JPモルガン・チェース、高まるマクロ経済警告にもかかわらず堅調な第3四半期決算を報告

オープニング

JPモルガン・チェース＆カンパニー (NYSE:JPM) は、2025年第3四半期の堅調な財務実績を発表し、純利益と1株当たり利益が前年比で大幅に増加したことを示しました。これらの強力な事業指標にもかかわらず、市場はある程度の慎重さを示し、同行の株価は市場前取引でわずかに下落しました。これは、同行の経営陣が表明した広範なマクロ経済への不安を反映したものです。

イベントの詳細

2025年第3四半期、JPモルガン・チェースは純利益を144億ドルと報告し、前年比で12%増加しました。1株当たり利益（EPS）は5.07ドルに達し、アナリストのコンセンサス予想である4.84ドルを楽に上回りました。管理下の収益は9%増の合計471億ドルとなりました。同行は、**有形普通株式利益率（ROTCE）**20%と、普通株式等Tier 1（CET1）比率14.8%を含む堅固な資本比率により、強力な財務基盤を維持しました。その「要塞」バランスシートは、総資産4.56兆ドル、平均預金2.53兆ドルを報告しました。

主要な事業セグメント全体で業績は堅調でした:消費者およびコミュニティ銀行部門は純利益50億ドルを報告し、前年比24%増加しました。一方、商業および投資銀行セグメントは純利益が21%増加し、69億ドルとなりました。しかし、同行の信用損失引当金は34億ドルに達し、これには主にホールセールおよびカードサービスにおける8億1000万ドルの純引当金積み増しが含まれていました。この防御的な配分は、将来の潜在的な貸倒れを管理するための積極的な姿勢を示しています。

市場の反応分析

JPモルガンの堅調な決算に対する市場の慎重な反応は、主にCEOのジェイミー・ダイモンが繰り返したマクロ経済への警告に起因します。ダイモンは、いくつかの複雑な要因によって引き起こされた「不確実性の高まり」を説明しました。

「特に雇用成長において軟化の兆候はあったものの、米国経済は概ね回復力を維持しました。しかし、複雑な地政学的状況、関税と貿易の不確実性、高騰する資産価格、そして粘着性のインフレリスクから生じる不確実性の度合いは高まり続けています。」

これらの懸念は、「持続的な多額の政府支出、膨らむ財政赤字、そして国家債務」にまで及び、ダイモンはこれらをインフレ圧力の重要な要因と見ています。彼が「高騰する資産価格」に specifically 言及したことは、市場の潜在的な過大評価とそれに続く調整のリスクに対する懸念を示唆しています。この感情は、ダイモンが以前に評価した、今後6ヶ月から2年以内に市場が大幅に下落する可能性が30%であるという評価によって強調されています。これは、より広範な市場の期待よりも著しく高い数値です。JPモルガンの信用損失引当金の増加は、特にホールセールおよびカードサービスなどのセグメントにおける純貸倒れの増加を考慮すると、これらの慎重な見通しを直接反映しています。

より広範な背景と影響

ダイモンの警告は孤立したものではなく、金融界のリーダーたちの間で広範な慎重な感情と共鳴しています。シティグループのCEO、ジェーン・フレーザーやゴールドマン・サックスのCEO、デビッド・ソロモンなど、他の大手金融機関の幹部も、市場における「評価の過熱」や「投資家の過剰な熱狂」を指摘しています。金融システム内の重大な脆弱性の一つは、商業用不動産（CRE）セクターです。特に地域銀行は、総融資ポートフォリオの約44%をCREに保有しており、2025年末までに満期を迎える1兆ドルを超えるCREローンの「償還の壁」に大きく晒されています。高金利により、これらのローンの借り換えはますます困難になり、延滞率の上昇につながっています。Treppのデータによると、30日以上の延滞CMBSローン残高は、2023年末の4.5%から2024年11月には6.4%に増加し、オフィスおよびアパートメント投資の延滞率はそれぞれ5.8%から10.4%、2.6%から4.2%に顕著な増加を示しています。この傾向は、2025年を通じてローンのデフォルトが増加する可能性を示唆しています。JPモルガンの堅固なバランスシートと積極的なリスク管理戦略は、これらの課題に対処するために設計されていますが、銀行業界全体へのより広範な影響には、特にCRE融資における信用基準の厳格化と、短期的には予想される信用損失の増加が含まれます。

今後の展望

今後数四半期の金融情勢は、市場参加者による継続的な警戒を必要とします。監視すべき主要な要因には、インフレの軌道、中央銀行の金融政策決定、および進化する地政学的状況が含まれます。商業用不動産セクターの健全性と、銀行業界全体のローンポートフォリオの全体的な信用品質は、引き続き重要な焦点となるでしょう。投資家は、これらのマクロ経済の逆風の中でJPモルガンが堅調な事業実績を維持できるか、そしてその積極的なリスク管理戦略が潜在的な景気後退を緩和するのに十分であるかを注意深く監視するでしょう。個々の企業の回復力と広範な経済的脆弱性の間のダイナミックな相互作用は、近い将来の市場の動きに大きく影響するでしょう。