の反応

米国株式市場は様々な動きを見せる中、欧州の高級品セクターはロレアルによるケリング・ビューティー買収発表後、大幅な再編を経験しました。パリのCAC 40指数は、2025年10月20日月曜日に0.6%上昇して8,225ポイントとなり、この戦略的取引に後押しされ史上最高値を更新しました。ケリングの株式（EPA: KER）は、このニュースを受けて4.8%急騰し、326.50の52週高値を更新。これは投資家がその戦略的転換を承認したことを示しています。ロレアルの株価もこの取引を受けて1.2%上昇し、拡大された高級ポートフォリオへの自信を示しました。

取引の詳細と戦略的含意

ロレアルは、ケリング・ビューティーを40億ユーロ（約46億6000万ドル）で全額現金取引により買収する予定です。これは、2023年のイソップを25億ドルで買収したのを上回る、ロレアルにとって過去最大の買収となります。この取引には、プレミアムフレグランスハウスであるハウス・オブ・クリードの買収と、ロレアルがグッチ、ボッテガ・ヴェネタ、バレンシアガを含むケリングの権威あるブランド向けにフレグランスおよび美容製品を開発するための50年間の独占ライセンス設定が含まれます。グッチのライセンスは特に重要であり、コティ・インクとの既存契約が2028年に失効すると予想された後に開始されます。この取引は、規制当局の承認を条件として、2026年前半に完了する見込みです。

即時の金融交換に加えて、この契約はロレアルとケリングの間で50対50の合弁事業を設立し、長寿、ウェルネス、および高級セグメントにおける新たな機会を探索します。さらに、ロレアルはライセンスブランドの使用に対してケリングにロイヤルティを支払い、高級コングロマリットに継続的な財政的利益を確保します。

市場反応の分析

ロレアルとケリングの両方に対する市場の肯定的な反応は、それぞれの事業体にとって明確な戦略的利点に由来します。ケリングにとって、ビューティー部門の売却は、2025年6月時点で95億ユーロに達していた多額の純負債を削減するという、喫緊の財務上の課題に対処するものです。ビューティー部門は収益性の足かせとなっており、2025年上半期には6000万ユーロの営業損失を計上していました。これらの資産を売却することで、ケリングはバランスシートを強化することができ、この取引により純負債/EBITDA比率は2.5倍から1.5倍に減少すると推定されています。この動きにより、ケリングは中核である高級ファッション事業に再集中することができ、その傘下のブランドが「創造的な力と魅力」に集中できるようになります。

ロレアルにとって、この買収は高級美容市場におけるその地位を大幅に強化し、特にクリードを通じて高級フレグランスにおけるリーダーシップを強化し、急速に成長するニッチフレグランス市場での存在感を拡大します。長期的なライセンス契約は、非常に権威あるブランドへのアクセスを確保し、ロレアルがその広範な専門知識をグローバルな展開に活用することを可能にします。この取引は、ロレアルの収益に約1%貢献し、わずかな増益効果をもたらすと予測されています。

しかし、コティ・インクへの影響は明らかに否定的です。グッチ・ビューティーがその3番目に大きなフレグランスブランドであることを考えると、2028年の収益性の高いグッチフレグランスライセンスの喪失は、コティのポートフォリオから5億5000万ドルという多額の金額を奪うことになると予想されています。発表後、コティの株価は2%下落し、4.24ドルで取引され、この大幅な収益損失に対する投資家の懸念を反映しています。

より広範な背景と含意

この取引は、高級美容セクター内での重要な統合を意味し、他の高級コングロマリットがその美容戦略を再評価するきっかけとなる可能性があります。ケリングが2023年に約35億ユーロで買収したクリードを含む美容事業を売却する決定は、高級業界における厳格な資本配分とポートフォリオ最適化というより広範なトレンドを示しています。この戦略は、LVMHやリシュモンなどの同業他社に見られるアプローチを反映しており、中核となるファッションや高利益セグメントを優先し、非中核またはパフォーマンスの低い資産を売却しています。

ケリングの財務再編はこの売却にとどまらず、不動産のリファイナンスを通じて積極的な債務削減も追求しており、最近のザ・モール・ラグジュアリー・アウトレット株式の3億5000万ユーロでの売却を補完しています。これらの協調的な努力は、ケリングの負債資本比率を低下させ、中核のファッションブランドへの再投資のために資本を解放することを目的としています。

専門家のコメント

金融アナリストは、この取引の戦略的利点を概ね承認しています。J.P.モルガン、シティ、バークレイズのアナリストは肯定的な評価を提供しています。バーンスタインのアナリストは、ケリングがその美容部門を当初のクリード買収とほぼ同価格で売却する決定を「苦いが必要な薬」と表現し、この動きの背後にある戦略的必要性を認めました。

逆に、すべてのanalystがこの取引を無制限に楽観視しているわけではありません。ジェフリーズのデビッド・ヘイズは、ロレアルに対し340.00ユーロの目標株価で「売り」評価を維持し、その高い買収コストと比較して取引の限定的な財務的影響と戦略的メリットに対する懸念を挙げました。ジェフリーズはまた、コティの将来についても懸念を表明し、グッチライセンスの予想される喪失により、4ドルの目標株価で「ホールド」評価を維持しました。この損失は、すでに-6.24%の負の純利益率、-0.44のEPS、財政難を示す0.07のアルトマンZスコアといった混合的な財務状況に直面している企業に影響を与えます。

今後の展望

今後数四半期には、この戦略的な売却と買収の長期的な影響を評価するために、ケリングとロレアルの財務報告書が継続的に精査されるでしょう。ケリングにとって、デレバレッジの取り組みを維持し、再集中を中核の高級ファッションセグメントにおけるパフォーマンス向上に転換する能力が重要となるでしょう。ロレアルにとっての課題は、新しいブランドとライセンスを効果的に統合し、高級フレグランス市場の高い成長可能性を活用し、クリードとグッチを「億万長者ブランド」に変えることです。

コティ・インクは、2028年のグッチライセンス失効による大幅な収益損失を緩和するための明確な戦略を策定する重要な時期に直面しています。新しい高価値フレグランスブランドを導入する能力、または既存のポートフォリオを戦略的に転換する能力は、投資家の信頼にとって極めて重要となるでしょう。ロレアルとケリングの取引に関する規制当局の承認は、短期的に注目すべき重要な要素であり、取引は2026年前半に完了する予定です。