住宅建設大手D.R. Hortonの株価が第4四半期決算の混合結果とマージンガイダンスを受けて下落

はじめに

住宅建設業者である**D.R. Horton Inc. (DHI)**の株価は、同社が発表した第4四半期決算がウォール街のコンセンサス予想を下回る1株当たり利益（EPS）となり、第1四半期のマージンに関する先行ガイダンスが投資家を失望させた後、下落しました。

詳細な出来事

第4四半期において、D.R. Hortonは、同社に帰属する純利益が29%減の9億530万ドルであったと報告し、希薄化後1株当たり利益は3.04ドルとなり、前年比22%減となりました。このEPS数値はアナリスト予想を大幅に下回り、過去5四半期で3度目の未達となりました。本四半期の連結税引前利益は、97億ドルの収益に対し12億ドルで、税引前利益率は12.4%でした。105億ドルの収益は実際にはアナリスト予想を上回りましたが、前年比3.2%の減少を示しました。本四半期の住宅引き渡し戸数も前年比1%減の23,368戸で、予測をわずかに下回り、住宅市場における継続的な手頃な価格の問題を示唆しています。

2025会計年度全体では、D.R. Hortonは連結収益343億ドルに対し、純利益36億ドル、希薄化後1株当たり11.57ドルを達成しました。同社の住宅販売収益は、84,863戸の引き渡し済み住宅から314億ドルに達しました。

市場反応の分析

D.R. Hortonの業績に対する市場の弱気な反応は、主に予想を下回る希薄化後EPSと、予想される利益マージンの圧縮によって引き起こされました。同社の住宅販売粗利益率は、第4四半期に前四半期の21.8%から20.0%に縮小しました。このマージン圧力は、継続的な手頃な価格の懸念の中で買い手需要を維持するために、インセンティブや値下げを含む同社が採用した戦略に大きく起因しています。D.R. Hortonが販売した住宅の平均販売価格は、昨年の375,500ドルから365,600ドルに下落し、これらの市場調整を反映しています。投資家はまた、2026会計年度第1四半期の住宅引き渡し戸数に関するガイダンスにも反応しました。これは17,100から17,600戸で予想を下回りましたが、同四半期の収益予想は概ね63億ドルから68億ドルの範囲内で一致していました。

広範な背景と影響

D.R. Hortonの混合結果は、高金利の住宅ローンと持続的な住宅の手頃な価格の問題によって特徴付けられる、より広範な住宅建設セクターが直面する困難な環境を浮き彫りにしています。インセンティブの提供や価格調整など、同社の積極的な措置は、競争環境と需要刺激の必要性を強調しています。業績不振にもかかわらず、D.R. Hortonは、営業活動による現金増加が34億ドル、健全な負債総資本比率が19.8%、1株当たり帳簿価額が5%増加して82.15ドルとなるなど、他の分野で財務上の強みを示しました。さらに、同社は43億ドルで3070万株を自社株買いし、発行済み株式数を9%削減し、四半期配当を1株当たり0.45ドルに増額しました。これは、差し迫った逆風にもかかわらず、経営陣のある程度の自信を示しています。純販売注文も、数量で5%、価値で3%増加し、回復力を見せました。

専門家と市場の見解

D.R. Hortonの報告に対する市場の反応は、困難な住宅環境における持続的な収益性に関する投資家の懸念を反映しています。同社の2026年通期の収益および住宅引き渡し戸数のガイダンスは概ね予測と一致していましたが（収益335億ドルから350億ドル、住宅引き渡し戸数86,000から88,000戸）、第4四半期のEPS未達と第1四半期の住宅引き渡し戸数の低さとともに、マージンに対する短期的な圧力は重くのしかかったようです。これは、長期的な見通しは安定している可能性があるものの、これらの予測を達成するまでの道のりは、コスト圧力の増加や、最終利益に直接影響を与える価格インセンティブなどの市場調整の継続的な必要性に左右される可能性があることを示唆しています。

今後の展望

D.R. Hortonが2026会計年度に入ると、注目すべき主要な要因は、住宅ローン金利の動向、消費者信頼感、そして同社が需要創出とマージン維持のバランスを取る能力となるでしょう。2026年通期のガイダンスでは、予想収益が335億ドルから350億ドル、住宅引き渡し戸数が86,000から88,000戸の範囲であり、経営陣は比較的安定した、しかし競争の激しい環境を予想していることを示唆しています。しかし、第1四半期の住宅引き渡し戸数に関するガイダンスは、手頃な価格に関連する差し迫った課題が継続する可能性が高く、継続的な戦略的調整が必要となることを示しています。より広範な住宅市場は、インセンティブの利用が収益性をさらに損なうことなく、持続的な販売量に効果的に転換できるかどうかを注意深く監視するでしょう。